2022年11月以来，港股触底反弹。Wind数据显示，截至2月10日，恒生指数涨幅超44%，恒生科技指数涨幅超52%，大幅跑赢沪深300、上证指数等A股主流宽基指数。阶段性跑赢A股后，港股较之A股的性价比如何？当下看港股投资价值如何？

全面通关香港人气回来了！

2月6日，内地香港全面通关，开通首周人气爆棚，前六日就有超19万人次访港，其中，上周六有近5万人次，上周日也超过4万人次。全面通关点燃了游客赴港旅行热情，其中不乏大量旅行团去香港游玩，更多的是去香港热门购物场所“买买买”，当然也有一波是来港办事的。(数据来源：据香港特区政府入境处最新数据，截至2月12日)

【资料图】

通关前，东道主香港更是提前筹划了“你好，香港”活动，提供超过100万份“香港有礼”消费优惠券，可谓是诚意满满。

随着内地与香港全面恢复通关，零售、旅行、航运、港口及餐饮等多个板块也有望迎来全面复苏。从春节至今香港街头巷尾人头攒动的盛况，可以预见，全面通关将为香港整体经济带来更正面、更积极的影响和推动。

通关后，深圳各大港口全面放开，内地赴港大大方便，但从内地投资香港，仍旧是借道港股通基金或者QDII基金更加便捷。

2022年11月港股触底反弹以来，大幅跑赢A股。不仅恒生指数表现突出，中证港股通互联网指数等细分行业指数表现也非常突出，Wind数据显示，截至2月10日，近6月中证港股通互联网指数累计上涨9.53%，同期沪深300上涨-0.08%，相比A股反弹力度更大。

涨了50%后的港股，是否仍有价值？

用放大镜看，近期港股处于短期盘整期。如2月13日，港股表现较为一般，近期受外围加息因素影响，港股市场出现盘整以消化近期超买状态。从估值来看，Wind数据显示，截至2月11日，恒生指数、恒生科技指数、恒生综指、恒生中型股指数处于历史相对中低部位置。

注：资料来自Wind，中金公司研究部，2022年11月至今的数据截至2月10日。

用后视镜看，2022年11月以来，港股触底反弹，恒生指数涨幅超44%，恒生科技市场涨幅超52%，大幅跑赢沪深300、上证指数等A股主流宽基指数。

中金公司研报提出，历史上港股跑赢A股多次，大多数情况下具备5大特征：

1、国内经济复苏确认且增长强劲反弹，港股弹性更大。

2、美元相对走弱或人民币大幅升值，外资流入中国市场，但该特征多与国内强劲增长有关联。

3、港股估值先行调整且相比A股具备较强吸引力。

4、国内宏观和监管环境政策变化时期，A股可能调整高于港股。

5、海外地缘或风险事件缓解，对港股可能更为有利。

历次港股跑赢A股的阶段：

注：资料来自Wind，国金证券研究所，截至2023年2月10日

用望远镜看，从目前来看，港股跑赢的大部分因素如风险溢价修复、估值修复等已接近消化，未来港股能否继续跑赢A股，关键在于盈利实质性改善。如果经济修复动能持续加强，企业盈利进一步改善，港股成长风格仍有跑赢 A 股成长风格的机会，尤其是港股具备特色的互联网、创新药等行业。

（文章来源：富国基金）