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今日热门!交割需求旺盛 助力铜价刷新下半年高点

2022-10-28 16:14:36 来源:卓创资讯

来源:卓创资讯


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【文章导语】

10月电解铜价格总体呈现震荡上行的态势。供需呈现同步增加,电解铜库存仍处于相对低位,但在交割需求带动下,10月中旬铜价刷新下半年高点,四季度铜仍将延续供需双增格局,库存处于缓慢累库走势,短期内电解铜价格或在需求带动下仍将延续高位震荡走势,但中长期仍有向下可能,重点关注美联储议息会议以及国内需求释放强度。

10月份以来电解铜价格呈现震荡上涨走势。据卓创资讯数据监测,截止到10月26日,全国电解铜均价为63970元/吨,较9月底上涨1310元/吨,涨幅2.09%,同比去年跌幅11.98%。近期高点10月14日最高价65005元/吨,刷新下半年最高价,而后伴随交割结束,现货价格呈现震荡回落走势。

分析来看,10月中上旬电解铜价格震荡上涨的原因主要有三点:第一,期货10月中旬面临交割,部分企业交割意愿较浓,而市场整体库存相对偏低,可交割资源偏紧,从而导致持仓与现货交割资源量不匹配,部分席位被动减仓,带动期货盘面上行;第二,交割需求与下游铜材加工需求,对现货市场有较强支撑作用,据调研数据显示,10月中上旬下游精铜杆企业开工率呈现先降后升,需求仍存一定稳定性,而由于铜现货价格深贴水,现货交割利润扩大,厂家以及贸易商交割需求旺盛,从而带动现货可交割资源注册为仓单,使得铜短期供需失衡,进一步推动铜价上行;第三,由于铜部分进口贸易商运营面临一定挑战,从而对进口现状带来一定影响,进而带来供应缺口,而鉴于进口龙头地位,还未形成其他进口渠道对其替代,因此在库存较低以及可交割资源偏少背景下,铜价呈现出一定幅度上涨,刷新下半年铜价高点。

10月行情接近尾声,11月也将迎来美联储议息会议,基于供需数据中长期来看,电解铜价格——“底气”稍显不足。国内冶炼厂开足马力,产能利用率高位;而铜价格中枢上移对需求端形成抑制效应;低库存虽难有较大幅度增加,但库存或呈现缓慢累库趋势。预计电解铜价格短期高位震荡,仍有下行可能。

下游需求有前景 释放强度瞄铜价

国内主要下游终端需求中电力占据将近半壁江山,其次家电以及交通运输,最后是建筑以及电力行业。从各个下游领域表现来看,电力行业对铜需求仍表现较强拉动、家电、建筑行业对铜需求拉动作用不强,汽车方面主要是受益于新能源汽车火热表现对铜需求仍有增量需求。

电力方面

电网与电源投资均开始明显提速,截至8月底电网基本建设投资完成额为2667亿元(累计同比+10.70%)、电源基本建设投资完成额为3209亿元(累计同比+18.70%),据公开资源显示,9月底我国西南区域首个特高压交流工程——川渝1000kV特高压交流工程正式开工,同时,四川区域启动新一轮重大电网工程建设(含22项220kV及以上电网工程),目前在规划和推进中的多条特高压线路(如金上水电外送、宁电入湘等项目),亦有望伴随能源基地滚动并网和勘察环评工作的进展而逐渐落地,因此,电力行业仍将带动铜需求旺盛的主要增量之一。

家电方面

家用空调内销逐步改善,出口有所萎缩,2022年9月家用空调内销695万台,同比+4.5%;出口344万台,同比-5.1%,目前产业仍延续去库策略,虽然前期库存有所下降,但从10月数据来看,由于空调需求提前透支,10 月空调销量一般,格力销售额均表现销售下滑,CR3 中只有海尔保持了增长,海尔的增速达到10%,整体而言,未来家电市场难言乐观,对铜需求拉动作用不强。

汽车方面

据乘联会,10月第二周,乘用车零售量达47.7万辆,同比+13%,环比+15%;乘用车批发量达47.2万辆,同比+14%,环比-1%;渠道库存变化量达-0.5万辆,零售数据高于批售,渠道库存减少,整体表现较好,其中新能源汽车表现突出,而新能源汽车耗铜量为传统能源车的近4倍,叠加近期特斯拉降价促销,或将持续带动汽车销售保持相对旺盛,因此汽车方面对铜需求仍有提振作用。

建筑方面

铜需求与房地产行业表现情况息息相关,国家统计局数据显示,9月,商品房销售面积为1.35亿平米,单月同比-16.2%,环比+39.3%;1-9月,商品房销售面积为10.14亿平米,累计同比-22.2%;9月,房地产开发投资额为1.28万亿元,单月同比-12.1%。目前房地产面临低迷期,低开工,低投资,低销售,行业仍处于缓慢复苏过程,对铜当前需求支撑作用不强。

综合来看,下游终端需求有增有减。

整体表现为增量,但需求不仅仅从量的角度去考量,也应该关注释放的节奏,对铜需求强度或带来较大影响,而需求释放节奏更多取决于铜价波动,因此铜价处于高位区间时,需求释放的节奏影响或大于总量的影响。

利润仍存,企业生产积极性高

通过数据调研来看,目前冶炼厂仍存生产利润,按照年度排产计划生产意愿较高,具体来看,当前冶炼厂利润居于1050元/吨左右水平,调研显示冶炼厂企业维持满产意愿较强。11-12月仅有广西以及江西部分冶炼企业存在检修计划,因此从当前的利润水平以及排产计划来看,11-12月份电解铜供应仍将有增无减的局面。

综上,通过铜行业基本面数据对比来看,电解铜仍将呈现供需双增格局,但铜价或对需求释放带来一定扰动,因此预计铜价短期高位震荡走势,中长期伴随供应带来的增量或对铜价带来一定的压力。需重点关注2点:1.11月美联储议息会议的动向。2.国内需求释放强度的变化。

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