明星股康普化学将于12月6日开启申购，战略配售阵容豪华，引入华夏基金、景顺长城基金等10家战投，共拟认购300万股。值得注意的是，其员工参与战略配售，认购127万股。今年5月，公司在上市前刚10 股送红股3股派3元。公司在创新层6月27日停牌价为16.5元，本次新股发行价为14.77元。

(资料图片仅供参考)

康普化学在行业、业绩成长等方面，与吉林碳谷、硅烷科技相似，公司能成为“硅烷科技第二”吗？

一、铜萃取剂领域国内领先、国际知名

康普化学地处重庆，成立于 2006 年，自 2012 年开始进入金属萃取剂生产领域。 2017 年扩产进入新能源电池金属萃取领域，并成为主要矿产国智利头部企业的萃取剂主要供应商。2020 年产能爬坡，切入非洲、亚洲新兴市场。国内炼铜工艺起步晚，工艺落后，当前湿法规模较小，公司市占率 55-60%。

康普化学是国际知名的特种表面活性剂制造商，主要从事铜萃取剂、新能源电池金属萃取剂以及其他特种表面活性剂的研发、生产和销售。公司已经在铜萃取剂领域成为国内领先、国际知名的龙头企业。在此基础上，公司研发了新能源电池金属萃取剂，涵盖钴、镍、锂、钒、锰等新能源汽车电池所使用的主要金属， 是该领域市场的重要参与者之一。

目前，公司产品已远销智利、刚果 （金）、赞比亚、缅甸、墨西哥以及东亚、西亚等国家和地区，终端客户涵盖了世界前五大铜矿企业 BHP（必和必拓）、CODELCO（智利国家铜业）、Glencore（嘉能可）、 Freeport-McMoRan（自由港）、SCCO（南方铜业）以及其他境内外知名矿业集团，此外公司客户还包括宁德时代、华友钴业、洛阳钼业、盛屯矿业等知名的新能源电池相关企业。

康普化学、巴斯夫、索尔维“三足鼎立”金属萃取剂市场。金属萃取剂作为精细化工细分领域，除具备共性特点外，因主要客户均为国际大型矿业企业，对供应商要求高、选取严格，因此，金属萃取剂行业规模化生产厂商数量少，主要为巴斯夫、索尔维两大国际化工集团巨头，康普化学依靠多年经营积累，成功打入行业。

当前阶段，全球铜萃取剂市场规模约为 1.6 万吨，公司铜萃取剂产量约为 4,000 吨， 市场占有率超 20%。 康普化学与巴斯夫、索尔维共同代表先进水平，产品性能几无差异。

新能源电池金属需求旺盛，湿法冶炼优势显著、发展空间大。 钴、镍、锂、锰、钒是新能源电池的主要金属成分，未来 5 到 15 年，预计需求的复合增长率 20%至 49%不等。铜产量保障新能源行业如汽车、风电等发展， 预计到 2050 年需求量翻倍。整体预计 6 年 CAGR 超 20%。

基于湿法冶炼在利润率、耗能与污染方面远优于火法，近年来，国内外新开采铜矿基本都采用湿法工艺，同时存量铜矿湿法比不到 1%，对比全球 15%比例，存在强替代逻辑，前景广阔。康普化学的萃取产品质量好、成本低，竞争力强，各新储备产品系列竞品 少，仅巴斯夫、索尔维、康普化学 3 家规模化竞争企业。

湿法冶金是一种现代、绿色的冶金工艺，相较于传统的火法冶金，具有能耗低、污染小的优点，在当前节能环保的大背景下，具有广阔的发展空间。此外，电池金属回收、城市矿山资源处置、污水中的重金属处理以及冶金中 的酸雾抑制等，也都是近年来新涌现的热门环保领域，在减少城市污染和工业无害化方 面发挥了重要作用。

报告期内，公司的主营业务收入和主要产品构成如下表所示：

报告期内，公司综合毛利率呈现波动的态势，分别为 25.91%、40.18%、34.93% 和 37.78%。公司 2020 年毛利率较 2019 年上涨明显，主要是 2020 年原材料价格下降以及公司产销量提升带来的规模效应导致的；2021 年毛利率较 2020 年下降主要是海运运 费上涨所致；2022 年上半年，部分主要原材料价格继续上涨，产品单位成本上升，主 要产品价格亦呈现上涨趋势，在两者共同作用下，公司主营业务毛利率保持基本稳定。

报告期内，公司销售主要来源于境外市场，各期销售额分别为 10335.71 万元、 15545.40 万元、19468.72 万元和 10407.28 万元，占各期主营业收入比例分别为 77.78%、 72.04%、86.54%和 72.08%。

