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京东美股自11月以来，已累计上涨超50%，京东港股也站上了210港元。11月18日港股盘后，京东将公布第三季度业绩。隔夜美股京东大涨7.53%，股价抢跑，业绩会有惊喜吗？

业绩预测

据彭博一致预期，预计京东2022Q3实现营收2431亿元；经调整净利润为71亿元；调整后每股收益为4.5元。

东吴证券认为，本季度疫情影响相较上季度减弱，我们预计收入增长保持稳定预计2022Q3京东实现营收2427.7亿元，同比增长11%，实现Non-GAAP达70.4亿元，净利率2.9%。

天风证券预计，Q3公司non-GAAP净利润同比增长39%达到70亿元，净利润率同比增加0.6pct至2.9%，基本延续22Q2的利润优化，(22Q2non-GAAP净利润率为2.4%，yoy+0.6pct)。

增长驱动

东吴证券认为，新业务方面，本季度集团继续强调利润和现金流管控，更加强调各项业务减亏，预计京喜拼拼等业务亏损仍将缩窄，推动利润率提升。

浙商证券认为，京东长期受益于消费升级趋势，能不断吸收转化二三线用户以及女性用户。判断京东ARPU的增长主要来自用户购物频率的提升，购物频率提升主要依靠快消品等日百商品的不断发展以及借助平台模式带动的品类拓展，2021每个季度，超市品类订单量均以两年复合30%左右的速度增长。

开源证券指出，2022Q2随着疫情影响逐渐消退，京东已成功恢复盈利。未来依托于已建立的高竞争壁垒，大型电商平台或更注重效率和增长质量，叠加国内用户红利的逐渐消失，京东等电商平台或不再为获取用户而大规模投入，盈利能力有望提升。

天风证券称，22Q3疫情下管制相对缓和，同时7月底公司完成对德邦物流的并表，为总体收入的增速带来1-2pct的提升，预计京东物流业务收入维持同比增长15%-20%。外部客户拓展方面，9月京东快递作为首批接入抖音电商“音需达”服务的快递企业，开始为抖音电商用户提供送货上门等配送服务。

中泰证券称，京东核心家电3C品类受到9月新机分布，继续保持稳健增长。大商超的品类，以高频刚需的日百为代表，增长动能强，成为京东零售二次创业的主力，以及3C家电之后，第二个拥有较大领先优势的支柱品类和拉新用户的主力，全渠道业务增长亮眼。

投资建议

浙商证券认为，京东用户渗透率、ARPU仍有提升空间。同时，规模效应下毛利率和费用率持续优化，带动使利润率稳健提升。预计公司22-24年分别实现营收10694/12661/14564亿元，首次覆盖给予京东“买入”评级，目标价185港元，较当前股价还有27%上涨空间。

东吴证券认为，虽然行业竞争格局加剧，但公司营收依然保持较强的韧性，降本增效在2022年的持续推进超预期，维持2022-2024年的EPS(经调整)6.7/9.1/11.1元的预测，对应PE分别为25.3/18.6/15.3倍。公司持续投入将构筑越来越强的竞争优势，维持公司“买入”评级。

天风证券预计京东2022-2024年收入为10640/12445/1424亿元，同比增长11.8%/17.0%/14.4%；同时可以看到降本增效下京东运营效率提升显著且具有持续性，上调2022-2024年归属股东净利润(Non-GAAP)分别由 200/259/347亿元至234/281/367亿元，分别同比增长36.1%/19.9%/30.7%。维持“买入”评级。

（文章来源：哈富证券）