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受国内疫情政策进一步优化与12月中央政治局会议对增长和政策积极表态等利好消息推动，海外中资股市场上周再度大幅上涨。MSCI中国指数自10月底低点以来已累计上涨超过37%，恒生科技指数涨幅更是超过50%。然而即便在近期强劲反弹后，港股市场无论是与自身历史水平还是与其它市场相比仍处于相对低位，估值和情绪也尚未体现出太多修复过度的迹象，仅部分技术指标除外。具体来看，1)不论是今年年初还是2021年以来，港股仍跑输全球主要股市；2)MSCI中国指数估值已从此前低点6.5倍回升至8.8倍，股权风险溢价也从此前高点11.7%回落至8.0%；3)市场情绪中卖空成交比率近期大幅回落，年化换手率也明显提升，市场也逼近超买区间；4)资金流动层面，内地投资者投资港股市场的热情近期有所回落，海外主动型基金流出压力犹存。

总结来看，我们此前提出港股市场面临的无风险利率、企业盈利和风险溢价的“三重压力”近期均有所改善，推动了本轮反弹。往前看，考虑到短期技术面处于超买区域、“三重压力”在明显改善后速度也可能减弱，市场若出现短暂休整甚至盘整，我们认为也可以理解，但这不会扭转已经形成的修复趋势，只不过更多的上涨空间有赖盈利进一步修复。同时近期国内政策力度有望进一步加大以回复经济增长动能。

往前看，我们认为市场继续在波折中上行，国内政策变化以及美联储政策路径值得关注。配置策略上，高股息收益股票可能仍然是对冲潜在波动的良好标的。与此同时，我们建议投资者重点聚焦政策优化下的消费和地产、高景气的科技制造、预期反转修复的互联网和生物医药等三个优质成长方向。

投资建议：

整体来看，我们认为市场继续在波折中上行，国内政策变化以及美联储政策路径值得关注。配置策略上，我们建议投资者更加关注优质成长(低PEG)，例如政策优化下的消费和地产、高景气的科技制造、预期反转修复的互联网和生物医药等三个方向。我们建议超配部分信息科技(软件与半导体)、媒体娱乐、可选消费与服务、以及部分医疗保健和房地产；对原材料、工业、交运、公用事业等维持偏谨慎看法。

（文章来源：中金点睛）