国泰君安证券：0.25个百分点的降准幅度或是未来常态

国泰君安证券研报认为，从现在到23年一季度，资金面很可能延续平稳甚至偏松；待疫情冲击过后，二季度末市场利率向政策利率加速回归。货币政策方面，总量型货币政策工具空间有限，0.25个百分点的降准幅度或是未来常态，2023年上下半年或各有一次降准。政策利率调降落在2023年一季度可能性较大。结构性货币政策工具发力空间仍大，以再贷款为主，各类再贷款工具仍有追加额度和创新空间，PSL仍有望持续发力，直达宽信用工具仍有望持续带动企业中长期贷款回暖。

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财政政策方面，预计2023年财政赤字约4万亿，对应赤字率3%或略高；包括限额余额的使用，专项债新增发行量或在4万亿及以上，利率供给压力较2022年有所放大；政策性开发性金融工具等“准财政”工具依然有发力空间。

海通证券：当前只是上行中的短暂回撤

近期市场出现明显调整，前期热点行业率先回调。12月以来市场逐渐步入调整，近一周跌幅更是明显扩大。究其原因，当前我国宏观经济恢复的基础尚不牢固，经济复苏过程中面临来自供需两侧的多重挑战，而近期疫情形势仍然严峻复杂、地产政策的预期落空对市场形成扰动，市场担忧以上因素或对经济复苏的节奏产生影响。

但10月底以来市场已步入上升通道，当前只是上行期短暂的回撤。一方面，稳增长政策有望推动基本面回稳向上。另一方面，美联储政策对市场的影响有望减弱。

展望后市，结合政策、技术和市场面三个维度判断，数字经济或更加值得关注。政策方面，近期数字经济重磅政策陆续出台。技术方面，新一轮科技周期持续演进，我国数字经济产业蓬勃发展，正推动人工智能、量子计算等前沿技术突破和应用。数字经济辐射硬件、软件、服务商等多产业，政策、技术驱动下TMT行业成长将加速。

此外，恢复和扩大消费是扩内需重要抓手，消费基本面有望逐渐改善。短期来看，疫情的影响仍在持续，新冠防疫产品和抗感冒药物需求旺盛，相关行业吸引力凸显。往明年看，促消费是明年政策的重点，随着疫情的影响逐渐过去，整体消费有望出现明显改善，传统零售渠道百货、超市，黄金珠宝等仍处于低位，还存在一定的估值修复空间；当前餐饮、酒店、景区演艺等受益于强复苏预期，估值先于基本面修复，但后续需通过高频数据追踪以验证需求复苏程度。

光大证券：“持股过年”或许是今年不错的选择

A股在春节后存在开门红效应。从历史来看，2010年以来，春节前二十个交易日市场涨跌参半，而春节后二十个交易日市场上涨概率大，大多数年份均走出“开门红”行情。风格方面，春节后短期内市场偏向价值风格，且小盘价值相对占优。

今年春节前市场或将维持震荡，但下行空间相对较小。虽然疫情防控措施逐步优化，但短期内疫情对于经济仍然存在显著的影响，并且参考海外防疫措施逐步优化后，消费的复苏也需要一定的时间。此外，从历史来看，春节前20个交易日市场整体也偏震荡。因此，基本面的偏弱，或将导致今年春节前市场整体保持震荡态势，但当前市场估值水平仍处低位，叠加近期外资恢复净流入，预计市场下行空间相对较小。

“持股过年”或许是今年不错的选择。春节后随着疫情影响的逐步减小，企业盈利将迎来拐点，并支撑市场企稳上行。预计2023年企业盈利修复可能有两条路径，两种路径下企业盈利都将在明年二季度企稳回升，区别在于盈利修复的斜率不同。叠加经济复苏以及A股“开门红”行情效应，春节后A股市场大概率会迎来战略性机会。

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