近期疫情防控政策持续优化

10月底以来市场情绪强势回暖，股市的反弹与近期利好政策频发息息相关。10月底以来，上证综指从10月31日的2893点一路上涨至12月9日的3207点，涨幅达到了10.8%。近期市场表现强势主要与疫情及房地产相关的政策频频发布有关，市场对于未来国内经济复苏向好的信心显著增强。

(资料图片)

近期我国的防疫政策出现了非常明显的优化，后疫情时期终将到来。在新冠感染的严重性出现了显著下行之后，政策也出现了相应的优化。在病毒本身没有产生新的变异情况下，可以预见，后疫情时期终将到来。

参考海外，防控政策持续优化下消费怎样修复？

从海外实际消费数据来看，消费的恢复分为“高增速”及“回归正常”两阶段。在第一个阶段，受到消费场景恢复等因素的影响，消费的增长会显著高于疫情前的正常水平；而在第二个阶段，消费将逐渐回归到正常的增长状态。

海外“放开”时消费很可能正处于回归正常阶段，尽管消费增速不一定有明显抬升，但也没有回到更低的状态。海外国家或地区“放开”前后，实际的消费数据表现有所分化，但大多要好于2019年时期，而不是回到更低的状态。

但考虑到国内疫情防控始终较为严格，对标海外“由紧到松”而非“由松到开”的阶段可能更符合实际情况。当前我们可能会更加类似于海外更早期的状态，海外“由紧到松”的过程中，消费者信心在很长一段时间里均出现了回升。

消费者信心的抬升，叠加消费场景恢复，未来有望看到国内消费的明显修复。目前国内无论是消费者信心，还是实际消费数据都处于底部，随着防疫政策持续优化，在消费者信心有望抬升叠加消费场景恢复的背景下，国内消费很可能也会出现明显修复。之后即使疫情的波动可能仍会带来扰动，但影响也将是相对短期的。

虽然数据有波动，但海外消费医药板块通常都有较好表现

尽管海外防控大幅优化后消费数据出现波动，但消费医药板块在股市中的表现均相对较好。在海外防控政策大幅优化后，各个国家的消费数据有所分化。但是从股市的表现情况来看，各个国家消费板块的表现均是较为亮眼的。

消费板块的优异表现主要与其相对景气更占优有关。绝对景气角度看，消费数据可能的确没有出现明显回暖，但如果考虑到整体的经济状况，可以观察到消费在整个经济中的表现普遍更占优。这也正是消费板块有更好相对表现的主要原因。

持续看好市场反攻，消费医药配置正当时

市场拐点已至。短期来看，四季度政策仍然将是市场的重要支撑。当前利好政策频发，市场情绪强势回暖，政策托底将带动市场进一步回暖，我们后续可能会看到更多的利好政策出现。

消费有望复苏的背景下，消费医药板块配置正当时。随着疫情管控措施的持续优化，国内消费很可能会迎来修复。此外，从海外的情况来看，防控措施大幅优化后，消费板块的市场表现普遍较强。综合来看，消费医药板块配置正当时，建议积极关注医药生物、食品饮料、商贸零售、社会服务等行业。

风险分析：1、消费复苏水平大幅不及预期；2、政策落地进展不及预期。

（文章来源：光大证券）