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如果特斯拉是200块时的腾讯,你敢抄底吗?:全球即时

2022-12-29 17:27:24 来源:格隆汇

2019年,最惨男人是李斌;

2022年,最惨的男人,如果说是马斯克,相信大家都没意见。


【资料图】

特斯拉股价一年跌去7成,单单最近3个月,市值就蒸发超过6200亿美元,堪称年内最惨科技股;销量被比亚迪超越,市值被腾讯超越,首富位置被伯纳德·阿尔诺超越,特斯拉的光环逐渐暗淡。

这位被称为“钢铁侠”的CEO,用最短的时间把特斯拉推上顶峰,又用最短的时间把特斯拉打入谷底,这速度,怕是比特斯拉的三电机版Roadster 2零百加速还要快。

很显然,特斯拉出问题了。

01

都是推特的错?

对于特斯拉股价的高位坠落,很多人喜欢归咎于对推特的收购。

当然,推特也完全背得起这口“锅”。业务瓶颈难以突破,人浮于事,亏损连连,原来的管理层拿不出任何办法扭转局面,里里外外,都是标准的烂摊子,也难怪马斯克要“血洗”推特。

因为收购推特的巨额资金,马斯克需要到处借钱,关键时刻还不惜卖掉自己的特斯拉持股,加上过多的精力投入到推特上,引发了投资者对其“移情别恋”的抱怨。

但这些都是情绪上的,马斯克也公开回应了,推特的复杂程度只有特斯拉的10%,言外之意,搞定推特是小菜一碟,它顶多算“小三”,还没有资格让他抛弃“原配”。而且,即使自己睡在推特总部,但马斯克从来没有缺席过特斯拉的重要会议。

也有不少人将特斯拉一泄如注,归咎于做空力量。

最近有数据显示,空头今年在特斯拉上面赚了150亿美元,算下来有上千亿的人民币。联想起过去两年空头被特斯拉股价暴击,算狠狠地出了一口恶气。

实际上,马斯克这么多年来一直和空头不对付,过去在推特上就多次掐架,甚至在特斯拉很艰难的日子里,空头一度把马斯克逼得要私有化退市。

以马斯克特立独行的个性,空头根本就是他的眼中钉,反过来也是。

最近三个月,特斯拉的股价像吃了泻药一样,比腰斩还多,看看空头的持仓变化,就知道空头在里面有多大“贡献”。

还有一层波动的主要因素,那就是散户,特斯拉的散户持仓比例估计是大型科技股里最高的。标准普尔全球做过统计,特斯拉的散户持仓比例约为37%。不少人只能被描述为马斯克的狂热粉丝,韩国的散户持股就曾经达到过150亿美元,持股比例约为1.6%,属于特斯拉的“第七大股东”,超过了韩国散户对谷歌、苹果、微软、英伟达等科技巨头的持股比例总和。据说很多韩国人还是卖房炒特斯拉,信仰力量可见一斑。

从换手率上看,特斯拉低的时候有3%、4%,高的时候有7%、8%,对比起苹果、微软、亚马逊这些大型科技股长期低于1%的换手率,可见特斯拉交投之活跃,也难怪它长期处于美股交易量头名的位置。这里面,散户的“贡献”是绝对不能忽略的。

不过,相比这些外部因素,电动车行业和特斯拉的基本面或许才是最主要的原因。

02

基本面崩坏?

经过这几年的发酵,尤其是中国市场的快速增长,很多竞争对手都挤进了这个赛道,新旧势力的厮杀也是日益残酷,特斯拉一枝独秀的景象开始起变化。

同时,中国国内的电动车销售渗透率已经超过30%,这意味着增速是要下台阶了,不可能随便就翻倍。

最重要的,还是经济层面的压力。

美国很大概率明年将陷入衰退,作为特斯拉最大的市场,特斯拉不可能不受影响。另外,美国人买车基本都是“刷卡消费”,不断加息的情况下,借贷成本会不断上升,美国人会因此延缓甚至取消购车计划,这跟房地产的逻辑是一样的。

这也说明了为什么马斯克不断抨击美联储的加息政策,为什么总说明年美国经济会迎来大的灾难。企业家最看重的,依然还是自己的生意,如果换一个受益于加息的企业家,观点可以截然相反。

亘古不变的是原则,是PG决定脑袋。

欧洲方面的挑战也很大,除了经济不好,能源也是一大问题,今年的俄乌冲突导致欧洲电价涨上天,在欧洲开特斯拉跟开油车费用差不多,即便如此,充电也不是你想充就有得充,如果再加上旅程焦虑,欧洲人这会估计是想明白了,还是BBA好。

中国方面,经济虽然已经触底,但要恢复强劲增长,还得等上一段时间,加上外围衰退同样会影响中国的经济恢复。经济不好,汽车这种大宗消费品受到的冲击不言而喻。

可以说,新能源汽车的需求端已经受到影响,从最近特斯拉频繁的降价,以及不时传出的上海工厂阶段性停产,就能够看得出来。

去年马斯克就公开表示,未来特斯拉每年的销量增长率可以维持在50%,但今年估计是完不成了,前三季度只有90万辆出头,最后一个月市场预期在40万台左右,加起来130万辆,虽然差距只有几万辆,但现在这种态势,加上明年情况不明朗,还能有50%的增速?

