2023的开年，AH股涨势喜人。

在对新年的一片期待中，兴全合润增聘叶峰、交银精选增聘张雪蓉为基金经理，新一代基金经理的培养已悄然开始。

A股公募基金经理的任职时限虽然是慢慢变长的，但基金经理的离职永远是一个绕不开的话题。

【资料图】

在

《我买的基金不怕换人》

《从「球王」到「球王」，这是关于传承的故事》

里，我们也不止一次提到，在公募基金经理工作强度高、优秀基金经理投入产出并不成正比的大环境下，「更新换代」依然是一个不变的主题，做好传承和接力，依然是公募基金的重中之重。

有朋友觉得换人之后业绩依然能打的基金属于「幸存者偏差」，为此我们统计了成立以来的业绩榜单。

各家基金公司取总回报最好的一只，整理出了Top25的王牌基金，除了出色的业绩之外，最夺人眼球的还是历任基金经理栏，那一串长长的人名。

除了汇添富王栩、国富赵晓东这种业绩出色且长年任职的长情常青代表之外，剩下的23只基金都经历了数轮基金经理的变换且境遇大有不同。

总体来看，「更新换代」依然是各王牌基金的共性所在。

历史星光灿烂

华夏大盘精选、博时主题行业两只产品都属于历史非常耀眼的基金。

王亚伟在任职华夏大盘的五年多里，年化回报高达50%，期间总回报将近1200%，可以说前无古人，后无来者。

在国企改制的特定历史时期，王亚伟依靠重点捕捉重组股的策略，大获成功。

由此成为了A股公募基金史上第一位“公募一哥”，一举一动吸引着市场的无限关注。

与现在基金经理一封公开信或沉默的卸任不同，王亚伟在2012年5月召开了离职发布会，详细介绍了自己的所思所想，也登上了各大财经媒体的头条。

只不过王亚伟的私募生涯与公募时期判若两人，重组概念股策略也风光不再。

和王亚伟不同，博时主题行业的邓晓峰，依然是全市场寻觅Alpha的领先者，是高毅资产乃至全市场流量最高，影响力最大，口碑最好的基金经理之一。

大约10年前，管理的博时主题行业规模已经突破100亿，是名副其实的航母掌舵人。

他们的离开当然是公募的损失，好在他们的继任者并没有辜负这两只基金的Title，在自己的能力圈内也都做到了最好。

周期是不变的铁律

和邓晓峰先后奔赴高毅的，还有中银中国精选的孙庆瑞，任职公募期间也是常青树的代表，任职期间排名同类前三，且每年都保持着同业前1/4的排名。

换句话说，她就是我们一直寻找的持有体验好，每年战胜偏股混合基金的代表。

但遗憾的地方在于，即使有孙庆瑞、陈军两任长牛管理者执掌，中银中国精选的规模并没有伴随公募基金大扩容而水涨船高；15亿以下的规模，与出色的历史业绩并不相称。

这很令人惋惜，而且还不是孤案，在这份榜单里，有很多业绩与规模并不匹配的基金，比如长盛、泰达宏利。

其中，尤其以新华基金的现状最令人唏嘘。

2009年王卫东的新华优选成长与王亚伟的华夏大盘精选的冠军之争精彩纷呈，在上半年王卫东一度领先王亚伟，虽然最后还是以不到1个点惜败，但新华基金的名声已经打响。

那一年新华优选成长最终名列第3，曹名长的新华优选分红最终排名11；2011年崔建波的新华泛资源优势更是拿下2011年度偏股冠军。

在新华基金主动权益顶峰时期，周永胜、王卫东、曹名长、崔建波并称“新华四杰”。

但随着前二位在2012、2013的先后奔私，曹名长在2015转投中欧，坚持最久的崔建波也在2020年卸任，人才流失不断、股权状况纷纷，新华基金失去了往日的风光。

