随着疫情防控措施的逐步优化，以及房地产支持政策持续加码，房地产基本面已筑底。在稳增长仍是政策主线的背景下，银行宽信用动能逐步恢复。

本刊特约作者 文颐／文

2022年前三季度，上市银行（采用38家上市银行，不含瑞丰、齐鲁、兰州、厦门银行）营业收入同比增速为2.8%，增速较上半年下行2.1个百分点；归母净利润同比增长8%，增幅较上半年提升0.5个百分点。营收增速持续放缓，拨备反哺力度增加，归母净利润增速略有提升。

(相关资料图)

城商行仍是表现最优的板块，在收入、规模、资产质量和拨备等指标均处于各类银行最好水平。整体来看，成都银行、江苏银行、宁波银行、杭州银行、南京银行等均表现突出，长沙银行边际改善突出。此外，农商行中的常熟银行、张家港行、江阴银行亦表现较好。

息收入下行趋势略有缓和，主要靠规模扩张支持，息差仍存压力。三季度以来稳增长宽信用政策强化，由此形成的信贷投放推动上市银行尤其是国有大行规模增长提速，息差压力持续，净利息收入同比增长4.2%，较中期下行0.4个百分点。

手续费收入继续放缓，其他非息收入受大行拖累放缓，其他银行仍较快增长。前三季度，上市银行净手续费收入与其他非息收入同比均下降0.8%。手续费净收入因2022年资本市场调整和监管影响，理财、代销基金和信托受到显著影响；此外，银行卡业务、结算清算等业务受“减费让利”政策收入也受影响。行业层面，投资相关其他非息方面受到大行拖累，其他银行仍保持较快增长。

三季度资产质量略有改善，增量拨备少提贡献盈利，存量信贷拨备基本平稳。整体不良率略降，不良额微升，其中，股份制银行与城商行实现不良额和不良率的双降。前三季度增量拨备反哺力度加大，非贷拨备反哺或较多，存量贷款拨备基本平稳，拨备覆盖率为241.11%，拨贷比为3.17%。

城商行持续表现较好

从类型上看，城商行表现最为优异。前三季度归母净利润同比增速为15.2%，较中期提升0.5个百分点。收入及贷款增速位于各类行最高，利息收入同比增长6.2%，非息收入同比增长19.4%，贷款同比增长13.6%。资产质量最优，存量拨备水平最高。其中，成都银行、江苏银行、宁波银行、杭州银行、苏州银行、南京银行业绩表现突出，长沙银行边际改善突出。

农商行收入、盈利增速略缓，苏州和无锡区域的城商行仍表现优异。前三季度农商行营收、归母净利润增速为3.9%、12.7%，分别较中期下降1.3个百分点、1.5个百分点。无锡银行、苏农银行、江阴银行、常熟银行、张家港行等盈利持续高增，归母净利润增速均超20%，这些银行存量拨备水平也较高，整体表现较好。

国有大行营收放缓，归母净利润增速提升。在稳增长政策下，国有大行规模增速提升更显著，让利持续影响息差，其他非息收入受到权益市场影响，整体营业收入增速放缓，而通过拨备力度放缓，强化反哺盈利，提升盈利增速。

股份制银行底部略稳，归母净利润同比增长9.4%，其业绩贡献仍主要来自规模增长及拨备反哺。股份制银行内部分化显著，招商银行、平安银行利润增速仍较高，招商银行、平安银行和兴业银行整体经营优势持续，中信银行、浙商银行改善显著。

三季度稳增长、宽信用政策持续加码，上市银行规模扩张提速，尤其是国有大行带动行业规模增速提升。从资产端来看，前三季度，37家上市银行总资产同比增长11.1%，增速较中期提升1.1个百分点，其中，贷款与同业资产同比提速，债券投资放缓。宽信用政策带动下，贷款同比增长11.5%，增速较中期提升0.3个百分点；同业资产同比增长18.4%，增速提升11.5个百分点；专项债发行趋缓，基数抬高，债券投资同比增速放缓，同比增长10.7%，负债端来看，存款增长提速，主动负债放缓，存款同比增长11.6%，较中期提速1.5个百分点。

总资产和贷款提速主要来自国有大行带动，其他类银行规模增速放缓。国有大行总资产、贷款和存款同比增速12.5%、12.8%和11.7%，分别较中期提速1.8个百分点、0.7个百分点和2.3个百分点；其他股份制银行、农商行总资产、贷款和存款均增速放缓，城商行总资产增速略增，贷款和存款增速亦放缓。

