华西证券股份有限公司刘志平,李晴阳近期对青岛银行进行研究并发布了研究报告《营收增速平稳，存量风险加快出清》，本报告对青岛银行给出买入评级，当前股价为3.14元。

(资料图片仅供参考)

青岛银行(002948)

事件概述

青岛银行发布2022年三季报：2022Q1-3营业收入95.23亿元(+16.30%，YoY)，营业利润28.20亿元(+0.72%，YoY)，归母净利润25.95亿元(+7.30%，YoY)。总资产5312.69亿元(+5.38%，YoY；-0.96%，QoQ)，存款3318.19亿元(+13.21%，YoY；+0.54%，QoQ)，贷款2702.16亿元(+11.71%，YoY；+1.87%，QoQ)。净息差1.76%(-6bp，YoY)；不良贷款率1.32%(-1bp，QoQ)，拨备覆盖率206.20%(-2.87pct，QoQ)，拨贷比2.72%(-0.06pct，QoQ)；资本充足率14.05%(-0.48pct，QoQ)；披露年化ROE10.16%(-1.61pct，YoY)。

分析判断:

收息业务改善营收表现稳健，减值多提致使利润增速放缓

青岛银行前三季度累计实现营收和归母净利分别同比+16.3%/+7.3%，较上半年增速分别降低0.3pct和5pct，营收表现平稳，虽然中收增速放缓有所拖累，但利息净收入明显改善对营收提供支撑。而Q3单季归母净利增速由正转负为-7.13%，主因加大减值计提影响。具体来看：1）Q1-3手续费及佣金净收入同比增4.3%，较上半年增速降低4.2pct，基数提升下三季度中收负增；2）前三季度利息净收入同比增6.1%，较上半年提高4.4pct，归因一方面扩表增速平稳，另一方面前三季度息差同比回落6BP、但环比持平上半年，且以期初期末余额均值测算的Q3单季净息差今年以来逐季回升。3）减值多提引致利润承压。营收端增速基本平稳下，前三季度减值准备同比+31.5%，Q3单季计提减值同比+41%，叠加税收回冲，致归母净利增速明显放缓，Q3单季增速转负。

存贷稳健增长资负结构优化，零售贷款投放趋缓

青岛银行三季度总资产同比增长5.4%，较中期降低1.5pct增速有所放缓，Q3规模环比-1%，缩表主因调结构下投资资产规模下降。但贷款保持稳健增长，Q3同比增11.7%，增速环比Q2略降1.2pct，季度环比平稳扩增1.9%。从贷款投放来看，对公贷款是增长贡献主力，Q3同比+16.9%较上半年进一步提速，环比增幅（含票据）+3.1%；零售投放趋缓，同比仅+0.14%，且连续两个季度规模环比下行，预计受山东疫情影响居民融资需求偏弱，未来需关注区域经济修复情况。负债端，三季度存款同比增13.7%，环比中期进一步提高0.6pct，带动负债端存款占比较Q2提升1pct至68.4%。对公存款规模环比-1.9%，主要是个人存款同环比+32.7%/+3.1%拉动，资负两端结构均进一步优化。

不良平稳关注类改善显著，加快下迁出清存量风险

三季度末公司不良贷款率1.32%，环比中期再降1BP；关注类贷款改善显著，规模较中期降低24.3%，占比环比降22BP至0.64%创阶段性新低。拨备覆盖率三季度收录206.2%，较Q2降低2.87pct，考虑到三季度减值计提力度较强，结合关注类贷款延续明显双降，预计公司加大了不良下迁和处置的力度，未来存量风险出清下业绩成长质量更高。

投资建议

青岛银行三季度基本面整体提升，一方面信贷投放平稳、且通过资负结构调整实现息差企稳，贡献收息业务明显改善，支撑营收增速稳健。另一方面虽然减值计提加码致业绩增速回落，但主要是加快存量不良的下迁和出清，关注类指标延续显著双降，保障未来业绩释放。

鉴于公司三季报业绩表现，我们维持公司22-24年营收127/147/172亿元的预测，归母净利润34/39/46亿元的预测，对应增速为15.5%/16.1%/17.8%；维持22-24年EPS0.50/0.59/0.71元的预测，对应2022年10月28日3.19元/股收盘价，PB分别为0.66/0.61/0.56倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；

2、公司的重大经营风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.89%，其预测2022年度归属净利润为盈利33.31亿，根据现价换算的预测PE为4.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为5.02。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，青岛银行（002948）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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