由于USDA公布的9月供需报告,意外超级利多,美豆大幅上涨,创近几月新高,升至1508美分附近;带动中秋节后的国内豆粕大幅走高,加之国内豆粕现货供应紧张,使得大连豆粕期货一路上行,主力合约一度刷新近10年来高点。九月中旬有关部门,更是推出4个豆粕减量方案。

国庆假期中,由于出口不振以及压榨低于预期,美国大豆季度库存数据高于市场预期,造成美豆大幅回落,原以为会引起节后国内豆粕的下跌;然而超出市场的是,开盘刷新节前高点,主力1月合约最高升至4196元/吨,创下近四个月新高,不过很快增仓压制期价回落,收盘小幅回落。相较于节前的强势,国内豆粕节后连续两日补跌,昨日主力2301合约收盘下跌1.17%,资金继续回流市场。未来豆粕将如何?

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小褚再谈谈个人观点,希望大家批评指正。

近期国内大豆到港量偏低,压榨利润不佳,大豆压榨量不高,豆粕库存持续下滑,低位运行。国庆期间国内大豆压榨量下滑至152万吨,略低于大豆到港量。由于大豆压榨量大幅下滑,造成豆粕产出减少,不过由于饲料养殖企业提货速度放缓,反而使得豆粕库存由降转升,略微提高。根据有关数据显示,10月10日,国内主要油厂豆粕库存34吨,比上周同期增加1万吨,比上月同期减少17万吨,比上年同期减少26万吨,比过去三年同期均值减少36万吨。

大家知道随着南美可供出口大豆数量减少,出口装运量快速下滑,7-9月国内大豆到港量偏低,为2015年来同期最低。国内大豆到港量持续下滑,加之大豆压榨利润不佳,制约着油厂开机情况。不过当前美豆集中收获上市,南美大豆播种加速推进。

最近几个月生猪价格保持坚挺,存栏持续增长,豆粕需求持续向好,对豆粕需求有一定促进作用;虽然油厂豆粕库存持续下滑,10 月份大豆到港量继续减少,不过随着下游企业备货需求放缓,豆粕价格大涨使得油厂压榨利润明显改善,刺激油厂加大开工率,豆粕产出将明显增加。市场预计短期豆粕库存继续维持低位,但有望止跌提高。

因担忧供应紧张和大豆到港量低于预期影响,油厂和贸易商继续挺价情绪较强。有关机构数据显示,10月10日国内主流油厂豆粕成交放量,成交量为687800吨,较节前最后一个交易日激增近八倍,创下21个月新高。现货成交量为170500吨,基差成交量为517300吨。成交均价为5386.94元/吨,较节前上涨118.28元/吨,突破阶段新高。

我国每年大豆消费量1亿吨以上,产需缺口9000多万吨,高度依赖进口,中国是全球最大的大豆进口国,今年1-8月中国累计进口大豆6132.9万吨,因此国内豆粕受外盘影响比较大。美国大豆出口销售符合市场预估,但仍较前周小幅下滑。美国农业部USDA上周四公布的出口销售报告显示,截止9月29日当周,美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增77.71万吨,市场此前预估为净增50-120万吨,但较去年同期落后近30%。其中向中国出口净销售15.71万吨,2023/24市场年度大豆出口销售0吨。当周美国对中国(大陆地区)大豆出口销售总量同比提高12.8%,前一周是同比增长17.9%。截止到2022年9月29日,当周,美国大豆出口装船为61.75万吨;其中向中国出口装船6.55万吨,前一周对中国装运7.9万吨大豆。当周,美国2022/23年度(始于9月1日)对中国(大陆地区)大豆出口装船量为45.9万吨,去年同期为77.5万吨。

近几个月来中国大豆进口逐月下降,因为加工利润低下,自4月中旬以来大部分时间一直亏损。行业人士称,中国10月份的大豆进口量可能降至两年多来的最低水平,这将加剧国内豆粕供应紧张。

两位新加坡的大豆贸易商表示,中国豆粕价格预计将徘徊在历史高点附近,因为饲料制造商生产利润亏损,而大豆供应紧张。几个月来压榨利润率一直为负,导致进口量减少。阿根廷农业部发布的报告显示,阿根廷农户的大豆销售量激增,但是总体销售量仍然继续落后上年同期。截至9月28日,阿根廷农户已经销售3,036万吨2021/22年度大豆,比一周前高出178.7万吨,低于去年同期的3,101万吨。

不过我们知道,豆粕减量替代不仅能在一定程度上缓解对进口大豆的依赖,也能让养殖企业降本增效,提供经济效益和社会效益。近年来,我国大力推广低蛋白日粮技术,通过在饲料中添加使用工业合成氨基酸,补足原料中的短板营养元素,有效降低了饲料中蛋白用量,减少浪费。2018年以来,我国大力引导饲料养殖企业推广低蛋白日粮,2021年,全国养殖业节约豆粕1100万吨,折合大豆1400万吨,相当于1亿亩以上耕地产出。

通过以上基本面的数据,您是否对近期豆粕的行情有所了解。那么未来如何操作?

我们知道豆粕主要是作为饲料使用的,生猪养殖需求占比大;根据最新的数据显示,2022年8月末能繁母猪存栏4324万头,环比增长0.6%,同比下降4.8%,相当于正常保有量的105.5%,产能大幅增加。

美豆因季度库存报告利空不断下跌,随着美豆价格回调以及收获进度加快,市场预期将有所改观,豆粕实际供应也有望转向宽松。关注今晚公布的10月份USDA报告。

而且我们知道,近两年,饲料豆粕替代方案,一直在酝酿中,现在豆粕价格这么高,是否会加速方案的实施?综上所述,对于豆粕期货后市,小褚认为逢高做空比较好!此时不空,还待何时?同时强烈建议大家参与豆粕期权。个人观点,仅供参考!投资有风险,入市需谨慎!

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