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欧洲天然气暴跌至负值

据报道，日前荷兰市场的运营商以负价交易天然气，24日中午的时候天然气以-15.78 欧元/MWh 的价格兑换，随后又回到了正数。在疫情刚开始的时候，石油价格也经历了这种情况。2020 年疫情的头几个月，石油期货价格暴跌至 -40 美元，这发生在四月份，当时许多经济大国突然停止了商业活动，世界各地有大量石油，但没有足够的存储空间。

（欧洲天然气以-15.78 欧元/MWh 的价格兑换）

考虑到欧洲近1个月天然气期货合约的交易价格接近100欧元/MWh，如此大的跌幅令人咋舌。天然气价格怎么会达到负值？目前期货也大幅下跌，比 8 月份最高点的350欧元/MWh的高点低了70%。究其原因，是因为欧洲国家在面临俄罗斯天然气供应减少的危机时进口了大量液化天然气。液化天然气的储存更加复杂，可用的储备容量更少，例如再气化厂，这需要一套复杂的工序。欧洲国家以往习惯于用多少买多少，没有大型的液化天然气存储基础设施。根据 AGSI 的数据，目前欧洲天然气的储量已经超过 93%，而消耗这些液化气的基础设施却没能跟上。

即便是欧洲天然气市场的宏观调控也收效甚微。欧洲的天然气结算市场由美国洲际交易所 (ICE) 运营，该公司负责组织和结算通过期货进入荷兰的天然气。但是问题是天然气的计量单位不是体积或容器数量，例如石油桶，天然气的计量是跟时间相关的功率计量单位，这使得天然气的实物输送变得异常复杂。这一特征意味着，同样由 ICE 管理的现金或现货市场也通过天然气权利转让 (TTF)使用实物交割合同。大多数商品的现货市场以实物交易，但天然气本质上是以期权交易的。