抄底机会出现？

今年A股持续调整，让投资者倍感煎熬。通联数据Datayes统计数据显示，今年以来，截至9月27日，上证指数下跌546点，跌幅为15.00%，为近20年来第五大跌幅。

数据表明，跌幅最大的4年为2008年、2018年、2011年和2004年，跌幅分别为65.39%、24.59%、21.68%和15.40%。

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另据通联数据Datayes统计数据显示，自今年年初以来，下跌股票达3860多只，占比超过78%。其中，包括ST明诚、中孚信息、凤凰光学等近200只股票股价被“腰斩”，最大跌幅超过70%，可谓是惨不忍睹。

但这很有可能只是黎明之前的黑暗。据平安证券研报数据统计，当前沪深300股债收益比处于10年以来99%分位，创业板指股债收益比处于10年来94%分位。

就此，通联数据AI推荐高级资讯经理林雪峰表示，仅从数据的结果来看，现阶段A股的投资性价比较高。

何谓股债收益比

股债收益比又被称“格雷厄姆指数”。格雷厄姆是价值投资开创者，是股神巴菲特他老师，并著有《证券分析》一书。

该指标的内涵是股票的隐含回报率与债券到期收益率的相对比值，可以用来衡量权益资产相对债券资产的风险议价。其计算公式为：股债收益比=指数收益率/国债收益率=(盈利/市值)/国债收益率=(1/PE)/国债收益率。

这个公式看起来有点烧脑，我们来看看沪深300指数的例子就简单多了。目前我国10年期国债收益率约为2.73%，沪深300滚动市盈率(TTM)为9.89，按照公式计算，当前沪深300股债收益比为1/9.89/2.73%=3.7。

通常情况下，股债收益比越高，代表投资股票的性价比越高。

我们再来看一下标普500指数的情况，标普500指数的滚动市盈率约为18倍，美国10年期国债的收益率近期上涨到近4%，考虑到美联储加息的因素，突破4%是大概率事件，按4%计算，标普500指数的股债收益比为1/18/4%=1.39，远远低于沪深300指数。

可考虑逐步建仓

参考历史数据，在过去20年内，股债收益比与A股走势大多数时间呈现反比关系，股债收益比的峰值往往对应A股市场的底部区域。

以沪深300股债收益为例，每当股债收益比大于2.5时，都是股市的低位，在这个阶段买入，一般可以获得较为理想的收益。因此，市场往往把股债收益比大于2.5作为强烈买入信号。

从最近一个大牛市的行情演进情况来看，在2011至2014年间，该一直在2.3~3.1之间徘徊，不间断发出强烈买入信号。而如果把时间定格在2014年6月牛市启动前夕，该指标的数值约等于3。

与之对应的是，从上图不难看出，从A股过去20年的历史来看，当股债收益比小于1.5的情况发生在2006年12月至2008年8月、2009年9月至2010年4月以及2015年6月，而这三个时段恰恰都是处于大牛市的泡沫阶段或高点，股价上涨动能基本丧失。

除了提前预告2015年上半年的大牛市，该指标在2018年底，2020年4月阶段性行情启动前夕，都曾准确发出强烈买入信号。

在最近一段时间里，尤其是上证指数从今年7月份再次进入下行调整区间之后，该指标又一次发出“股债收益比>2.5”的强烈买入信号。这一次，这个指标还会显灵吗？

（文章来源：理财周刊）