（原标题：【BT金融分析师】网易评级被机构上调，分析师称与动视暴雪终止合作只是小坎坷）

此前我认为，网易这家中国游戏公司的交易符合该公司基本面表现，因此当时给予该股“持有”评级。但自从我上次给出该评级以来，网易股价已经下跌了不少，而且该公司第三季度财报的表现也强于预期，因此我将网易的评级上调至“买入”。根据我基于剩余收益模型的分析，网易股票的合理目标价应该在115美元/股。

尽管全球宏观经济背景具有挑战性，但网易第三季度的业绩依然稳健。在7月至9月底期间，网易的总收入约为34.3亿美元，而去年同期约为31.1亿美元(同比增长10%)，2022年第二季度该公司总收入为30.5亿美元(环比增长5.5%)。

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网易的游戏及相关增值服务净收入为187亿元人民币(26亿美元)，较2021年第三季度增长9.1%。

同时，该公司旗下有道净营收为14亿元人民币(1.972亿美元)，较2021年第三季度增长1.1%。网易云音乐净收入为24亿元人民币(3.314亿美元)，比2021年第三季度增长22.5%。该公司创新业务和其他净收入为20亿元人民币(2.767亿美元)，比2021年第三季度增长13.6%。

分析师此前预计网易营收将增加约5400万美元，同时这家中国游戏巨头呈现出惊人的盈利能力。

与2021年第三季度相比，网易在2022年9月季度的营业利润同比增长25.6%，达到6.67亿美元。更值得注意的是，由于成本控制将网易的利润率推高至23.12%，该公司归属于股东的净利润增长了110.6%。因此，网易的每股收益为1.58美元/ ADS，比分析师普遍预期的高出53美分(高出50%)。

最近几周，网易股价因与动视暴雪终止合作关系而受到投资者负面情绪的影响。然而，在我看来，此次事件对网易财务状况的影响并没有市场预期的那么严重。

在2021年和2022年前9个月，动视暴雪的游戏授权带来的净收入占网易总净收入的比例较低，为个位数。因此，分析师预计，终止与动视暴雪的合作将对网易的收入和净利润造成不超过5%的影响。

作者：Nat Stewart

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