上周，2年期美国国债的收益率是10年期国债收益率的1.22倍。

短期借债的利率比长期的还高，这个叫做收益率的“倒挂”。

【资料图】

一般我们看到的解释会说：

这种倒挂现象代表，市场预期未来一段时间经济会出现衰退。

那这里面的逻辑是什么？

或者还有什么需要同样注意的呢？

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美国2年期国债收益率一度突破了4.5%。

同一天，美国10年期的国债收益率只有3.66%。

相差85个基点。

一些不太熟悉债券市场的朋友，可能还未必一眼能够发现这里面的玄机。

我帮你解释一下。

正常情况下，借还的时间越长利率应该越高。

这里面除了借钱占用的资金需要付费以外，还有一个很重要的，就是要评估借款人自身到期不能还钱的风险。

风险越高，补偿的利率就应该越高一点。

那么对任何一个借款人来说，时间越长，发生意外的概率就有可能越大，也就意味着风险越大。

所以，长期借钱的利率一般来说都会比短期更高一些。

但是美国国债目前的情况是，2年期的利率比10年期的还要高。

甚至不是高一点点，而是高出20%还要多。

这里面就有两层意思。

第一层就是，这样的倒挂说明市场判断2年以内出现风险的可能性，比10年出现风险的可能性还要更高。

说的更直白一点，就是市场非常担忧2年内经济出现大的问题。

这里面主要就是宏观经济的衰退。

在这两年里面，大家更愿意持有那些看起来更加稳定的长期债券。

而不是持有那些短期内马上就要面临还本付息压力的这些债券。

这就是我们说的，国债长期收益率比短期还低，叫做“长短倒挂”的情况。

意味着市场预测经济会进入衰退状态。

除此之外，还有一层我需要提示大家的。

尽管市场担忧短期会出现衰退，但在担忧的同时，大家还是愿意持有长期债券的。

其实这也是一种长期有信心的表现。

毕竟持有10年期甚至30年期的债券，其潜台词就是相信这些借款人10年后甚至30年后，还会持续的有能力还本付息。

在当前的政策环境下，实际上能够给全球市场这样信心的借款人并不多。

虽然我们并不能接受当下美国政府的很多做法。

但我们仍然不得不清醒的认识到：

在很长时间里面，美国仍然是我们最重要的对手，最重要的竞争者，甚至也是最重要的合作伙伴。