不要太乐观。

增速是估值很重要的因素,增速下台阶,估值当然也要下台阶,何况现在股市本来就很低迷,再也不可能像过去两年那样容忍高估值。

所以,如果真的要为特斯拉股价下跌找理由,排第一的应该是高估值,第二是生意不好做了。如果还要找一个理由,我认为特斯拉在营销服务上的缺陷,值得关注。

众所周知,特斯拉都不花营销公关费的,最大的广告,也就是马斯克的人设,以及在推特上胡侃乱侃,这都是免费的。

至于为什么不愿意花,我想绝对不是钱的问题,这可能和马斯克的个性有关,作为一个创新颠覆者,看不上那些低俗的跪舔客户的营销伎俩,完全可以理解,但问题是,如果舆论上不断被负面冲击,最终影响销量的时候,请问,你特斯拉要怎么破?

对于现在的媒体而言,黑特斯拉是百利而无一害,因为特斯拉和马斯克都是顶级流量,黑他们首先流量不用愁,第二说不定还可以坑点公关费,不管哪一种,媒体都是稳赚,而特斯拉,绝对是输家。

汽车这个东西,真正说差距很大,就特斯拉做得出来,其他人做不出,肯定不是。如果在营销和公关上不做点事,特斯拉又凭什么能够确保自己一定能够拿到最多的订单?单靠降价吗?拿降价损失的利润去打点一下各路媒体,这笔账不好算吗?

03

触底了吗?

在2008年金融危机爆发的时候,科技股首当其冲,成为“祭品”。

当时,亚马逊、苹果、google这类当红炸子鸡,股价都跌成狗,其中亚马逊的跌幅66%,苹果跌幅60%、google跌幅67%。

对比之下,如果当前的经济真的如马斯克所说,衰退程度和08年金融危机相当,那特斯拉高位回落超过7成,是否已经触底?

这是一个非常大的问题,抄底对了,一夜成名不在话下,但如果抄在半山腰,那就不是抄底,而是接飞刀了。

要搞清楚这个问题,需要回归汽车业本身的投资价值。

其实,汽车业一直都不是很受投资者欢迎的行业,估值一直都很低,通用福特这些常年的市盈率只有5、6倍,最好的丰田,也不过10倍左右。巴菲特就公开揶揄过汽车业,重资产、商业模式一般,虽然赚的钱从绝对值上是不低的,但每年又不得不把大量的现金流重复投入到经营中,才能维持整个商业模式的运转。

虽然老巴也购买汽车股,但在他眼里,技术实力超群、对国家、对经济、对社会都异常重要的汽车业,投资价值并不比做糖水的公司高。

特斯拉之所以能够获得高估值,除了行业本身的从0-1阶段的高增长,还在于它有汽车以外的东西,比如自动驾驶、比如AI.在这点上,马斯克显然深得乔布斯真传,苹果价值量的提升,在于它不再是纯粹的硬件产品,而是加入了软件系统,以及软件的收费闭环模式,软件这个东西,能够获得的估值,以及潜在的商业价值,是远远高于硬件的。

但是,由于自动驾驶迟迟不能商业化,市场的耐心开始消退,尤其是在目前经济向下,流动性强力收缩的阶段,这种虚无缥缈的概念更是直接被抛弃,今年已经有自动驾驶公司Argo AI破产倒闭,而且还是大众和福特共同加持的。

现在,特斯拉的动态估值还有33倍,比苹果(21倍)高出很多,这个估值在流动性泛滥的时候,不是什么事,但在当下,还是显得过高。

所以,不可轻易地说特斯拉跌了7成,就到位了,后续如果业绩得不到保证,又或者股市环境再差一点,再不就是传出什么负面新闻,特斯拉继续创出新低,也完全有可能。

04

抄吗?

看到现在的特斯拉,不禁想起两个月前的腾讯,两者有太多的相似之处。

同样是连续的大跌,腾讯从6月底的反弹高点,开始了长达数月的下跌,特别是9月到10月,两个月内基本是清一色下跌,跌幅40%。而特斯拉11、12月,也是连续两个月清一色下跌,跌幅至今已经腰斩。

消息面上,两者都是利空密布,看不到一丝曙光,甚至不少人断言要完了。但神奇的是,腾讯在进入11月之后,来了一个出人意料的强势反弹,至今涨幅已经超过50%,实际上,腾讯的问题仍在,并没有太多根本性的改变,唯一的可能是公司的降本增效,业绩有止跌回升的迹象,以及估值实在被压得太低了,10倍动态PE,甚至比一些公用事业股还要低。同时,不可忽视的因素,就是国内防疫政策变动,带动经济预期好转,港股出现强势反弹,和腾讯相互成就。

现在,特斯拉是不是也一样呢?

首先,估值上,特斯拉并没有很低,业绩上,特斯拉的雷还没有爆出来;

第二,美股市场并没有触底反弹的迹象,反而仍在为经济衰退而向下交易。

把特斯拉当成200块时的腾讯,并没有很坚定的理由,很大程度上就是简单的线性意想而已。

抄底需要承担不小的风险,当然,也可以寄望于技术性反弹,因为连续跌了这么久,空头有平仓的需求,散户也被杀得差不多的时候,股价出现大反弹的机会是存在的。

拉长时间上看,特斯拉仍然称得上优秀的公司,研发实力、生产能力、创新能力、盈利能力、财务健康程度、经营理念等等,都很优秀,电动车赛道也还有长期增长的动力,我并不怀疑特斯拉能够成长为最优秀的科技公司。

所以,如果是长线上布局,特斯拉的价值毋庸置疑,越跌越买是对的,但是短线想抄底的话,还是悠着点好。

(文章来源:格隆汇)

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