11月17日，连续三日下跌的债券市场迎来喘息之机。当日，在央行公开市场加大逆回购量，部分银行融出低成本资金的影响下，多数利率债收益率开始下行，国债期货迎来上涨，资金面企稳。

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央行11月17日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了1320亿元7天逆回购操作，中标利率为2.00%。由于当日有90亿元逆回购到期，人民银行在公开市场实现净投放1230亿元。

“16日央行在公开市场净投放了630亿元，今天相较于昨天增加了近一倍的公开市场投放量，体现了央行呵护市场流动性的意图。”一位交易员对上证报说。

截至9月末，债券市场托管余额为143.9万亿元。

17日，国债期货各期限品种悉数迎来上涨。截至收盘，10年期国债期货（T2303）报收99.825元，上涨0.520元，涨幅0.52%；5年期国债期货（TF2212）报收102.275元，上涨0.315元，涨幅0.31%；2年期国债期货（TS2212）报收101.945元，上涨0.160元，涨幅0.16%。

一位券商投资总监解释，最好的市场情绪观察指标便是国债期货，在市场流动性紧张之时，金融机构出于对未来利率上行的担忧一般会开空国债期货来对冲风险。“在现券卖不掉的时候，金融机构会选择用国债期货做对冲，而目前国债期货价格企稳，这代表机构流动性并未枯竭。”该投资总监说。

关于市场止跌的原因，分析人士认为，这是因为，一是央行在当日公开市场加大了净投放量，二是市场传闻央行当日指导部分银行通过“X-Repo”这一市场化工具投放资金，释放出央行多渠道加大流动性、提振市场信心的重要信号。

此外，一级市场招标情况也反映了资金面企稳。据国泰君安固收团队统计显示，17日，10年期国开债增发规模120亿元，中标利率2.8885%，中标利率低于市场预期的1.89个基点。全场倍数3.86倍，边际倍数2.74倍。按全场倍数和发行规模推算，本次招标金额与上期持平，一级招标结果好于预期。

一位券商投行人士表示，在连日市场大跌的情况下，17日的国开债一级招标情况还能好于预期，这说明目前市场流动性并不枯竭，资金面正在逐渐稳定。

关于后续市场的走势，市场人士表示，短期市场流动性企稳，但长期利率走势还需观察未来的政策。

海通证券固定收益团队发布研报显示，当前经济基本面持续弱修复，短期来看核心通胀水平比较低，整体并不构成货币政策的转向。十年期国债利率达到2.85-2.90%左右的高位后，随着债市恐慌情绪缓解、央行流动性投放加速，债市或在新的利率中枢趋于震荡，利率持续大幅单边上行可能暂告一段落。

债市后续表现，将影响此轮净值波动。目前债市面临的主要矛盾是复苏预期扰动增多。

施罗德交银理财认为，调整已接近尾声。在现在的利率水平下货币政策有效性增强，甚至不排除未来进一步宽松的可能。经过几天快速的调整，债券利率中枢明显提升，虽然近期给投资者带来了一些困扰，但往后看中短期债券的配置价值也有明显改善。

当下市场波动下，针对投资者是否应该赎回理财产品，多家理财公司建议，固收类产品可以采用防守策略，短期资金可以选择现金管理产品，当前权益市场性价较高可增加配置。

交银理财建议，在不可预测的市场中，短期的浮亏并不意味着永久性的损失，投资者不妨结合自身的风险偏好和风险承受能力，在做出是否赎回理财产品的判断。

“买固收理财的投资者，无需太紧张产品短期的波动，可坚定持有手上的固收理财，静待市场企稳。”平安理财认为，债券的收益来自于两部分，即票息收入和资本利得，票息收入构成债券的基本收益，不受市场波动影响。资本利得部分收到了近期市场波动影响，但是只要不违约，债券持有到期还是按照票面还本付息。

中邮理财建议在调整中挖掘优质资产的长期投资价值，并给出三点建议：一是理性看待净值波动，坚持“以时间换空间”；二是短期资金可以选择现金管理产品；三是采取大类资产配置策略，应对单一市场波动。

招银理财则表示，投资者对固收类产品可以采用防守为基调的策略，将持仓结构向中短债、现金管理类产品调整，中长期限纯债产品可等待收益率上行后再行配置；另一方面，当前权益市场性价比较高，投资者可在当前时点根据自身风险偏好，逢低分批增加含权产品的配置，以大类资产配置的方式应对债券市场的波动。

来源 上海证券报

编辑 吴怡漪

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