2022年第四季度，新华基金在管股票型和混合型基金规模合计133亿，已经看不到13年前辉煌的影子。

公司自身经营存在问题，股权结构变化导致高层震荡，基金经理的培养和传承更无从谈起，「盛极而衰」是周期运行的铁律，新华基金的代价有点沉重，期待它有重焕荣光的那一天。

总有旧貌换新颜

历史总会重演，时代永远向前。

自2021年初大部分明星基金创下最高点之后，市场风格很快切换到了下一个风格。

这将近两年的时间里，泰达宏利周期实现了20%的逆势增长，国泰金鹰、易方达平稳增长、南方高增长、华泰柏瑞盛世中国、银河稳健在近两年回撤控制也令人称道。

张勋、徐治彪、陈皓、张延闵、牛勇、袁熙的出色表现，让传承到他们手中的王牌基金达到了一个新的高度。

得益于在熊市中的良好表现，他们并不意外的成为了这两年赞美、关注的重点。

长期复利的关键一方面是时间，一方面是回撤控制，这句肺腑之言在这些产品上得到了很好的体现。

但我还是想提醒一下投资者，选择这些基金经理一定要出于对他们的信任和方法论的理解，而不是听到很多人在说他们“好好好，牛牛牛，棒棒棒！”就兴冲冲地买了进去。

这些长牛基金每只都经历过辉煌，也都遭遇过业绩的逆风，在花团锦簇时选择一款产品，要做好与他同甘共苦的准备，他的表现如果一直超预期当然最好，但心理预期却不宜打得过满。

基金投资应雪中送炭

最痛的例子，当然就是我们普通基民非常熟悉，同时爱之深，责之切的代表。

兴全趋势、富国天益、景顺长城内需、工银核心价值、嘉实增长、广发小盘、交银精选。

王晓明、董承非、张晖、陈戈、王鹏辉、张翎、董理、季文华、赵枫、管华雨、曹文俊......

这些长期绩优基金的前辈管理人在职期间为产品的净值贡献良多，之后有的自己做了老板，在私募做的风生水起；有的升任基金公司的高层；有的转战其他公募基金，在新的岗位继续新的挑战。

这些基金既有江湖地位出挑的前任管理者，也有明星基金经理依然掌舵。

现任管理者董理、谢治宇、唐颐恒、刘彦春、何肖颉、归凯的长期业绩都是不逊于前辈的，但因为2020年过度的流量、过高的预期、过贵的买入价格，2021年春节之后的跌幅是剧烈的，追高买入的代价是刻骨铭心的。

投资者对他们充满怀疑和愤怒，这也是可以理解的。

我们在乐观的时候总是容易低估长期持有的难度，低估中间坎坷的深度，高估自己对基金经理的信赖度以及自身情绪的稳定度；在悲观时却容易把前景想得太糟糕，对基金经历的信任又低到离谱。

锦上添花容易，雪中送炭很难。

尾声

董承非在睿郡的第一份年终思考，引发了市场的激烈讨论，更是创下了直播间3万人在线的盛况。

他在兴全的最后一年，20年末21年初减仓一定程度躲过了市场大跌，但踏空新能源让他招致了投资者广泛的嘲讽和恶评。

奔私之后，市场影响力反而更大了。

「满目山河空念远，落花风雨更伤春。不如怜取眼前人。」

有些事，得不到了才想起珍惜。

其实，保证公司治理结构稳定的情况下，绝大部分基金的业绩是值得信任，值得期待的。

当然，最重要的还是，做好人才的培养和传承，形成价值接力。

我们经常性地寻找长牛长情的基金经理，但现实的确是，鲜有基金经理可以陪我们走到最后，想通了，其实也就那么回事。

某种程度上，正是一代代基金经理的接力，才成为了各家王牌基金长期生命力的来源。

只要不是基金公司出了大问题，只要不是太频繁的更替，基金换人也不会影响长期业绩的出色。

有些事适合反过来想，作为投资者，又有谁曾经陪哪只基金走得很久呢？