导读· 2022.9.20

【资料图】

《粤港澳大湾区发展规划纲要》将“绿色发展，保护生态”作为粤港澳大湾区发展的基本原则之一。[1]绿色金融是推动绿色发展的重要支柱。目前，中国的绿色金融市场主要以绿色贷款和绿色债券为主。2021年我国本外币绿色贷款余额近16万亿元人民币，境内外绿色债券累计发行规模已突破1.73万亿元。[2]Climate Policy Initiative报告指出：早在2019年，中国绿色债券市场规模已达约1200亿美元，成为全球第二大绿色债券国家市场。[3]中国绿色债券市场正处于蓬勃发展的阶段，粤港澳大湾区可以发挥其独特优势，从构建统一标准、提高信息披露透明度及市场参与度等多个层面推动绿色债券市场国际化进程，从而加快中国绿色金融高水平发展的步伐。

积极构建中国绿色金融标准

目前中国绿色债券发行主体认定评级标准尚未与国际接轨，债券市场联通性不足，导致国际话语权较低。[4]在国家层面，中国人民银行同发改委、证监会于2020年共同起草新版《绿色债券支持项目目录》，公开征求社会公众意见，更新绿色债券标准。在区域层面，粤港澳大湾区也在积极探索适合本地情况的绿色金融标准。[5]例如香港品质保证局（HKQAA）出台“绿色金融认证计划”，参考国际发改委及多个国际机构标准，设立国内外发行人及投资者共同认可的绿色债券标准。在评估机构方面，2021年9月，中国绿色债券标准委员会发布《绿色债券评估认证机构市场化评议操作细则（试行）》，致力于规范绿色债券评估认证标准，[5]培育一批独立、专业、有市场声誉的第三方机构。[6] 这些措施有利于进一步提升中国绿色债券质量，吸引国际投资者，增强中国绿色债券在国际市场上的影响力。

香港金融管理局

（图源：中新社）

提升绿色债券信息披露透明度

提高信息披露透明度是构建高效率债券市场的基础。从发行人的类别来看，近六成的中国绿色债券是由商业银行及政策性银行主导发行的。[7]但通常是银行发行绿色债券后再确定具体投资去向，这导致有一半的募集资金未有明确投向。由于中国绿色债券融资可以将一定额度的资金用于补充日常营运资本，资金去向不够清晰，有限的信息披露降低了资金使用的透明性。2021年粤港澳大湾区绿色基础设施投资机遇报告统计，大湾区各级政府规划在低碳交通、绿色建筑、可持续水资源及废弃物管理等方面投资数十亿美元的基础工程建设项目。[8]这些使用去向较清晰的绿色债券颇受机构投资者青睐。未来，粤港澳大湾区可以进一步开展创新试点，充分披露绿色债券融资项目信息，加强建立规范高效的信息平台，提升绿色债券信息披露质量。

发挥香港优势

推动绿色债券市场国际化发展

作为国际金融中心，香港是国内外绿色债券投资者大展身手的平台。《香港绿色债券市场：为可持续增长建设健全的市场生态》调查中，七成受访的现有发行者和100%受访的现有投资者表示，有计划在未来参与香港的绿色债券市场，均对香港绿色债券市场前景充满信心。香港金融市场实行颇具透明度的ESG信息披露，并占有大量国际市场投资份额，[9]在中国绿色债券市场国际化进程中扮演着重要角色。“债券通”交易机制的实行，让香港作为投资桥梁，连接了国内外投资者的债券投资需求。未来可以适当扩宽境外投资者的投资范围，设立绿色通道，简化审核流程，鼓励国内外企业在香港证券交易所发行绿色债券。[10]

香港联合交易所广场

（图源：网络）

不同于西方国家绿色金融的发展路径，中国绿色金融改革结合了“自上而下”与“自下而上”的发展模式。国家层面提出“碳中和”目标，地方政府响应中央号召，根据自身特色，出台相关政策，调动企业的参与度，协调投资者需求，给予市场发挥空间。但这过程仍存在认证标准不清晰，信息披露不完备等问题。这意味着绿色金融发展不是一蹴而就的，需要政府与企业共同努力，循序渐进推动市场建设。中国绿色债券当前多为境内投资者持有，国际投资者占总体市场规模不到2%，国际化发展空间巨大。在大湾区协同发展的大背景下，应进一步发挥香港的独特优势，提升中国绿色债券金融市场的开放水平，形成互通有无、互联互助的新格局。

[1] 《粤港澳大湾区发展规划纲要》, 2019.

[2] 《中国绿色金融发展报告2021》, 亮点都在这里, 28 February 2022.

[3] Escalante, Donovan, June Choi, Neil Chin, Y. Cui, and M. L. Larsen. "The state and effectiveness of the green bond market in China."Climate Policy Initiative(2020).

[4] 兴业银行广州分行课题组, ‘粤港澳大湾区绿色债券市场国际化及其发展路径研究’, 南方金融, no. 1 (2020): 69–75.

[5] 傅京燕 and 刘玉丽, ‘粤港澳大湾区绿色债券助推产业转型的实践探索’, Huanjing baohu (Beijing) 48, no. 12 (2020): 24–29.

[6] "重磅！绿色债券评估认证机构细则发布：督促形成一批专业的第三方机构 - 21世纪经济报道".

[7] The-State-and-Effectiveness-of-the-Green-Bond-Market-in-China-Mandarin-Version, 2019.

[8]Climate Bonds Initiative, "绿色基础设施投资机遇粤港澳大湾2021年度报告" (HSBC, 2021.).

[9] 香港金融管理局,"香港金融管理局-香港绿色债券市场：为可持续增长建设健全的市场生态报告", 香港金融管理局.

[10] 兴业银行广州分行课题组, ‘粤港澳大湾区绿色债券市场国际化及其发展路径研究’.

作者周志巧

香港中文大学中国研究中心硕士研究生。

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编辑 | 冯箫凝 黄紫蓝

校对 | 贾本裕 梁湛非

美编 | 邱旭然