国有大行总资产、贷款、存款规模增长提速，债券增速放缓。6家国有大行总资产、存款增速上行，工农中建四大行贷款增速亦上行，交通银行和邮储银行贷款增速略降，国有大行在本轮宽信用中的作用突出，三季报与央行数据一致。债券投资增速放缓，同业增速回升。在国有大行中，农业银行总资产、贷款和规模增长最快。

股份制银行规模、贷款增长低位放缓，存款增速亦放缓。股份制银行各类资产增速均低位放缓，总资产同比增长7.4%、贷款同比增长7.5%，较中期均略有放缓，此外，债券投资和同业增速亦放缓。9家股份制银行中，浙商银行、光大银行、中信银行总资产增速较快，浙商银行、兴业银行和平安银行贷款增长较快。从边际看，仅中信银行、光大银行两家总资产增长提速，中信银行和浦发银行信贷增长提速；从存款看，股份制银行整体同比增长11.1%，增速略降，浙商银行、招商银行和兴业银行增速较快，浙商银行、光大银行和招商银行边际增速提升，规模较小的浙商银行增长更快。此外，资产方兴业银行、平安银行、浙商银行更积极，负债方招商银行优势仍突出，兴业银行、平安银行也相对较好。

虽然城商行贷款、存款增速略缓，但仍处于较高水平。城商行规模增速仍处行业较高水平，增长动力相对同业仍更为强劲。贷款、存款同比分别增长13.6%、12.9%，增速略缓仍处于较高水平，债券投资增速为10.1%，增速较中期持平。优质区域行信贷增长仍较为强劲，成都银行、宁波银行、杭州银行、苏州银行、长沙银行、南京银行和江苏银行等贷款增长均保持较快增长，超过15%。存款方面，宁波银行、西安银行、南京银行、长沙银行和成都银行等同比增长较快。

农商行贷款、存款增速放缓，债券投资分化。农商行总资产规模增速放缓，其中，贷款增长略缓，债券投资提速；负债方，存款增速放缓，主动负债中同业负债增速上行，发债增速放缓。苏南农商行增长更为积极，无锡银行、张家港行和常熟银行贷款增长最快，均超过15%，江阴银行、常熟银行和张家港行存款增长最快。从债券投资看，农商行分化明显，沪农商行、张家港行、常熟银行和苏农银行增速较快均超过15%，且增速提升，紫金银行、无锡银行和青农商行债券投资负增长。

息差环比降幅收窄

利息收入持续放缓，净息差同比降幅扩大，单季环比降幅收窄。同比上市银行前三季度净利息收入同比增长4.2%，延续中期增速下降态势，前三季度净息差1.94%，同比降10BP，降幅扩大，而平均生息资产规模提速。同比来看，息差压力在收入端更为凸显，而四季度行业息差基数更高，同比压力或延续。三季度测算单季度净息差1.91%，环比二季度下降1BP，降幅收窄，各家银行数据看，绝大部分银行环比降幅收窄或者环比上升。

在各类银行中，城商行仍表现较好。前三季度城商行息收入同比增长6.2%，根据中银证券的测算，三季度净息差环比提升4BP，在各类银行中表现最优。据统计，14家城商行中6家公告净息差银行，2家上行，2家持平，2家下行，同时由于部分银行交易类规模较大，或对息差产生一定扰动和影响。股份制银行底部略有企稳，前三季度息收入同比增长0.8%，较中期提升0.1个百分点，测算单季净息差环比略升1BP。大行息差更凸显让利，前三季度息收入增长5.4%，增速略缓处于行业较好水平，测算单季净息差1.86%，环比降2BP。

本次LPR和存款影响在三季度影响有限，主要在四季度和2023年年初开始显现。同时，在稳增长、宽信用政策中，各类基建、制造业、绿色、小微等让利已经较为充分，目前投放利率已经较低，进一步压降需要在负债方特别是存款成本进一步压降。

前三季度，上市银行净手续费同比下降0.8%，增速较半年末下降1.4个百分点，年内首次负增长，放缓态势延续，降幅收窄。净手续费收入下行主要有以下原因：第一，2021年高基数叠加2022年市场波动和监管影响，代理业务尤其是代销基金和信托收入持续承压；第二，银行卡、结算清算等业务受减费让利影响持续。

