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日本政府出手干预汇市没能改变日圆走贬主因，市场预料兑美元汇价可能处于140-145的区间。

日本政府周四进行24年来首度外汇干预，阻止日圆缓步下跌，但它没能改变导致日圆贬值的主因——全球货币政策的鸿沟不断扩大。这意味日要日本央行持续保持鸽派立场，干预的影响可能相对短暂，尽管日本持有高额外汇存底。

在瑞士央行周四跟进美国联准会升息3码之后，日本现在成为全球唯一维持负利率政策的国家。日本央行总裁黑田东彦还重申日银前瞻指引，暗示未来两三年将维持宽松政策。

日本央行坚持与全球紧缩货币潮背道而驰，使得投资人转移现金，到其他地方赚取较高的利率，分析师指出，除非这种情况改变了，否则日圆兑美元汇价反弹的可能性很小。

日本政府介入后，日圆汇价一度回升到142.32， 先前最低贬至145.90。尽管日圆交易可能保持在一个区间，但如果美国联准会为了抗通膨而采取更激进策略，日圆贬值的压力可能加大。

日本购入日圆金额最高的一次是在1998年4月买进2.8兆日圆（约200亿美元），但那次没能立即扼制日圆贬势。日圆8月才触底。到俄罗斯债务违约和长期资本管理公司避险基金倒闭引发金融市场混乱，迫使投资人将借入日圆投资他处的交易平仓之后，日圆才开始迅速升值。12月，日圆兑美元汇价从低点上涨30%。

相较于1998年日圆疲软是因为套利交易投资人推动，这次的罪魁祸首是美日货币政策分歧和日本贸易状况快速恶化。事实上，根据商品期货交易委员会汇编数据，杠杆操作的基金看空日圆的押注比起4月中旬、日圆兑美元在125左右时的水准低了35%。

当然，日本拥有庞大的外汇存底，能反覆进场干预，可能吓倒试图押空日圆的交易者。截至8月底，日本外汇存底有1.17兆美元，而东京日均日圆交易量大概是4,790亿美元。

另外，美国联准会创建了可供外国央行使用的附买回协议工具，后者可将大部分现在留在此一资金池，需要动用时直接提取，不必抛售美国公债筹集现金，不会引起市场动荡。华尔街策略师估计，日本央行在该资金池存有逾1,100亿美元的资金。而如果干预措施超过了存放在美国央行的资金，决策者还可以出售美国公债。

纽约研究公司Exante Data创办人Jens Nordvig说：我们认为财务省／日本央行正努力阻贬日圆在一段时间内不要掼破145，但干预可能不会导致美元兑日圆大幅走低。可能处于140-145的区间内。但强硬的美国联准会和疲软的全球经济成长是持续支撑美元的有力组合。