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天天时讯:债市波动如何应对?这款不做信用下沉的短债产品值得了解

2022-12-23 19:15:09 来源:腾讯网

与高波动的股市相比,长期表现稳定的债市被不少投资者看作躲避波动的“避风港”。然而,近期“避风港”却有些风雨交加,数据显示,自11月4日至今,中证债券基金指数下跌1%,这与股市的日常波动相比似乎无关痛痒,但指数过去三年的年化收益为2.78%,这意味着在过去一个多月的时间内,债券基金平均损失了以往约半年的涨幅。(数据来源Wind,截至2022.12.20)


【资料图】

考虑到投资债券的基民本就风险偏好极低,这波下跌着实令大家有些“破防”。

过去10年内,债券基金指数月涨幅为正概率约80%,长期稳定地上涨,令大家认为买债券就是“躺赢”。本轮债市的下跌,未尝不是一件好事,它能促使大家真正去了解债券投资背后的风险,了解债券收益的来源,足够了解方能从容享受债券投资的“岁月静好”。

(过去10年债券基金指数走势)

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拿什么拯救债券投资?

简单来讲,投资债券通常会面临两种风险——利率风险与信用风险。

利率风险:债券收益跟市场利率挂钩,利率越高债券收益越低,债券基金的久期越长就越容易受到利率影响。短债基金的久期较低,受利率的影响也更低一些。在本轮债市的下跌中,同其它债券基金相比,短债基金的表现更好一些。

(各类债券基金近期表现,数据来源Wind,

2022.11.4至2022.12.20)

信用风险:信用评级越低的公司,其债券利息越高,但也更容易暴雷,即债券到期不能支付本金与利息,损失本金就是债券基金的最大风险!信用评级以 AAA 为最高级别,违约风险最小。

特别注意,由于债券基金的信息披露程度有限,可能会出现前五大持仓是高信用等级的债券,但其它持仓却买低信用等级的债券,实际上放大信用风险的情况,实在令人防不胜防。为了杜绝“兜里藏雷”情况的出现,最好的方法是基金合同硬性规定只能持有高信用等级的债券。

可见,想拥有好的债券投资体验没有大家想象中的那么容易,严选债基是我们收获“岁月静好”的关键。

作为全市场对信用风险管理极为严格的短债基金,恒越短债是值得大家去了解的一款产品。

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对信用风险管理极严的短债基金

为什么说恒越短债值得大家去关注呢?

恒越短债基金是一只“短期纯债”基金,自成立以来每季度久期不超过0.6,平均为0.33,低于同类基金平均水平。

(数据来源Wind,截至2022.9.30)

久期短,意味着恒越短债受利率变化影响小,能更从容应对债市波动。而在今年,基金进一步降低久期,很好应对了2月份以及11月至今债市回调的影响。

(数据来源Wind,2022.1.1至2022.12.20)

更重要的是,在对信用风险的管理上,恒越短债极为严格。

全市场短债基金中,恒越短债是唯一的一只将AAA和AA+投资比例写进基金合同的短债基金。

合同中明确规定,信用债资产至少80%的仓位只能投资于信用评级为AAA的信用债,信用评级为AA+的信用债占信用债资产的比例最多20%。这样的投资范围和比例设计,使其成为市场上信用评级限制极严的债券基金之一。

并且,为了进一步严控信用风险,恒越基金还做了两手准备。

一个是20%上限的AA+信用债通常不太会顶格买满,AA+只有在有性价比时,才可能去配一些,比如今年三季度之前出现资产荒。

另一个是搭建了债券信用备选库,在外部的信用评级基础上,进一步对AAA级信用债进行严格的信用评估,由信评和风控部门牵头完成,独立性强,对持仓债券进行每日、每月、季度、年度的跟踪排查风险,对有潜在风险的主体安排及时的调研讨论,由此尽力将信用风险降到最低。

降低久期、严控信用风险确实能有效抵抗波动,但这并不意味着恒越短债的收益表现一般。数据显示,年内恒越短债的业绩排名居同类前15%!(数据来源Wind,截至2022.12.20)

恒越短债别具一格的产品设计,为大家投资债券提供了一个趁手工具。而能最大功率地发挥工具的效能,做到收益与风险的高性价比,恒越短债的基金经理起到了关键作用。

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“货币增强型”产品

恒越短债目前由两位基金经理共管。叶佳有超12年证券从业经验,为恒越基金固定收益总监,擅于从全局出发把握投资机会;周慕华有6年证券从业经验,长期深耕信用债,有着丰富的信评经验和成熟的信用研究框架,擅于甄别信用风险和流动性风险,精选优质债券。

二人配合默契,优势互补,合力将恒越短债打造成一只“货币增强型产品”

货币投资有三大优势,安全性高、灵活性强、成本低。恒越短债同样具备这三点,并且还有更强的收益能力。

“安全性”上,恒越短债债性纯正,不投股票、可转债、可交换债等;而且在债券选择上,牢牢守住信用底线,不为博取收益而增加信用风险。自成立以来,恒越短债每日涨幅不为负的概率约95%,很好诠释了绝对收益的魅力。(数据来源Wind,2021.6.8至2022.12.20)

“灵活性”上,恒越短债主投剩余期限397天年以内的债券,流动性较强;每日开放申赎,无期限限制,相比持有期产品更灵活、更具优势,能满足大家“快进快出”的现金理财需求。

“成本控制”上,恒越短债交易成本低,比如,恒越短债C免申购费,持有7到30天赎回费仅0.1%,持有超30天免赎回费。这意味着,如果持有恒越短债C超30天,基本上只需支付管理费,很好地避免了交易成本对最终收益的冲击。今年一季度,恒越短债还将托管费年费率由原来的0.1%下调至0.05%,进一步降低了成本,能为大家更好创造收益。

“收益表现”上,成立以来,恒越短债A净值增长约4%,几乎是业绩比较基准的两倍;年化收益约2.7%,不仅高于四大行一年定期存款利率的1.75%,也高于同期货币基金指数年化收益的2.06%。

还值得注意的是,在取得不错收益的同时,恒越短债A的回撤极小,波动较低。基金最大回撤为0.19%,同类平均是0.50%,最大回撤不到同类的1/2;年化波动率是0.32%,同类平均是0.61%,仅约一半。(数据来源Wind,2021.6.8至2022.11.25)

周慕华表示,独特的产品设计体现出恒越短债货币增强的产品定位,如果降低对债券资产信用评级的标准,则短债基金的潜在风险会相应上升,一定程度上也就背离了这一类型产品创设的初衷。恒越短债坚持稳健风格,严控信用风险,不做信用下沉去博取收益,而是注重票息的确定性收益以及息差贡献,同时根据市场变化灵活调整久期和杠杆。

如果大家手上有点闲钱,买债基担心债市波动难消,买货币基金又惋惜收益稍微差点。那么兼顾货币产品特点且收益能力更强的恒越短债,值得大家留意关注。

风险提示:基金投资有风险,投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考,不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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