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经济观察网 记者 蔡越坤“2022年以来,我国宏观经济运行出现了一些新情况,特别是金融数据的异常走向,提醒我们要警惕资产负债表冲击。”2023年1月6日,中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬在第八届中国债券论坛上指出。
李扬表示,目前,资产负债表冲击的典型现象都已经出现:第一,实体经济领域的表现是,各类非金融经济主体程度不同地“预期转弱”,选择“躺平”:企业从利润最大化转向负债最小化;居民从借债支出转向谨慎支出、增加预防性储蓄,并减少借贷。第二,在金融部门,2022年的异常表现是货币供给增加、流动性宽松,但信用供给相对萎缩,表现为贷款相对萎缩和私人部门的债券发行相对减少。金融机构从原来控贷、限贷,转变为如今的“推销”贷款。货币当局则从近年来的着力控制风险,转向保持流动性宽裕,更加关注经济增长。第三,财政部门减收增支,赤字、债务不断增加。
“现在我们面临资产负债表衰退的风险,在今后的一个不短时期内,要花大力气去解决。”李扬称。
对于国内债券市场方面,李扬表示,2022年12月下旬,中国债券余额已达141万亿余元,仍是全球第二大债券市场。同期股票总市值为79.36万亿元,无论是市场深度、还是融资功能,债券市场都已然强于股票市场。但是,在债券总量扩张的同时,非金融企业债券的净融资额却在疫情冲击的三年中逐年下降,这提供了另一个佐证,说明中国经济已经面临严重的资产负债表衰退的冲击。
谈及国内宏观环境的发展,李扬表示,2021年底召开的中央经济工作会议对当前中国的经济形势做出判断:“经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。发展到2022年下半年,这三重压力依然存在,甚至有所增大。比如,消费疲软依然是我国宏观经济恢复的主要障碍,而消费不振更是由多重因素导致,其中,居民收入增长缓慢、债务负担较高、偿债压力较大是主因,而疫情的反复冲击,更是从根本上侵蚀了居民收入水平的增长基础,抑制了居民的消费能力增长。投资增速全面下降,其中,房地产市场结束20余年的趋势性上升,开始转入趋势性下降。财政压力增大,政府连年减税降费,加之经济增长下行,导致收入增长趋缓,致使财政平衡的困难不断增大,债务增长的压力不断上升。李扬着重指出:这种状况的延续,使得我国财政收入占GDP比重2016年开始下降,如今已降至相当于GDP17.7%的程度。历史的经验告诉我们,财政收入占GDP比重下降,这是值得关注的最大问题。
因此,李扬建议,经济恢复需要综合施策。首先是恢复信心和恢复正常的经济秩序,现在我们正处在艰难的恢复过程之中。其次急切需要顶层设计,需要通过顶层设计,加强财政政策与货币政策的协调配合,协调房地产政策与其他宏观调控政策等等。最后,恢复经济需要多措并举,且各项举措需要相互配合,形成正向合力。
李扬表示,以上问题,中央已经看到并已采取了应对措施,相信在中央的领导下,大家齐心协力,一定能够使得中国经济尽快回到正常运行的轨道上。
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