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时值年末，多家基金公司发布2023年投资展望。近日，上投摩根基金发布2023年市场展望。在展望中，上投摩根指出，随着防疫政策的调整、支持房地产融资“三支箭”和“支持民间投资”等积极政策的出台，相信明年的宏观经济有望复苏，企业的盈利水平也有望改善。即将到来的2023年有望是新一轮上涨的起点，投资者当下不应再过于悲观。

股票市场方面，上投摩根认为，当前我国的宏微观基本面或已见底，A股盈利增速和多项估值指标也已经到达底部区域，正在孕育一轮新的上涨行情。而从流动性方面来看，国内仍将维持相对宽松，这有利于支持权益类资产走强。不过，在经济复苏斜率相对平缓的背景下，2023年的A股或仍将维持结构性行情，寻找到更具性价比的行业，是超额收益的重要来源。“最坏的时间或许已经过去，新的机遇正在展开。”上投摩根基金投资总监杜猛强调。

具体到行业配置方面，上投摩根建议关注以下几条线索：一是，内需和外需收敛的背景下，外需仍具备需求韧性；二是，在“扩大内需战略”的推动下，内需相关标的是重点投资方向。比如，受益于政府开支扩张的信创、军工、基建，以及受益进口替代的半导体。此外，高景气、高增速的新兴行业，比如光伏、新能源车等，仍是置信度较高的投资方向。

此外，上投摩根强调，作为我国权益市场的重要组成部分，港股有望在2023年领跑中国股票市场。上投摩根认为，港股的表现与中国经济发展周期更为紧密，过去2年也经历了相对较大的跌幅，估值水平较低。此外，作为相对成熟的市场，港股投资者对于经济和企业基本面的变化更为敏感。因此，在2023年中国经济复苏的背景下，港股较A股可能展现更大的弹性。

债券市场方面，上投摩根认为，虽然市场预期经济好转，但是从11月的数据来看，经济增长动能仍然较为疲弱，复苏尚有较长的一段路要走，市场提前交易复苏导致了债券收益率上升，可能意味着未来某一时刻需要重新向短期现实回归，因为复苏之路可能是波折的、而非线性的。

在具体期限结构来看，上投摩根认为，当前短端债券品种的防御性较高。从历史经验看，当1年期存单利率平均比7天公开市场操作利率高55个基点左右时，短端债券品种的防御性较高。从12月16日收盘的数据来看，相对于7天公开市场操作利率，当前1年期存单利率已经高出70个基点以上。

海外市场方面，上投摩根认为，在高通胀和海外流动性紧缩的背景下，2022年市场上演了“现金为王”。在各方面条件边际改善的条件下，2023年以中国为代表的部分亚洲经济体将重回复苏的轨道，因此亚洲等新兴市场权益资产配置价值凸显。在具体的风格上，上投摩根指出，由于受高通胀、鹰派美联储以及盈利下调的影响，防守型行业与经营稳健且现金流充裕的优质企业仍将受到青睐。不过，随着经济复苏，与经济周期密切相关的行业，或有较好表现。此外，长期来看，成长型企业仍然存在投资机会，且经历2022年的大幅回调后，估值目前更为合理。

上投摩根还指出，经济复苏的道路并非一帆风顺，经济增长的挑战可能会加大股票等风险资产的波动。在全球资产配置中，建议投资者仍然秉持分散配置的原则。特别是在市场预期美国明年放缓加息步调的情况下，股债负相关性的表现有望回归，资产配置策略将再次展现优势。在保持组合对权益类资产敏感的同时，投资者可增加对政府债券、高评级债券等固收类资产的关注。

（文章来源：中国基金报）