来源：小财米儿

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小财米儿注意到，12月20日，上交所将安排科创板企业碧兴物联科技（深圳）股份有限公司（碧兴科技）接受上市委员会审议。

据了解，碧兴科技主营业务为智慧环境监测、公共安全大数据。智慧环境监测业务主要为环境水质监测、污废水监测、环境空气监测、烟气监测仪器及系统的研发、生产、销售、运营及数据服务。公共安全大数据业务主要是指移动接入网数据采集分析系统的研发、生产、销售和服务。报告期公司主营业务收入主要来源于智慧环境监测业务，具体如下：

2019年至2022年6月，碧兴科技实现营业收入分别为35,950.40万、40,810.64万、57,256.30万、22,568.77万，同期净利润分别为3,339.15万、4,475.19万、7,273.03万、2,115.68万，销售净利率分别为9.29%、10.97%、12.70%、9.37%。整体来看，公司业绩呈主编上升趋势，且稳定增长，但2022年上半年年化后出现下降趋势。

虽然公司销售净利率与净利润同步增长，但是碧兴科技的经营活动产生的利润率却呈逐年下降。2019年至2022年6月，公司经营活动产生的利润率分别为11.57%、10.18%、7.60%、8.00%，下滑较为明显。

而销售净利率与经营活动产生的利润率呈相反的走势，主要是因为碧兴科技存在其他收益。2019年至2022年6月，公司其他收益分别为854.31万、1,896.34万、4,581.82万、1,257.13万，占当期净利润比例分别为25.58%、42.37%、63.00%、29.71%。招股书披露，公司其他收益99%为政府补助，主要包括增值税即征即退款项和其他政府补助。

另外，从其业务结构来看，碧兴科技主营业务以智慧环境监测为主。近年来，我国环境监测行业快速发展，市场需求不断扩大，吸引了国内外众多仪器企业参与竞争。国外公司如美国哈希、赛默飞等进入中国市场较早，占有一定市场份额；本土企业如力合科技、聚光科技、皖仪科技等上市公司通过加强技术创新，市场份额获得较快提升；同时随着市场规模的扩大，还存在较多中小规模监测设备企业参与市场竞争，因而导致行业集中度较低，市场竞争形势进一步加剧。

而从成本结构中，我们发现碧兴科技毛利率呈下降趋势。2019年至2022年6月，公司毛利率分别为43.76%、41.14%、32.28%和35.64%，同行业可比公司主营业务综合毛利率平均值分别为46.35%、44.42%、40.12%和38.11%。公司主营业务综合毛利率低于同行业可比公司平均值，且2019年至2021年呈下降趋势，尤其是2021年毛利率下降较大。

对此，碧兴科技在招股书中称：

公司2021年主营业务综合毛利率下降较大，主要系公司面向政府类客户承接的部分省市级的一体化建设项目毛利率偏低且收入占比较高所致。

以此同时，碧兴科技的存货周转率也呈现一定的波动。2019年至2022年6月，公司存货周转率分别为1.23次、1.10次、1.65次、0.78次，也毛利率变动趋势相反。

分析人士称，企业毛利率则反映出产品的“赚钱”能力，而存货周转率则反映出产品的变现效率。碧兴科技毛利率大幅下降的同时，其存货周转率却显著升高则反映出公司产品销售难度增加，只有“降价促销”才会增加其变现效率。再结合公司所在行业的竞争程度，则我们推测，碧兴科技相关产品与同行业间竞争激烈，或许其优势并不明显。