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宏观层面：上周铜价重回区间震荡符合我们在上周周报中的预判，铜价在宏观压力带动下承压走势，但由于基本面仍处于高升水，低库存的格局中，铜价回落不流畅，且幅度相对不大，周尾价格回落至62000元/吨一线震荡运行。往后看，宏观层面将在下周持续处于施压状态，下周四美联储议息会议将召开，由于美国CPI仍难回落，我们在确定9月加息75BP之后后续加息路径做如下推演，如果我们将联邦基金利率上限提高到4%，做后续加息路径推演，这11和12月仍要加息100BP，两次各加50BP，一次75BP一次25BP均可能；更极端的情况是加息目标上限提高到4.5%，意味着年内不存在加息降速的可能。美元或维持强势，铜价将承受宏观压力，并进入宏观交易的下跌逻辑。

产业基本面：产业角度看，供给端出现的扰动不多，国内供给仍处于高产量阶段，TC维持高位，尽管由于硫酸价格下跌，炼厂利润有些受损，但目前铜冶炼利润仍是有色里较好的品种。需求端有所恢复，但恢复势头并不乐观，房地产市场仍是主要拖累，竣工端开始出现改善，我们预计竣工端的跌幅将逐渐放缓，但对于整体需求仍形成拖累。库存角度看，铜价仍处在低库存，高升水，深度Back的强现实弱预期结构里，但我们认为供需格局的发展人不是朝着更紧张的方向，支撑会有，反弹也会有，但反弹是阶段性的且高度有限。