报告期内，公司前五大客户的销售情况如下表所示：

二、三年一期业绩

1、三年一期业绩

报告期内，公司营业收入分别为 13312.46 万元、21586.59 万元、22521.51 万元和 14437.55 万元，呈上升趋势。公司净利润分别为 1535.83 万元、5883.00 万元、5095.06 万元和 4339.83 万元。经营活动产生的现金流量净额分别为 2567.22 万元、4636.51 万元、3037.56 万 元和 3006.55 万元。

公司主营业务销售收入主要来自铜萃取剂和新能源电池金属萃取剂。报告期内，铜萃取剂销售额分别为 12181万元、19711.4万元、19754.48 万元和 12453.3万元， 新能源金属萃取剂销售额分别为 597.03 万元、1717.94 万元、1948.45 万元和 0 万元， 均呈增长趋势。

报告期内，公司铜萃取剂销量分别为 2407.29 吨、4006.24 吨、4088.92 吨和 2154.59 吨，增幅明显，是公司主营业务收入增长的首要原因。

2020 年以来，在全球铜精矿价格持续走高的背景下，各大铜金属冶炼企业纷纷扩 产，全球铜精矿产量持续增长。国际铜研究组织（ICSG）数据显示，2019 年至 2021 年，全球铜精矿产量分别为 2402 万吨、2451 万吨和 2486 万吨，保持持续增长，增长率分别达到 2.04%和 1.43%，行业市场空间较大。

在此背景下，公司深挖存量客户需求、拓展新增客户。2020 年以来，公司凭借多年的客户营销拓展以及产品口碑积累，受益于存量客户新增建成投产项目的冲槽需求、 存量项目扩产以及新客户采购，铜萃取剂产品销量实现大幅增长。同时，公司产品质量优良、性价比较高，受到客户广泛认可，存量及新增客户采购量稳步增长，逐步实现对 竞争对手产品的替代。

智利铜储量丰富，铜开采和冶炼历史悠久，是全球第一大产铜国。报告期内公司铜萃取剂在智利市场保持较为稳定的销量，分别为 1538.65 吨、1196吨、1723 吨 和 417吨，2020 年销量下降主要受到当地疫情影响，2021 年销量已有显著回升。凭借在智利市场积累的成功经验和取得的良好业内口碑，公司产品知名度不断提升。报告 期内，公司进一步在非洲和亚洲市场进行业务拓展，实现了非洲和亚洲地区产品销量的 迅速增长，是营业收入增长的主要原因。

新能源电池金属萃取剂研发与生产技术逐渐完善成熟，下游需求随新能源汽车行业景气度的提升不断增长，2019 年至 2021 年，销量分别为 15.02 吨、42.8吨和 51.38 吨，保持稳步增长，2022 年上半年因客户2021年购买的存货暂未消耗完毕，故未形成销售。其他特种表面活性剂中，酸雾抑制剂 2021 年首次实现销售 24.08 吨，未来增长潜力较好。

报告期内，公司主要产品的综合平均单价分别为 4.9万元/吨、5.29 万元/吨、5.33 万元/吨和 6.43 万元/吨，变动幅度分别为 7.92%、0.89%和 20.61%，呈逐年增长趋势。

公司2020 年增长快，2021 年增长慢，这主要是由于公司新建 3500 吨产能在 2020 年市场开拓成果显现的背景下充分释放，产能利用率大幅提升，销售收入实现大幅增长。2021 年虽然下游需求依然旺盛，但公司的供货能力在有限产能的 制约下难以充分满足下游需求，因此销售收入仅小幅增加。

2、今年上半年

2022年1月1日-6月30日，公司实现营业收入1.44亿元，同比增长66.41%，净利润4339.83万元，同比增长172.44%。2022 年上半年，公司销售规模有所提升。公司销售增长主要原因包括：

（1）报告期内，公司产品凭借良好的质量和较高的性价比，在境外主要产铜国家和地区的金属开采和冶炼企业中的口碑和知 名度不断提升，客户群体规模不断扩大，对竞争对手产品的替代率不断提升，订单规模持续增长。

（2）国际铜价持续处于高位，各金属开采和冶炼企业纷纷扩张产能、新建项 目，对萃取剂产品的需求不断增长。

（3）公司致力于新产品的研发、生产和销售，不断 丰富现有铜萃取剂产品品类，同时开发了新能源电池金属萃取剂和酸雾抑制剂等产品并实现销售。

我拟申购。北交所新股频频破发，投资需自主决策。