大家假期愉快呀~

今天推送的是

(相关资料图)

九维狐

的策略周报。

每周周日我们都会跟大家复盘一下上周的市场。

市场回顾

先来看看指数和交易数据——

四大指数总算是反弹了。

基本面方面，8月的信贷数据出炉了——

新增社融2.43万亿，高于市场的一致预期。

社融的全称是「

社会融资规模总额

」，指的是实体经济从金融系统里头拿到的钱，反映了实体经济对资金的需求。

社融数据超预期，说明实体经济对资金的需求比预期好。

然而，市面上的解读并没有很乐观。

原因也很简单：今年信贷起起伏伏的，基本上是一个月弱、一个月强的规律，缺乏一个明显的方向。

问题并不出在货币政策上——

毕竟利率已经突破了多年的低点，央行也不断释放维持资金面宽松的意愿。

资金那么便宜，却没有人愿意借钱，主要还是因为企业对未来经济的信心不足，感到不确定性太大。

另外一方面，叠加房地产的黄金时代落幕，地产销售断崖下跌后，居民买房的信心也需要一段时间来修复。

形势还能更差吗？

好在8月份的社融报告也出现了一些转好的迹象——

比如企业的中长期贷款增长加速，两大政策性银行基础设施基金也完成资金投放。

这些都在表明，宽信用的政策开始起效，流动性缓慢地渗透到实体经济里。

️ 指标情况

九维狐策略是基于货币信用框架的大类资产轮动的量化策略。

「货币信用框架」是比「美林时钟」更符合国情的大类资产配置框架，其核心逻辑是「周期论」。

通过对大量历史数据的统计，这个框架按照货币与信用两个维度，挖掘了不同阶段回报率最高的资产类别——

目前的货币与信用指标如下——

具体来说，我们正在从复苏阶段往过热阶段走，是布局股票的好时机。

另外根据我们的回测数据，复苏阶段虽然股票跑不过商品，但也会有不错的涨幅。

特别是现在商品面临俄乌冲突等不确定性，从确定性来看股票会更划算一些。

货币指标：3.0

在央妈的不对称降息后，流动性充裕，市场利率全线维持在史上低位。货币指标继续保持在最宽松的位置。

未来几个月还会不会有降息的操作，还要看数据。

如果地产销售能够止住断崖式下跌，降息的周期也就离结束不远了。

信用指标：2.0

8月社融增速小幅下跌到10.5%。

如果我们剥离每个月的多余波动，前7个月的社融呈现的是颠簸向上的趋势。

因为去年高基数的原因，7月很有可能是全年社融增速的高点了。

8月以后增速要能企稳，除了政策要继续发力外，还需要信贷需求得到根本的改善。

今年剩下的几个月，强投放搭配弱需求，社融增速更有可能起起伏伏，信用指标徘徊在中性偏松的边缘。

⚔️ 定投操作

本期我继续新增投资10,000元（通过定投功能完成，具体步骤可以参考

这里

的Q6）。

其中100%投资至「九维狐权益」组合，0%投资到「九维狐固收」组合。

从历史回测来看，长期持有九维狐的胜率并不低——

对比沪深300的3年97.2%的盈利概率还是好一些的。

另外，也提醒下：投资股票等风险资产，自然还是尽量用长期资金的好。

学术上来看也是有依据的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一书中统计了过去200年股票、债券和国债的风险（用的是标准差），发现如果持有期限足够长（20+年），那么持有股票的风险反而更小。

图/《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

⚠️ 风险提示：外围风险加剧市场波动；策略模型失效。