前三季度上市银行净手续费收入占营收比重为14.6%，同比下降0.5个百分点。各类银行前三季度手续费净收入同比增速均较半年末下行，降幅均收窄。其中，城商行绝对增速仍表现最优，同比增长4.2%，国有大行次之，同比增速为0.3%，仍保持正增长。股份制银行与农商行（不含沪农商行）增速分别为-2.9%与-21.8%。

具体来看，净手续费收入增速表现突出的银行包括邮储银行、华夏银行、浙商银行、北京银行、江苏银行、杭州银行、长沙银行、成都银行、厦门银行、无锡银行、张家港行，增速均在10%以上；其中，邮储银行、杭州银行、长沙银行、成都银行、张家港行增速居前，均在30%以上。结合手续费占比看，这些银行手续费占比较低，基数较低，财富、综合化推进积极，相对存量规模较大的银行增长更为突出。

上市银行前三季度其他非息收入同比下降0.8%，同比转为负增长，主要源于国有大行拖累，国有大行受到盐湖股份股价波动，其他非息同比下降12.3%。其他类银行整体增长较快，股份制银行和农商行增速分别为17.6%、30.6%，增速较中期高位略有下行；城商行增速较中期略升0.8个百分点至29.4%。

从规模看，各类银行交易类资产增长提速，占总资产比重亦有上升。从存量看，三季度末，城商行交易类资产占总资产比重最高，为11.4%，较半年末占比上升0.7个百分点；从增量看，大行低基数下增长最快，同比增长25%，主要是邮储银行交易类资产快速增加带动。

具体来看，部分城商行和农商行其他非息收入占比更高，亦增长较快。国有大行中，邮储银行增长较快，可能与交易类占比增加有关，交通银行表现较好，与其他类银行差异，更多源于综合化经营贡献。股份制银行中，华夏银行、平安银行、浙商银行增速较快，兴业银行和浙商银行占比较高。城商行中，郑州银行、南京银行和厦门银行高速增长（郑州银行和厦门银行基数较低）接近或超过90%，宁波银行、南京银行和青岛银行收入占比较高，分别为28%、30%和23%。农商行中，苏农银行、江阴银行和渝农银行等增长较 快，均超过50%，青农银行、苏农银行和张家港银行占比最高，达到20%。如考虑税收影响，城商行、农商行投资相关非息收入占比或更高。

地产对资产拖累大幅减弱

上市银行不良率微降，不良额微增，城商行不良率最低。截至三季度末，上市银行不良率微降，较半年末环比下降1BP至1.32%；其中，国有大行、股份制银行、城商行不良率均有改善，三季度末分别为1.34%、1.3%、1.14%，环比半年末均下降 2BP；农商行不良率较半年末上升2BP至1.19%，略有上行。三季度末不良贷款余额较半年末略升，环比上行0.93%，增速趋缓。分类型看，国有大行与农商行不良额环比均上行，其中，国有大行增速趋缓，而农商行增速有所增加，股份制银行与城商行不良额环比均下降，余额分别较半年末下降0.45%、0.3%。

国有大行中，邮储资产质量绝对水平和相对变化仍较优。股份制银行表现分化，招商银行、平安银行不良率绝对水平较低，但关注有所上升，边际压力上升，中信银行、兴业银行不良率下降较多，兴业银行关注类贷款亦有下降；城商行中，各家不良率较上季度均有改善或持平，宁波银行、杭州银行、成都银行、苏州银行资产质量绝对水平较好，边际变化平稳，公布关注类贷款占比的银行中，郑州银行、上海银行和南京银行关注贷款占比上升；农商行中，各家不良率较上季度均有改善或平稳，常熟银行和无锡银行资产质量绝对水平持续优秀，边际小幅改善，公布关注贷款占比的银行中，仅江阴银行关注类贷款占比有所上行。

在增量拨备方面，前三季度，上市银行资产价值损失同比减少5.5%，反哺力度增加。上市银行整体拨备覆盖率241.11%，较半年末上升1.48个百分点，拨贷比3.17%，较半年末下降2BP，存量信贷拨备平稳。资产减值少提，信贷拨备平稳，延续中报，非贷拨备少提，反哺贡献较多。

