自美联储12月加息以来，美股失去上涨动能。分析师表示，过去的一个市场悖论，即经济的坏消息被视为股市的好消息，可能已经走到了尽头。如果是这样的话，投资者应该预料到新年伊始基本面的坏消息就是美股的坏消息。

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回顾2022年，投资者主要关注的是美联储(Federal Reserve)及其一系列旨在遏制通胀的紧缩政策。经济增长放缓，推动通胀降温，这可能会提振股市，因为市场认为美联储可能开始放慢加息步伐，甚至开始考虑未来降息。相反，经济方面的好消息可能是股市的坏消息。

那么发生了什么变化呢？过去一周，11月消费者价格指数(CPI)低于预期。尽管通货膨胀率依然居高不下，价格同比上涨逾7%，但投资者越来越相信，通胀率可能在6月份已经见顶。

但美联储和其他主要央行表示，他们打算在2023年继续加息，尽管速度会放缓，而且加息的时间可能比投资者预期的要长。这加剧了人们对经济衰退可能性加大的担忧。

与此同时，Plante Moran Financial Advisors首席投资长吉姆贝尔德(Jim Baird)表示，市场表现得好像通胀恐慌最糟糕的时刻已经过去，对衰退的担忧正在逼近。

Baird表示，最新的制造业数据和零售销售数据强化了这种情绪。市场“可能会回到一个坏消息就是坏消息的时期，不是因为利率将引发投资者担忧，而是因为企业盈利增长将会放缓。”

Truist联合首席投资长勒纳(Keith Lerner)表示，未来经济要么会好转，这对股票和资产价格有利。或者，经济会走弱，美联储会出手救市，这对资产价格也有利。

勒纳认为，目前的形势是经济将走弱，这将抑制通胀，但也会削弱企业利润，并对资产价格构成挑战。或者，经济依然强劲，通胀居高不下，美联储和其他央行继续收紧政策，并对资产价格构成挑战。“无论哪种情况，投资者都面临潜在的逆风。公平地说，还有第三条道路，即通胀下降，经济避免衰退，即所谓的软着陆。这是有可能的。”但他指出，通往软着陆的道路看起来越来越狭窄。

Sevens Report Research的创始人汤姆·埃塞(Tom Essaye)在上周五的一份报告中表示：“随着我们进入2023年，经济数据将对股市产生更大的影响，因为这些数据将告诉我们一个非常重要的问题的答案：经济放缓会有多严重？这是我们开始新的一年的关键问题，因为美联储处于相对的政策‘自动驾驶’(从2023年开始更多加息)，现在的关键是经济增速，以及增速放缓的潜在损害。”

Plante Moran的Baird表示，没有人能完全肯定2023年将发生经济衰退，但毫无疑问，企业盈利将面临压力，这将是市场的一个关键驱动因素。这意味着，收益有可能成为未来一年股市波动的一个重要来源。

他认为：“如果说2022年的主题是通胀和利率，那么2023年的主题将是盈利和衰退风险。”他说，现在的环境不再有利于高增长、高风险股票，而周期性因素可能有利于价值导向型股票和小盘股。

（文章来源：wind）