9月会议加息75个基点，市场提前price in了这个步伐，但本期会议最核心的关注点在点阵图，未来的利率路径更为陡峭（超预期收紧）！美联储已经开摆了，为了控制通胀其他都可以舍掉，对于经济衰退不再藏着掖着，来干了这碗鸡汤——“我们抱着最良好的希望，为最糟糕的结果做准备”。

【资料图】

惯例先进入会议声明变化要点赏析，核心表述措辞均未发生变化，甚至大部分内容几乎都未发生变化。

原文摘录：Recent indicators point tomodest growthin spending and production.

译：近期支出和生产数据温和增长。

上期表述：近期支出和生产数据疲软。

评：这是跟估计局学的话术？

原文摘录：In support of these goals, the Committee decided toraise the target range for the federal funds rate to 3 to 3-1/4 percentand anticipates that ongoing increases in the target range will be appropriate.

译：为实现这些目标，委员会决定上调联邦利率目标区间至3.00%-3.25%，并预计持续上调目标区间是合适的。

评：再次加息75个基点，缩表计划不变，重申了“委员会强烈承诺，将会让通胀回落至2%这一目标”这一次措辞。

本期点阵图（加息时点）显示利率路径进一步陡峭，下面两张图展示了2022年9月（上图）和2022年6月（下图）美联储官员们对未来利率的预期。

本期会议将2022年利率水平预期再次上调，达到4.00%-4.50%，对应11月和12月两次会议100-125个基点，50（75）+50的步伐，并且预期2023年进一步升至4.50%-5.00%，阈值在不断拉高。

至于2024年和2025年稍远一点的展望，完全散乱了没什么参考价值，他们还没想好那么远的事情，另外，长期利率水平略微有一丢丢上调。回顾一下，今年6月和3月的点阵图预估显示，年内利率水平分别为3.25%-3.50%和1.75%-2.00%，美联储对抗通胀的心路历程随着通胀数据一起攀升。

经济数据预期显示，连续数次会议持续下调经济增长预期，同时上调通胀预期。2022-2025四年GDP增速分别为0.2%、1.2%、1.7%、1.8%，失业率分别为3.8%、4.4%、4.4%、4.3%，通胀分别为5.4%、2.8%、2.3%、2.0%。较上期会议，2022年经济数据修正情况：GDP增速1.7%→0.2%，失业率3.7%→3.8%，通胀5.2%→5.4%。

鲍威尔讲话要点：

①在某些时间节点放慢加息速度将是适宜的，需要对超前降息保持警惕（鹰派行为中的鸽派打太极，为此后降速做铺垫）；

②美国高通胀问题并未出现缓和，市场需要将7月份和8月份的通胀数据偏高和偏低结合起来看，不对个别数据做出过度反应（美股：领导点我呢）；

③缩表方面，不考虑迅速出售美联储资产负债表里的抵押贷款支持证券（MBS）；

④若要处理好美国高通胀问题，肯定要承受痛苦，不知道美国出现经济衰退的概率；

⑤房价以不可持续的速度上涨，可能在房地产市场上必须经历一次调整，才能回到那个地方。

鲍威尔在应对通胀冲击方面表示“我们抱着最良好的希望，为最糟糕的结果做准备。”我真的栓Q，为了让你不受这一种苦难，我选择让你接受另一种苦难（通胀衰退二选一，选衰退）。毫无疑问，更加陡峭的利率路径，流动性收紧的影响要再次重估，风险资产价格中枢将进一步下降。

此外，还有一个重要变数，即11月的中期选举，之后两次议息会议跨越这个时间段，可能会有新的“独立性”的变化。