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“新半军”是兴证策略今年首创、首推的核心方向。4月底，根据“新半军”择时框架我们判断“新半军”迎来反转并成为市场主线方向。但近期，“新半军”尤其新能源板块出现动荡，市场分歧加剧。对此，站在当下“新半军”择时框架又发出哪些信号？新能源已经调整到什么位置了？新一轮上行何时开启？

1、估值水位：当前中证新能指数已接近30倍左右的估值下限。回顾新能源板块近年来的几轮调整，中证新能指数估值底基本在30倍附近，即便如今年3、4月的极端环境下，估值底也未显著低于30倍(2020年3月23日31.5倍，2021年5月13日37.2倍，2022年4月26日29.7倍)。而近期调整中，新能源板块估值也被业绩增长快速消化，当前中证新能指数估值已回落至30.7倍，接近今年4月底时水平。

2、拥挤度：新能源拥挤度已降至中等偏低水位。若后续板块继续横盘震荡，拥挤度将逐步回到历史低位。4月底，我们底部看多“新半军”，一个重要原因就是兴证策略独创的拥挤度指标已降至历史低位，而5、6月份的显著上涨使得新能源拥挤度一度接近历史高位。但在经历7、8月的震荡、分化、休整后，新能源拥挤度已降至中等偏低水位。若后续板块继续横盘震荡，拥挤度也将逐步回到历史低位。

3、分析师预期修正强度：领先指标指向新能源10月下旬开启新一轮上行。分析师预期修正强度指标是我们独家构建的“新半军”择时的“秘密武器”，可以领先80个交易日判断“新半军”股价的拐点。这一指标曾精准预测4月底新半军的反转。而当前，指标指向10月下旬新能源或进入新一轮上行窗口。

当前时点，市场阶段性进入一个“无主线”、“弱风格”的窗口，寻找α的重要性强于风格的β，当前“新半军”中拥挤度显著消化、业绩确定性较强的方向已可重点关注：锂矿、新能源车(锂电池、零部件)、光伏(逆变器、光伏设备、电池组件)、军工(新材料)等方向。中长期，持续重点关注“专精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等)，2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等)，3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等)，4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等)，5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)，6)粮食安全(种业、生物科技、化肥等)。

风险提示：关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。

（文章来源：兴业证券）