上周行情综述

(相关资料图)

原油：美国抛储，弱势持续

美国再次抛储：3月拜登宣布5至10月抛储100万桶/日，累计1.8亿桶，原计划10月到期，现延长至12月，11月1000万桶和12月1500万桶。美国能源部表示：将于11月决定明年1月的SPR投放量。关注后续美国是否会额外追加投放，若美国逐月调整SPR投放量，将对OPEC+减产形成对冲，部分削弱OPEC+减产对油价的支撑。

宏观经济承压：欧元区10月经济景气指数-59.7，前值-60.7；现状指数-70.6，前值-58.9。德国智库：目前的经济形势比前一个月严重恶化，未来6个月实际国内生产下降的可能性也大幅增加。美国10月经济景气指数-45.6，前值-39.6。美国9月成屋销售总数年化录得471万户，为2020年5月以来新低，创2007年以来最长连降月数。最近一周美国30年期固定抵押贷款利率平均为6.94%，为20年来的最高水平。美债10年期和3个月期收益率曲线自2020年3月初以来首次倒挂；彭博数据显示，市场预期美国未来12个月经济衰退的概率接近100%。

上周五布伦特原油期货收于93.50美元/桶，较前一周五涨1.87美元/桶，WTI原油期货收于85.05美元/桶，较前一周五降0.56美元/桶。

基础油：供需双弱，涨跌两难

上周基础油价格高位盘整，各炼厂可售量较为有限，下游需求弱势未见明显改善，总体上维持供需双弱格局。供应方面，因原料和不可控因素各炼厂开工率持续低位，部分炼厂停售或订单超接，整体库存偏低，供应持续受限；需求方面，原油震荡走弱、历史高价、下游终端成品利润倒挂等因素打压下游入市情绪，下游终端刚需采购为主，市场成交量小幅萎缩。在当前供需双弱的市场格局下，预计短期市场高位盘整，涨跌两难。

基础油白油市场

加氢尾油

市场资源偏紧情况仍将持续，在需求面无明显利好情况下，受原料成本过高及柴油价格高位震荡影响，为下游基础油炼厂带来采购压力，个别炼厂积极寻找可替代资源，加氢尾油与基础油供需博弈陷入僵局，上下游供需关系表现一般，成交氛围清淡。综上所述，国际油价震荡运行，柴油价格高位回落，消息面对市场支撑有限，尾油市场偏强整理，利好因素略占上风，但下游需求抑制尾油出货，导致尾油价格上行无力。预计后市加氢尾油市场弱势稳盘为主。

炼厂检修

海化：35万吨环烷基装置检修中。

盘锦北沥：40万吨二类石蜡基装置检修中；

荆门石化：55万吨基础油装置计划10月26日至12月28日检修60天；

南京炼厂：15万吨二类基础油装置检修至11月初。

后市展望

目前国内基础油市场仍延续供需双弱格局。供应端：部分炼厂检修或维持较低开工率，11月上游炼厂供应量略有增加但整体供应量依然紧张；需求端：目前疲软的经济状况影响润滑油产品消费和需求，在下游持续低利润、低开工率的影响下，需求端难有明显改善。供应持续偏紧但下游需求偏弱，预计后市上涨空间较为有限。整体来看，短期内国内基础油市场或维持高位盘整出货走势，涨跌两难。

关联市场

成品油——预期转弱

自从8月末以来，汽柴油价格与原油价格就呈背离趋势，且裂解价差逐渐扩大，目前汽柴油裂解价差均超过十年均值，其中柴油已经远超过去年同期水平，汽油也在去年同期水平附近，今年山东市场主要受突发事件影响到了其供应面，导致汽柴油偏离原油运行，目前汽油裂解价差尚在10年最大值和最小值区间运行，但也属于高位水平（不符合目前需求面），而柴油已远超最大值，所以汽柴油均有修复的必要，两者或均在10月末开始修复，10月末之前供应面及柴油需求面尚有支撑，11月柴油需求转弱有或调可能。

原油市场

原油中期下跌趋势在持续。美国抛储对冲OPEC+减产，美国欧洲中国经济持续走弱，衰退压力下原油需求端持续面临压力。OPEC+减产并进行预期管理，油价呈现抵抗式、阶梯式逐步回落。短期，市场交易逻辑已转向需求端，在Nick Timiraos发声后关注美联储12月加息力度，油价或有反弹，美原油上方阻力95美元整数关口，下方关注75美元支撑。

EIA周度库存数据报告利空

美国至10月14日当周EIA原油库存 -172.5万桶，预期138万桶；汽油库存-11.4万桶，预期- 111.4万桶；汽油需求945.84万桶/日，前值932.8万桶/日。精炼油库存12.4万桶，预期-216.7万桶。汽油需求继续偏弱。报告整体利空，原油需求端压力在持续。

原油需求整体下行

美国欧洲和中国经济持续走弱，衰退压力下原油需求端持续面临压力。OPEC+减产并进行预期管理，油价呈现抵抗式、阶梯式逐步回落。预期路径：OPEC+超预期减产——短期内推高油价（美原油90-95强阻力区间）——高通胀持续的时间更久和更高的利率——市场更大范围内预期全球经济衰退——原油需求端下滑的速度超预期——油价震荡回落。短期，市场交易逻辑已转向需求端，美国通胀超预期后，美联储加速收紧货币的预期进一步强化，油价反弹受阻震荡回落。