8月以来,投资者情绪偏弱,成交有所下滑,市场震荡趋弱。上周,A股市场再度回调,上证指数三周连阴,回撤至3200点下方。市场何时能企稳,调整压力还要释放多久,成为本周机构重点关注的问题。
本轮调整已至后期
上周两市成交持续回落,9月2日A股市场单日成交额降至7468亿元,接近今年4月底5月初时期的成交偏低位置(年初至今日成交额最低值为6716亿元),情绪再现探底迹象。
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海通证券分析认为,对比历史,从指数回吐和成交量萎缩幅度看,本轮调整已至后期。海通证券表示,历次市场见底后第一波上涨行情走完,市场往往会获利回吐,在此过程中上证指数平均下跌46天,上证指数、沪深300、创业板指平均回撤13%左右,回吐前期上涨行情0.5至0.7左右的涨幅。
目前,7月5日以来市场的调整已持续59天,其间上证综指最大跌幅为8%(回吐前期涨幅的0.48)、沪深300指数最大跌幅12%(回吐前期涨幅的0.68)、创业板指最大跌幅13%(回吐前期涨幅的0.50)。
此外,历史上获利回吐期间全A成交量平均萎缩幅度为62%,而截至9月2日,全A成交量相较前期高点缩小了44%。因此,综合指数回吐和成交量萎缩幅度来看,本轮调整已至后期。
中金公司强调,上证50指数已经重新回到今年4月底的阶段性底部附近;沪深300指数2022年预期市盈率降至10.4倍,股权风险溢价回升至历史均值向上一倍标准差附近,重新接近历史偏极端水平。当前位置处于A股市场历史偏低位,因此对中期走势不必过于悲观。
中信证券则表示,预计市场在9月上半月依然处于寻找新平衡、延续高波动的过程中,随着市场在波动中形成新平衡,预计9月下半月将逐步企稳。
赛道股何时止跌?
新能源车、风光电、半导体是在此前上涨中表现最为活跃的三大赛道,而过去两周,它们也成为领跌板块,其主要原因在于市场风险偏好下降,前期获利的兑现压力快速释放。那么当下赛道股的调整是否已经到位?天风证券策略团队指出,复盘历史经验,主要高景气赛道阶段性调整的时间大多是40至60个交易日,幅度在20%左右。从板块成交占A股总成交额比重(拥挤度)的角度来看,目前汽车、光伏、新能源车等板块还在调整“半山腰”,但是风电和军工板块已经逐步降到安全区域。
中信证券分析认为,未来一段时间,行业间“热转冷”的非典型切换仍将延续。一方面,三季度接近尾声,不确定因素继续扰动市场风险偏好,预计投资者会选择主动减仓或调仓防御,例如逐渐考虑电力、养殖、资源品等估值偏低、持仓相对不拥挤、具备一定防御性价值的冷门行业。
另一方面,市场缺乏增量资金,存量资金仓位在高位,热门行业的交投仍然偏热,成交集中度有所缓解但是冷热不均状态仍然存在,导致很多冷门行业个股定价不充分。半年报的披露其实是一个展示这些细分行业景气度的一个契机,二季度出现环比改善的冷门行业将重新获得机构资金的关注。
因此中信证券认为,短期市场的主要机会依然将来自:赛道板块内部估值和增长相对合理的个股(比如从纯粹炒预期的小票转向大盘成长白马);以及部分“冷门”行业里寻找市场在热炒赛道股过程中被忽视和错误定价的个股。
三季报或成重要时间节点
在本周的机构观点中,多家机构不约而同地提及“三季报”这一重要时间节点,认为“三季报”将成为检验其观点的重要窗口期。
西部证券认为,从今年的市场环境来看,投资者对于确定性的要求会更高,三季报披露后展开估值切换的概率也会更高。
国金证券则相对乐观,认为三季报前后市场或有望重演反转级别的行情:首先,三季报是全年业绩反转的拐点,而且大概率是业绩环比改善幅度最大的阶段。因为近期大宗商品价格下跌幅度较大,对三季度中下游企业毛利率或形成明显提振。其次,国内货币和信用政策将继续维持相对宽松态势。此外,如果下半年通胀逐步趋弱,美联储政策或逐步边际放宽。因此9至10月三季报前后市场有望进入戴维斯双击阶段。
兴业证券表示,当前中证新能指数已接近30倍左右的估值下限;且新能源板块拥挤度已降至中等偏低水位。若后续板块继续横盘震荡,拥挤度将逐步回到历史低位。兴业证券预测,新能源为代表的成长风格将在10月下旬开启新一轮上行。
(文章来源:上海证券报)
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