2022年10月29日坚朗五金（002791）发布公告称公司于2022年10月27日接受机构调研，长江证券、国盛证券、光大证券、德邦证券、国信证券、华西证券、西南证券、财通证券、天风证券、国泰君安、海通证券、东吴证券、长城证券、高盛、兴业证券、摩根大通、平安证券、东北证券、华创证券、嘉实基金、工银瑞信、中欧基金、广发证券、博道基金、南方基金、兴全基金、中银基金、华夏基金、光大保德信、敦和资管、博时基金、石锋资产、富国基金、中泰证券、国投瑞银、华宝基金、汇安基金、汇添富、Point72、景顺长城、泉果基金、国寿养老、建信养老、天安人寿、中信证券、圆信永丰、中英人寿、中金公司、民生证券、华泰证券、瑞银证券参与。

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具体内容如下：

问：公司第三季度报告简要介绍。

答：公司 2022 年前三季度累计营业收入 54亿元，同比下降 9.3%，毛利率同比下降约 7%，销售费用累计增长 26%；归属于母公司所有者的净利润 439 万元，同比下降 99.4%；经营活动产生的现金流量净额约为-6500 万元，同比上升 87.4%。

第三季度情况营业收入下降约为 12.9%，毛利率环比上升约为 2.4%，归属于母公司净利润 8968 万元，经营性现金流净额约为 5.8 亿元。

净利润的变动情况营业收入环比基本一致，毛利率环比上升，主要受原材料价格下行及产量提升摊薄费用影响；销售费用因展会相关费用产生，环比略有上升；管理费用略有摊薄；现金流有所改善。

问：公司第三季度现金流改善的情况？

答：从外部环境来看，整体地产的流动性还是趋紧的。公司主要是通过加大风险管理控制、优化款结构这两个措施，从业务前端识别客户风险，在投标评审开始筛选优质客户，选择客户款能力较强的合作。同时款结构主要以现金为主加少量银行承兑汇票，减少收取商业承兑汇票带来的风险。

问：公司第三季度毛利率改善的情况？

答：公司第三季度毛利率改善，主要有以下几个因素2022 年 7-8月主要原材料价格走低，对三季度毛利率提升有直接效果；年初公司通过设置资源投入系数策略起到一定的效果，高毛利产品业绩稳定增长，同时三季度产量及产能利用率提升，制造端费用有一定的摊薄效应。

问：公司销售人员增长比去年较大，对未来销售人员的规划？

答：公司上半年按照年初的布局渠道下沉策略，销售人员在一季度做了补充，二季度亦有少量补充，三季度已经暂缓扩招。因受大环境影响，结合投入产出方向，下半年在人员投入方面重点在于现有人员的培训、稳定销售团队，提升人均产出。

从长期的渠道下沉来看整体布局尚未完成，以当前的人员布局展望明年的发展情况，是已经达到 30%左右增长的一个足够的人员储备空间，如果明年市场恢复未达预期，也会根据实际情况来控制人员增长的速度。

问：公司对未来发展的展望？

答：在坚朗过去二十年的发展中，公司大多保持在 30%的业绩增长水平。这两年房地产市场整体业绩出现大幅下滑，对房地产相关业务占比较高的坚朗带来了增长压力。现在虽然从中央到地方政府陆续推出一些积极利好政策，但目前总体市场流动性还较弱。由于疫情因素导致防控措施在持续，建筑市场受影响较大。对于受疫情管控影响较小的地区，业绩有一定增长。

我们一直认为房地产不代表整个建筑市场，中国是最大的发展中国家，当前在大基建、城市更新、学校、医院、酒店、厂房，养老、旅游等多种建筑场景有很多市场需求，我们布局的建筑配套件一站式集成策略在持续进行，也逐渐取得一些成效，未来我们可以做的事情还非常多。期待未来疫情得到消除，我们不担心房地产市场恶化，优秀企业足够在这么大的建筑市场里面找到自己生存机会。

问：公司如何平衡业绩增长和现金流指标？

答：公司在追求业绩增长的同时，一直比较关注现金流指标。企业发展是长期的事情，我们不会选择用现金或者授信来置换订单，坚持采用市场化竞争来拓展市场。

公司往年 60%左右业绩来源于房地产业务，30%多来源于非房业务，目前新业务还不足以弥补房地产业务的下滑。公司现在有130 多个品类，坚朗过去二十多年经营都是做零散订的、高服务订单，坚朗有做零散订单和高服务订单的基因。短期来看市场上大订单的项目减少了，变成碎片化、多样化的零散订单，这种局面对于坚朗多品类、高服务能力比较契合，我们的业务能够比较快速切入进来。公司不会盲目追求短期业绩，更在意业绩保持长期稳健的良性发展。

问：公司海外市场增长情况？

答：海外市场一直是公司长期关注和布局的市场。尤其是近几年陆续在东南亚等地成立了一些销售子公司，加大本土化运营和设立备货仓快速交付，持续进行投入。海外多地疫情逐步放开，海外市场触底反弹后开始复苏，各季度增速变化较大，一季度仍处于负增长，二季度增长超 20%，三季度增长超 35%，预计全年增长较为平稳，海外市场业绩虽然占比较小，但是在当前国内增长压力情况下，海外市场对整体业绩带来正向驱动作用。

问：对海外市场的未来展望？

答：公司海外市场开拓时间年限较长，人员本地化逐渐形成规模，备货仓也发挥出一定效能，客户交付可以得到快速响应。海外疫情影响到现在已经逐步复苏，综合看目前仍呈现出良好的增长势头。未来海外市场仍是我们一个重要的增长板块。

问：公司各级市场的增速情况？

答：当前宏观环境对不同市场的影响各不相同。从整体来看，前三季度业绩都有不同程度的下降，其中省会城市下降 18%、地级市下降 2%、县城下降 6%。从渠道下沉效果来看，当前县城和地级市呈现负增长，主要是县城市场的渠道下沉集中在中西部和北方地区，开拓期还没有较好地业绩贡献，同时部分地级市和县城受到较长时间疫情封控影响。

问：公司新品类扩充的模式和方向？

答：公司定位是建筑配套件集成供应商。近年来，公司坚持围绕市场变化和客户需求有节奏的导入新产品，扩充建筑集成配套产品线。在选择上更倾向于生产、销售与我们现有模式存在互补和高度协同的品类和行业，进行关联产业的并购或者战略合作；同时，也会利用现有公司及旗下生产情况推出新品类。 目前公司新品类扩充主要两个方向一是采用股权类方式，向产业链上游延伸或增加新产品；另一个是产品战略合作模式。这期间会根据合作推进情况做差异化调整。

坚朗五金（002791）主营业务：从事中高端建筑门窗幕墙五金系统及金属构配件等相关产品的研发、生产和销售

坚朗五金2022三季报显示，公司主营收入54.08亿元，同比下降9.34%；归母净利润438.94万元，同比下降99.38%；扣非净利润-302.24万元，同比下降100.42%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入21.6亿元，同比下降12.86%；单季度归母净利润8968.04万元，同比下降72.47%；单季度扣非净利润8009.42万元，同比下降75.79%；负债率51.14%，投资收益-2284.41万元，财务费用4011.32万元，毛利率29.8%。

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为111.27。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出4488.14万，融资余额减少；融券净流入298.03万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，坚朗五金（002791）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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