一、日内行情

今日二级市场开盘，价格五大1.03附近，普国1.05附近。市场并不活跃，LPR如期下调但是价格并没有下来，估计是早在MLF降息时就已经消化了，接下来就看配置盘和“加规模”了。双农今天还是没有入场，部分大行在测试新系统暂停交易。

(资料图片)

午间卖盘小幅上调报价，五大价格1.05-6附近，普国1.07-8附近。下午二级价格继续小幅上行，直至尾盘价格稳定在，五大1.06，普国1.08左右。

数据来源：正信票研

下旬看供需，一方面供给平稳，填满到期毋庸置疑；一方面需求是盲盒，这个盲盒拆的越早（加规模信息越早）说明信贷投放形势越差，拆的越晚（加规模信息越晚）月底翘尾概率越大；而且随时间的流失，只要盲盒不开，交易盘多头信心越动摇，短期内价格就会缓慢上行。

今天收到部分大行系统升级的扰动，不能准确去观察大行的信贷投放情况，明天应该需要重新观察，没有升级的多数配置盘似乎今天没啥动静，所以，情绪已经有波动了。

二、历史行情

今日票据利率较上周五小幅上涨，足年国股收盘于1.08%，涨幅2BP。票据利率继续位于隔夜资金利率下方，处于显著低估状态。这周已步入8月下旬阶段，在信贷规模不明朗情况下，市场情绪主导票据利率走势，大行操作依然是市场观察风向的重要指标。

今日，LPR利率如期下调，不过是非对称降息，1年期LPR下降5 BP至3.65%，5年期LPR下降15 BP至4.30%。可以看出此次降息的侧重点在于降低房贷利率，企业贷款利率下降幅度有限。

今年的房贷利率可谓是一降再降，但商品房销售情况依然不乐观，在房价上涨预期被打破的情况下，降低房贷利率刺激房市的效果并不显著。

现在的房贷利率水平依然不低，对有闲钱又背负房贷的人而言，如果投资的收益率比房贷利率低，他为何不提前还贷呢？这也是今年为什么提前还贷话题很热的原因，5年期LPR下降15 BP可能就是为了应对这一情况。

总体来看，此次非对称降息的影响依然在预期之内，信贷需求与信贷投放之间矛盾依然存在，中长期来看票据利率低位运行逻辑依然未变。

三、行情展望

1. 明日票价投票：

上周五投票今日下跌人数居多，达到87%，实际情况与多数人预测不符。

2. 模型预测：

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