九州期货日报：铝价上升空间受限

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观点

沪铝震荡走强，受到库存偏低以及供应端扰动支撑。印尼宣布明年禁止铝土矿出口，国内贵州冬季限电减产，铝供应端增量或不及预期。但下游需求较弱，消费淡季、年底假期来临以及社会面疫情阳性感染人数激增拖累下游开工等，铝消费疲弱态势短期难改。铝价上升空间受限，行情或持续震荡特征。

基本面

铝供应端扰动仍对行情有所影响，印尼宣布将从2023年6月起禁止铝土矿出口。国内贵州冬季用电高峰限电减产，目前贵州省内总减产幅度超2万吨，其中以中铝遵义及贵州华仁减产量较大，其他企业仅少量停槽影响不大。云南、河南还是减产格局，四川、广西则以复产为主，供应端减产和复产并存，总的供应端产量仍有缓慢增长。

国家统计局发布报告显示，中国11月电解铝产量为341万吨，同比增长9.4%。限电措施的放宽令一些地区得以加速生产。同时受益于新厂投产。11月份国内电解铝行业增减并存，增产主要体现在四川、广西地区，但复产进度缓慢。新增减产来自采暖季影响的河南、山西等部分企业。进入12月份，SMM表示四川、广西部分企业维持复产状态，另外内蒙古白音华及甘肃中瑞二期及贵州等新增产能少量释放，故12月份国内电解铝运行产能仍维持向上修复状态。

需求端，上周铝板带、铝箔、铝型材及再生合金板块开工率均出现下行，因进入终端淡季，各板块订单继续走弱，当前疫情管控放开，不少企业生产人员被迫感染隔离，导致企业生产效率下降。周内铝线缆、原生合金板块开工率持稳为主，但春节将近，许多下游企业表示有提前放假计划，需求存在进一步下降预期，开工率短期难有回涨。

铝库存方面，周一LME市场圣诞假期休市，12月23日LME铝库存46660吨，位于近两个月低位。上期所沪铝库存12月23日增加3166吨至95539吨，仍处近六年低点。2022年12月22日，SMM统计国内电解铝社会库存47.5万吨，周环比减少0.8万吨。

策略

沪铝主力2302合约震荡上行，回到近期波动范围上沿位置，触及4日均线1873，MACD绿柱缩小，技术改善，策略上暂观望。

风险提示

供应端减复产并存、库存偏低、消费淡季