作 者丨陈植

编 辑丨包芳鸣

图 源丨图虫

(资料图)

随着中国经济稳健成长，越来越多华尔街资本纷纷借道期权产品押注中国股票资产估值回升。

据美国股票期权信息平台market chameleon显示，美国上市的中国ETF——FXI看涨期权未平仓合约数量一度达到历史新高444.78万张，远远高于看跌期权未平仓合约数量172.44万张。

“通常情况下，若华尔街资本看涨某个国家股票资产，其ETF 看涨期权未平仓合约数量约是看跌期权未平仓合约数量的1.2-1.3倍。如今这个数值高达1.6倍，表明华尔街资本对中国资产的强烈看涨情绪。”一位华尔街对冲基金经理向记者指出。

数据显示，FXI是贝莱德旗下安硕投资发行的ETF产品，主要跟踪投资香港股市里市值最大的50只中国股票，目前资产规模达到46.5亿美元。

除了FXI，其他挂钩中国资产的ETF看涨期权也吸引大量华尔街资本青睐。比如美国资本市场里最大的中国ETF——资产规模达到65.8亿美元的MCHI看涨期权未平仓合约数量也创下过去一年以来最高值46467张，是看跌期权未平仓合约数的1.6倍；另一只跟踪中国互联网指数的中国ETF——规模约在55亿美元的KWEB看涨期权未平仓合约数量是看跌期权未平仓合约数量的逾三倍。

一位正加仓中国ETF看涨期权的华尔街多策略对冲基金经理表示，随着中国出台一系列促进经济增长的举措，近期华尔街资本抄底中国资产的热情明显活跃。但考虑到全球经济依然面临衰退风险，他们通过期权产品看涨中国资产，无疑是一种相对保险的投资策略。毕竟，若A股大幅回升，他们可以通过行权获取看涨中国资产的丰厚收益，反之若A股受全球经济衰退拖累而回调，他们也仅仅损失少量权利金。

值得注意的是，华尔街资本大举加仓中国ETF看涨期权，似乎与北向资金涌入A股市场存在着某种密切联系。

数据显示，截至11月22日，本月以来北向资金净流入A股市场的资金达到388.79亿元人民币。

“这背后，可能是华尔街不少对冲基金采取双向获利的策略，即一面通过陆股通加仓A股推高A股估值，一面则借A股上涨行使看涨期权获取更丰厚的回报。”上述华尔街对冲基金经理指出。随着美联储加息步伐趋缓与美股估值回落，越来越多海外资本都将重返新兴市场，令A股持续获得增量资金流入。

高盛策略分析师Peter Oppenheimer发布最新研报指出，随着亚洲经济好转，明年亚洲股市有望出现靓丽表现，即MSCI亚太（除日本外）指数全年将上涨11%，至550点。

中国ETF看涨期权缘何“受宠”

在上述华尔街对冲基金经理看来，11月起，加仓中国ETF看涨期权，俨然成为华尔街对冲基金的投资新潮流。

“无论是大型宏观经济型对冲基金，还是中小型多策略对冲基金，都在或多或少地加仓中国ETF看涨期权。”他指出，甚至不少此前尚未涉足中国资产配置的对冲基金也开始跟风买入中国ETF看涨期权。

究其原因，是他们认为中国经济趋于稳健成长，令中国资产估值有很高概率显著回升，加之中国资产经历此前波动后，估值明显处于历史较低水准，呈现较高的投资安全垫效应，令看涨期权的收益前景远高于风险。

一位美股经纪商向记者直言，由于期权产品的杠杆率相对较高，对冲基金大幅度加仓中国ETF看涨期权，其实面临较高的投资风险。但他们仍然选择不断加仓，表明他们对中国资产估值大幅回升充满信心。

Grow 集团创始人兼首席投资官William Ma表示，短期而言，全球投资者对中国资产的投资态度正转向积极，且他们认为看涨期权风险可控，值得用于押注中国资产估值回升。

上述多策略对冲基金经理认为，除了看好中国经济稳健增长基本面，对冲基金大手笔增持的另一个重要原因，是他们担心美国经济衰退或令美股继续回调，中国股市与欧美股市的低相关性或令前者具备较高的避险港效应。

“尤其是临近年底，越来越多对冲基金都在调仓应对明年全球经济波动风险，近期他们加仓中国ETF看涨期权，具有较高的投资组合风险对冲意图。”他分析说。

近期华尔街资本加仓中国ETF看涨期权，还受到投行的“力挺”。

摩根大通策略分析师Jonathan Garner表示，随着中国持续出台促进经济增长的措施，预计MSCI中国指数到明年年底将上涨14%。

11月中旬，高盛也发布最新报告，维持对MSCI中国指数的超配评级，预计MSCI中国指数和沪深300指数在未来12个月回报率高达16%，若计入汇率因素，其回报更是高达19%和21%。高盛还将中国香港股票从低配上调至标配。

这无形间吸引越来越多华尔街投资资本持续增持中国ETF看涨期权。

“事实上，很多对冲基金经理都将中国ETF看涨期权视为以小博大的投资工具。若A股大幅回升，他们就行权获取高额回报，反之A股受全球经济衰退风险拖累没有出现明显涨幅，他们也仅仅损失少量权利金。”这位华尔街多策略对冲基金经理直言。

与北向资金大举流入“遥相呼应”

值得注意的是，近期华尔街资本大手笔加仓中国ETF看涨期权，或与北向资金持续流入A股“遥相呼应”。

数据显示，本月以来北向资金流入A股的金额达到388.79亿元人民币，与华尔街资本加仓中国ETF看涨期权呈现较高的正相关性。

记者多方了解到，这背后，不排除部分海外资本采取双向获利的策略，一面通过陆股通等渠道加仓A股，还有直接入市买入港股红筹股，推高港股A股的估值，一面则通过行使中国ETF看涨期权获取丰厚回报。

此外，华尔街资本持续加仓中国ETF看涨期权，也令市场感受到华尔街对中国资产的持续青睐，吸引更多海外资金通过陆股通渠道涌入A股市场淘金。

上述美股经纪商透露，这背后，与越来越多海外投资机构纷纷调高明年中国GDP增速有着密切联系。

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）认为，随着中国出台一系列稳经济举措，明年中国GDP反弹幅度有望达到约5%，且随着防疫举措优化，经济活动从10月开始逐步回升。

在这位美股经纪商看来，这无形间驱动越来越多新兴市场投资基金纷纷增加中国资产的配置比例，从而形成北向资金持续流入-中国ETF看涨期权持仓增加的新循环。

一位欧洲大型资管机构亚太区首席代表告诉记者，随着中国经济趋于稳健成长，目前越来越多资管机构都将中国资产投资策略从低配调高至标配，带动更多海外资金持续抄底中国资产。

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本期编辑 黎雨桐 实习生 吴梓楹