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环球即时看!国内外糖价长期弱势格局难改?

2022-09-24 09:52:34 来源:期货日报


(资料图)

来源:期货日报

9月中旬之后郑糖出现反弹,主力合约由5500元/吨下方回升至5600元/吨以上, 8月初以来糖价基差持续偏高的局面得到修复。外盘方面,受昨日大宗商品普跌影响,洲际交易所(ICE)原糖期货周五走低,收跌超2%。

自今年6月初,受宏观面利空因素的影响,包括食糖在内的大宗商品价格普遍见顶回落。而且,国内食糖销售进展迟缓,6、7月份销量累计较2021年同期减少57.19万吨,导致糖厂库存高企。当时,在本年度食糖产量同比下降111万吨且外糖进口量同比减少108万吨的背景下,糖厂剩余库存仅降低了1.49万吨,与供应量降幅差距甚大。这是导致糖价连续下跌两个多月的重要原因。8月份食糖销量显著增加,环比上升46%,同比增长23%,相应糖厂库存快速下降,同比上年减少22.21%万吨,这对于糖价止跌反弹有推动作用。

图1:国内食糖销售进度

目前国内甜菜产区已经开始新糖生产,由于糖料作物种植面积扩大,预计新榨季国内食糖产量将回升到1035万吨。此前正是在陈糖去库存迟缓以及新糖预期增产的压力下,郑糖期货价格跌幅超过现货,基差一度扩大至150元/吨左右,达到2020年年末以来的最高水平。为保护农户种植热情,国内糖料收购价格近年来处于历史高位,而糖价则由高峰期的7000元/吨以上降至当前的5600元/吨左右,糖厂经营处境艰难。综合推算,国内制糖成本约5700元/吨,且进口糖成本在5000(配额内)至6000元/吨(配额外)。如果在南方甘蔗糖厂大规模开榨前后,产区出现不利天气影响甘蔗糖分积累,那么制糖成本还会上升。

图2:近年食糖进口情况

还有,近年来外糖年度进口量接近国产糖数量的一半,进口糖成本对于国内糖价会有直接影响。数月来国际糖价的表现振荡偏弱,市场预期2022/2023年度全球食糖将出现300万—500万吨过剩,关键要看后期巴西产糖进度以及未来印度食糖生产及出口状况。而近来因欧洲地区受前期高温干旱影响,甜菜糖产量可能下降,且天然气价格飙升推高原糖精炼成本,使得白糖-原糖价差达到相当的高水平,短期看对原糖价格有一定支撑。从资金流动的角度看,CFTC公布的ICE原糖非商业净多持仓在今年8月份曾创下近两年来新低,近日虽有回升,但仍大大低于2020年以来平均水平,交易者对糖价长期走势持偏空态度。

图3:郑糖期货指数走势分析

2022/2023榨季将至,国内外糖价短线反弹并不能够改变长期弱势格局,供应过剩及美联储加息都有持续的利空影响。国内市场应多关注陈糖销售进度、外糖(含糖价、预混粉等)进口数量等因素的变化。还有,11月份之后国内甘蔗产区进入榨糖旺季,天气因素对全年食糖产量会有较大影响。考虑到国内制糖成本偏高,短期内郑糖主力合约或许徘徊在5500—5700元/吨,若供应压力增加或国际糖价加速下行,那么郑糖可能会跟随走低,到5100—5300元/吨区间去寻找支撑。因此,糖厂可趁当前糖价反弹机会对下年度新糖进行套期保值。(作者单位:方正中期期货)

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