从存量拨备看，三季度末，城商行、农商行拨备覆盖率分别为316.68%、361.76%，绝对值仍较高，国有大行与股份制银行分别为239.53%和221.89%。从增量拨备看，国有大行和农商行同比下降10.4%、9.3%，下降较多，仅城商行同比增长0.02%，维持正增长。从边际变化看，国有大行、农商行增量拨备计提速度下降更多，城商行则相对平稳。

江浙区的城商行、农商行、成都银行、招商银行和邮储银行拨备最为充足。国有大行中邮储银行与农业银行拨备覆盖率绝对水平较高；股份制银行中招商银行拨备覆盖率绝对水平最高，兴业银行与民生银行增量拨备降幅较大，城商行中宁波银行、杭州银行、成都银行、苏州银行拨备覆盖率绝对水平领先；农商行方面无锡银行、常熟银行、张家港行拨备覆盖率水平最高，常熟银行和江阴银行增量计提增长较快。

随着疫情防控措施的逐步优化，以及房地产支持政策持续加码，2023年消费有望逐步恢复，房地产基本面已筑底。2022年居民消费意愿弱，居民部门持续去杠杆，对经济带来较大冲击。虽然居民信心有望逐步恢复，但疫情演绎仍存在不确定性，预计居民信心恢复仍需要一个过程，2023年居民消费将呈现逐步复苏态势。

房地产是2022年对经济拖累较大的又一因素，伴随房地产融资大幅收紧，房地产领域信用风险开始暴露，进一步降低了金融机构资金投向房地产的意愿，负反馈机制下房地产景气度低迷。在此背景下，房地产利好政策持续加码，债券、贷款融资、上市房企股权再融资相继松绑，大力度政策支持下房地产基本面已逐步筑底，但房地产反转仍需要销售端数据明显改善来验证。由于居民收入预期受到疫情的影响，“房住不炒”主基调下居民对房地产的预期也有所改变，因此，房地产反弹幅度和持续时间仍面临不确定性。可以确定的是，2023年房地产对经济的拖累将大幅减弱。

不过，2023年中国经济仍面临诸多挑战和风险。首先，伴随欧美经济持续回落，中国对欧美的出口自2022年7月以来呈现持续大幅下降的态势，预计2023年降为负增长。同时，外需大幅减弱，出口型制造业也会面临压力。其次，疫情仍面临较大不确定性，虽然疫情防控措施持续优化后对经济的冲击会有所减弱，但疫情演变态势仍无法推演。另外，国际形势演变和输入性通胀也需要警惕。

考虑到中国经济内生性仍然不强，且经济面临诸多风险，2023年稳增长仍是宏观政策主线。财政政策继续发力，基建继续维持高增对冲出口下行的压力。整体而言，中国经济已过最坏阶段，进入企稳复苏阶段，但反弹的幅度仍会受到疫情、国际形势演变等影响而存在不确定性。

2022年二季度以来，受疫情蔓延、房地产信用风险暴露、政策持续引导金融机构让 利实体经济等冲击，银行板块估值降至历史低位。2022年，上市银行净息差收窄，但不良率小幅下行。受益于不良压力减轻，银行降低了资产减值损失计提力度，归母净利润仍实现了较好增长。与2014年不良快速暴露，归母净利润增速大幅下降有着明显区别。但该轮银行估值降到了历史低位，主要反映了市场对未来经济不确定性的悲观预期，尤其是对房地产信用风险的担忧。

2023年稳增长仍是主线，经济企稳复苏态势明朗。虽然中国经济仍面临出口下行，国际形势演变不确定性等风险，但随着疫情防控措施持续优化，以及房地产政策的大力度加码，但随着2023年居民信心有望逐步恢复，房地产对经济的拖累将大幅减弱。同时，财政持续发力，基建维持高增对冲出口下行，宏观经济进入复苏通道。

2023年银行业基本面承压，预计上市银行净利润增速下降1-2个百分点至5%左右。规模维持较好增长，是业绩的主要贡献因素。预计2023年新增贷款约23万亿元，其中高端制造、绿色领域仍是发力重点，零售贷款逐步改善。政策继续引导金融机构让利实体经济，上半年净息差承压，此外，年初按揭重定价也会对净息差带来较大冲击。下半年随着经济逐步企稳复苏，预计净息差有望稳定。实际不良生成率小幅反弹，但预期改善，尤其是对于房地产领域信用风险预期改善明显。