引言：科创板随着三年限售期过去，更多筹码和流动性得以释放，机构对科创板的关注度和配置比例大幅提升。本文我们详细梳理了科创板开板以来的投资者结构及筹码分布，并回答以下问题：（1）科创板开板以来，投资者结构有何变化？科创板的主导资金是哪些？（2）在A股的机构化浪潮中，科创板机构化进程如何？各类机构投资者配置比例如何？（3） 对比主板和创业板，科创板各类机构投资者占比有何异同？详见报告。

报告正文

1、科创板机构化程度快速提升，但依然是“人少的地方”

(资料图片)

科创板机构投资者持股市值占比快速上行。截至2022Q2，机构投资者总计持有科创板标的市值为5718.29亿元，占板块A股总市值的比重为10.60％，较2021Q4提升0.73pct，较2019年底提升7.03pct。

口径说明：机构投资者包括公募基金、陆股通、QFII、保险资金、社保基金、基本养老保险基金、企业年金、信托公司、私募基金、非金融上市公司、券商、券商理财、财务公司、银行和具有国有资产背景的机构投资者（包括中央汇金、中国证金、证金资管、证金基金和外管局）。其中，公募基金（数据来自基金中报和年报）、陆股通科创板持仓数据为全口径数据；其他机构投资者数据来自公司财报前十大股东，只有出现在前十大股东中的投资者才能被统计到，因此实际上机构占比可能更高。板块总市值只包含在A股上市的股份。

但对比主板和创业板，科创板机构化程度仍有提升空间。截至今年 2 季度，主板、创业板和科创板中的机构投资者占比分别为 13.8％、14.3％、10.6％ ，科创板的机构化程度与主板和创业板仍有 3％-4％ 左右的差距。

2、投资者结构分布：公募、外资、险资和社保有较大提升空间，私募趋于稳定

整体来看，公募基金是科创板中话语权最强的机构投资者。截至 2022Q2 ，公募基金、外资（包含陆股通和 QFII ）和私募基金是科创板中持股占比最高的三类机构投资者，占比分别为 8.44％、0.94％、0.26％ 。

接下来我们选取了公募、外资、私募、险资、养老体系五类最主要的机构投资者逐一分析。

2.1、公募：第一大机构投资者，定价权稳步提升

2019年底以来，公募基金对科创板定价权稳步提升。截至 2022Q2 ，公募基金持有科创板股票市值占板块 A 股总市值的比重为 8.44％ ，相比 2021 年底上涨 0.51pct 。

从十大重仓股口径来看，公募基金科创板持股市值和占比更是连续12个季度上行。截至 2022 年三季度末，根据三季报，公募基金持有的科创板标的总市值为 2047.84 亿元，占板块总市值的比重为 3.7％ ，可比口径下，环比加速上涨 0.48pct 。

2.2、外资：占比趋于稳定，但仍有增长空间

外资在科创板占比快速提升后趋于稳定。自 2021 年 2 月 1 日科创板股票纳入沪股通股票池以来，北上资金快速布局科创板，截至 2022Q3 ，陆股通科创板持股市值快速升至 405.94 亿元，带动外资持仓占比提升至 22Q3 的 0.9％ 。

外资在科创板的定价权弱于主板和创业板。相比于主板和创业板，尽管QFII在三类板块中的持仓占比较为一致，但北上资金在科创板的持股市值占比显著偏低。

外资持仓占比具有提升空间。截至 2022/11/24 ，仅有 44 只科创板股票被纳入陆港通标的池，占科创板公司数量的 9％ ，占板块 A 股总市值的比重为 24.1％ ，远高于当前北上资金持股市值占比。因此，北上资金在科创板的占比仍有提升空间。

2.3、私募：占比趋于稳定，今年小幅回落

私募在科创板的持仓占比接近创业板和主板的水平。截至2022Q3，私募持股市值占科创板总市值的比重为0.24％，与其创业板的持仓水平相当，略低于主板的0.27％。

2.4、险资：占比稳步提升，提升空间较大

2021年以来，险资在科创板的持股占比持续上行，但今年三季度有所回落。2021年一季度至今年二季度，保险机构持有的科创板股票的总市值由21.72亿元提升至73.89亿元，占科创板A股总市值的比重也由0.07％上行至0.13％，但今年三季度小幅回落0.01pct。

险资对科创板配置仍有较大的提升空间。截至2022Q3，险资在科创板中的持股市值占科创板A股总市值的比重为0.13％，远低于主板的2.05％，与创业板持仓水平较为接近。

2.5、养老体系：社保占比持续提升，仍有较大提升空间

科创板开板以来，养老体系资金的持仓占比呈震荡上升趋势。截至2022Q3，养老体系资金（社保基金+基本养老金+企业年金）持有的科创板股票的总市值由2019Q3的0.36亿元大幅提升至146.94亿元，占板块A股总市值的比重由0.01％上行至0.27％。拆分来看，社保基金贡献了主要增量，其持股市值增长近360倍。

相比于主板和创业板，社保基金持仓占比有较大提升空间。截至2022Q3，社保、养老金和企业年金在科创板中的持股市值占科创板A股总市值的比重分别为0.23％、0.03％、0.003％，三者合计为0.27％，低于主板和创业板。其中，社保基金持仓占比明显低于主板的0.51％和创业板的0.31％，仍有较大的提升空间。

来源：券商研报精选