我国私募行业在过去几年实现了大发展。2015年末私募基金管理规模仅为5.1万亿，截至2022年7月末，管理规模已达到20.39万亿，存续私募基金135,836只，私募基金数据可谓巨大。面对海量的私募基金，我们又该如何评价呢？

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(资料图)

小规模管理人占主流

从备案管理人规模来看，目前基金业协会将管理人自主发行与顾问管理规模分开披露，并且仅披露规模范围。从绝对数量上来看，自主发行的证券私募基金管理人数量8337家，远超顾问管理的证券私募基金管理人数量507家，主要是由于监管对私募基金管理人担任投资顾问有较为严格的限制及规定，使得能够具有投资顾问资质的私募管理人数量有限。

截至8月26日，目前自主发行基金规模在百亿以上的私募管理人占比仅为1.18%，基金规模在5亿元以下的管理人占比高达 87.27%。顾问发行管理人显示了类似的金字塔形分布。由此可见，拥有较强综合实力的私募证券基金管理人仍是少数，超过八成的管理人仍处于5亿规模的私募生存基准线之下，私募行业仍需经历一个大浪淘沙的过程。

数据来源：朝阳永续基金研究平台

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私募基金的分类

关于私募基金的分类，相比于公募基金专注于股票、债券、货币市场工具的投资标的而言，私募基金普遍在操作手法、仓位管理和实现策略的工具上有着更广阔的灵活性，而投资标的和工具也扩展到权证、股指期货、商品期货甚至场外配资。因此，在评价私募基金时，将不同的基金按照策略进行同类比较，显得尤为重要。

私募基金没有通用的分类标准，国内外存在多套不同的分类体系。综合考虑投资标的和投资策略，我们对私募基金进行了如下策略划分：

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私募基金评价方法

私募基金评价体系有三条基本框架：

第一，评价体系包含定量评估与定性评估。定量指标是对私募基金历史表现的综合考察，通过批量处理数据，快速定位海量数据中的价值点，给信息降维。定性分析是通过尽调，对私募基金做更全面深入的了解，同时与定量评价结果相验证。

第二，评价体系包含对基金管理人+投资经理+基金产品的综合评估。

第三，评价体系包含对投资能力与投资风格的评估，以根据不同的市场环境、客户偏好等进行不同类型产品的匹配。

私募评价体系示意图

这里评价对象仅针对私募基金管理人发行的非结构化私募证券投资基金。

定量评估

定量分析是基于私募产品的历史数据进行的量化分析，主要从风险收益评估、持续性评估、选股择时能力评估及风格评估四个方面对私募基金进行评价。

其中，风险收益评估包括业绩指标、风险指标及风险调整收益三大类指标，是基金定量分析的核心指标，组成了私募基金的定量分数；持续性指标是指对基金业绩是否具有趋势性的评估，作为私募基金的持续性能力标签；私募基金选股择时能力评估和风格评估是针对股票策略产品的专项指标，分别作为股票策略私募基金的能力标签与风格标签，对股票策略私募基金的收益来源做进一步分解。

定性评估

在定性分析中，主要考察私募基金管理人、投资经理、基金产品的以下指标：

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