九州期货8.12早评：沪铝高位小幅回落，续升动力有限

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观点

沪铝高位小幅回落，续升动力有限。国内铝产能持续抬升，供应增加，需求仍处淡季，消费不振。社库有所累积，后市行情料有反复，或缩减反弹幅度。

基本面

近期宏观氛围回暖，美国7月通胀数据回落，市场押注美联储加息放缓，但货币紧缩态势已成，经济放缓压力仍存。影响金属走势，加大铝市行情震荡。海外欧洲地区能源危机致电价高企，市场担忧欧洲铝企或有减产可能，伦敦铝库存极低，这些对LME铝价有支撑。但国内市场铝供应仍充沛，云南、广西及甘肃等地铝产能抬升，SMM数据显示，7月中国电解铝产量约35万吨，同比增加6.74%。预计8月份运行产能达4159万吨，月均产量约352万吨，供应量不断释放。

铝消费尚无明显改善，SMM调研显示，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.4个百分点至65.6%。目前传统淡季下，下游订单普遍下滑，铝板带及铝型材尤其是建筑型材等版块行业新增订单不足，企业开工率降低。2022年7月全国铝水棒企业开工率为71.3%，环比下降0.99%，连续两月环比下降。电解铝持续累库，8月11日，SMM统计国内电解铝社会库存69.3万吨，较上周四库存增加1.5万吨，电解铝库存连续三周累库，8月份累计库存增加量约2.3万吨。

伦敦LME铝库存8月11日下降3575吨至279125吨，持续刷新逾三十二年低点。上期所铝库存175792吨，在两年新低。现货方面，周斯上海金属网现货铝锭报价1872—1882元/吨，均价上涨1元/吨，对2208合约贴水17—18元/吨。

策略

沪铝主力2209合约高位小幅回落，或考验5日均线1860支撑，MACD回到零轴附近，行情有震荡，策略上暂观望。

风险提示

国内供应充沛，海外库存偏低，消费变化