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过去一个月，海外的交易逻辑主线是海外通胀放缓，美联储放缓加息速度。但是加息的高点更高以及在高点持续时间更长对经济的影响也很大。

美国核心通胀分为商品通胀和服务通胀两部分。

l商品部分随着消费放缓，供应链瓶颈解决，开始回落；

l服务部分，供应端目前劳动参与仍然偏低，需求端，美国11月服务业PMI由56.5上增加至56.5%，商业活动指数上升之64.7，服务消费在扩张，供给弱需求强，消费通胀仍在抬升，而且更具以往的经验，衰退发生在之后，服务通胀才会回落。

美国M2增速通常领先GDP增速2个季度，本周二美国将公布CPI数据，周四美联储议息会议，如果通胀数据还是很高，美联储可能不得不继续加息；美债10Y1Y利率倒挂也已达到100BP，利率倒挂也通常是美国进入衰退标志。

美国进入衰退的概率在增加。