基金理财最近几年火爆异常， 其中主动型基金是大家最喜欢的基金类型，包含偏股型、“固收+”等，2021年因为是震荡市，“固收+”表现非常不错，超九成的“固收+”取得正收益，平均回报率6.54%，跑赢同期沪深300指数10个点以上。像前海开源可转债、华商丰利增强定开A、天弘添利C、广发可转债A等，去年收益率都达到40%，非常优秀。

数据来源：雪球

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但情况在今年发生了一个巨大的变化，主打稳健低波动、攻守兼备的“固收+”基金在2022年二季度遭遇滑铁卢。据兴业证券统计，截至2022年二季度末，“固收+”基金规模为2.47万亿元，其中存量产品环比净赎回约1561亿元，这是“固收+”基金自2019年以来首次出现净赎回。

大量净赎回的背后，是因为年初至4月底，权益及可转债市场的剧烈波动，让“固收+”纷纷变成“固收-”， 不过，来自监管层的最新要求发布之后，“固收+”基金可能以后在股债投资上再也不能任性了。

部分大型公募基金公司人士最近表示，监管部门对基金公司的固收+产品申报和宣传进行窗口指导，权益资产投资比例超过30%的基金，不能以固收+基金的名义进行新产品申报和宣传，只有符合二级债基与权益资产比例在10%-30%范围内的持有期偏债混合型新基金，才能称之为“固收+”产品。

1、“固收+”变“固收-”固收产品遭遇大回撤

固收+基金的窗口指导，发生在基金二季度报告刚刚披露后的7月底，或与今年以来固收+基金产品的“任性”有关。

根据基金二季度报告显示，截至2022年6月30日，“固收+”基金共有1584只，合计规模2.3万亿元，较2022年3月31日减少4.93%。尤其存量产品方面，二季度存量的“固收+”基金净赎回规模超1200亿元，为2019年以来此类基金产品净赎回的最高值。

业内人士认为，“固收+”基金规模回落，或与很多产品表现不及投资者的定位和预期有关。2019年以来，“固收+”产品的火爆，很大程度上源于投资者的稳健理财需求。但现实的情况恰恰相反，由于高弹性的可转债市场回调，加上股票在今年上半年的持续阴跌，本该稳健的固收产品彻底“绷不住”了。

Wind数据显示，截至二季度末，共有25只固收+产品规模超过100亿。但从近一年来的业绩回撤来看，有11只百亿级别固收+基金的回撤超过了5%。这让“进可攻退可守”的固收+产品备受质疑。

表：截至二季度末，规模超100亿的固收+基金明细

来源：Wind 界面新闻研究部

2、回归“固收+”应有之义

当下市场中，“固收+”产品通常包含二级债基和偏债混合型产品，部分基金公司将灵活配置型基金中的偏债类产品也纳入其中。但在实际产品合同中，部分偏债混合型产品权益仓位上限超过了30%，有的甚至高达60%，“固收+”的概念也因此较为宽泛，部分产品波动较大。

对于此次窗口指导，上述业内人士称，在过去几年里，由于部分公司旗下权益投资超过30%、40%甚至更多的产品，都被冠以“固收+”产品进行宣传，“固收+”的旗号存在被滥用的现象。这与普通投资者对“固收+”产品“债基打底，权益仅作为辅助、稳健低波动”的印象有所出入。再加上“固收+”整体规模的快速增长，监管或许认为当下是时候对该类产品进行把控了。

“这次监管的窗口指导，实质上是在过往‘固收+’产品定义较为模糊的基础上打了‘补丁’，进一步明确其内涵，使之能回归到‘固收+’的应有之义。”前述华南基金公司人士表示，随着“固收+”基金概念不能再被滥用，既能明确产品收益和风险特征，避免误导投资者，给他们更好的投资体验，也有助于规范基金公司的营销行为。

另有基金公司产品部门人士指出，今年以来不少“固收+”产品的高波动和亏损的现状，使得投资者抱怨声四起，渠道方面接到的相关投诉比比皆是。“很多持有人因为‘理财替代’等宣传口径购买了‘固收+’产品，但今年行情下，很多‘固收+’产品出现亏损，且净值波动较大，让很多对该类产品报以‘稳健、可攻可守’想法的持有人期待落空，叠加基金公司自身在营销层面的一些问题暴露，引发了监管的持续关注。”

对于投资者而言，“固收+”基金虽然能在股市行情不好的时候稳定性更好，但其收益也不可避免地会受到市场行情不好的影响，大家在购买此类产品的时候还是需要理性分析。