对于投资权益基金的基民来说，今年的关键词大概就一个字：亏！

自年初至11月17日，股票型基金指数跌了近20%，年内取得正收益的基金屈指可数。

【资料图】

不过在统计了历年基金收益波动的情况后我们发现，投资机会或许正在悄悄靠近。

上图是2003年至2022年11月近20年间股票型基金指数的年度表现，从图中可以看出如下过往市场的三个特征：

第一，从一年的时间维度看，历史上偏股基金赚多（14年）亏少（6年）；

第二，极少有连续亏损的情况，但有连续几年明显赚钱的情况；

第三，出现年度亏损后的下一个年份，往往有不错的收益。

虽然历史数据不能预测未来，但曾经反复发生的规律，对投资还是可以有一定的借鉴意义。因此，投资者们历经波折，熬到2022年底后，或许是时候为下一年做些布局了。

那么，有哪些方向值得关注呢？受政策扶持、行业景气度高、企业盈利增速快的新能源，是不少投资者都在关注的一大方向。

一、新能源是好，但研究起来有点儿复杂

我们先来简单介绍下新能源。

新能源是一个统称，涉及众多行业和应用领域，覆盖广、产业链长。据平安证券介绍，与煤炭、石油、天然气等传统能源相对应，新能源板块涉及对太阳能、风能等新型可再生能源的生产、存储及应用。

按照申万行业分类，结合新能源板块覆盖领域及上中下游产业链，新能源板块主要覆盖了电力设备一级行业下属的光伏设备、电池、风电设备，以及有色金属下属的上游能源金属材料共四个二级行业。

按照上中下游产业链进行梳理，四个二级行业共涉及 18 个细分赛道。

具体来看，新能源各细分赛道的表现差异也较大，其中光伏设备领域超额收益最高。

据平安证券统计，自2019年以来至2022年9月20日，光伏设备、电池、风电设备及能源金属材料指数相比中证800指数的超额收益分别为470.1%、306.7%、287.3%和 113.7%。

从上述数据来看，新能源主题的发展前景毋庸置疑，但鉴于新能源主题投资的专业性和复杂性，我们认为选择一位在新能源领域有深度积累、历史业绩较好的基金经理，借助其管理的产品来投资新能源或许是一个更省心的选择。

二、深耕新能源产业，投资业绩优秀

这里就给大家介绍一位这样的基金经理——来自广发基金的郑澄然。

从工作履历来看，郑澄然，北京大学微电子学系本科，经济学双学位，金融学硕士，7年证券从业经历，近3年基金投资经验。2015年加入广发基金，先后任新能源行业研究员、制造业研究小组负责人，持续深耕光伏、风电、电网设备等细分行业。2020年5月开始担任公募基金经理，目前在管有广发鑫享、广发高端制造等产品。

这其中，广发鑫享在郑澄然管理期间长期聚焦新能源主题中的光伏组件、逆变器等光伏设备板块（非新能源部分则轮动配置化工、石油石化、医药等板块）。广发鑫享2020年下半年以来的超额收益来源分解显示，光伏组件的选股收益贡献 17.7%，逆变器的择时收益贡献 6.5%。

不仅如此，来自平安证券的研究报告显示，作为符合条件（1、最近4个报告期的平均股票仓位高于60%；2、最近2年新能源板块持仓占股票总持仓的比重平均值超过40%；3、新能源板块包含光伏设备、电池、风电设备以及上游能源金属材料共四个二级行业）的63只主动管理类新能源主题基金之一，郑澄然管理的广发鑫享具有较高的投资回报比。

在其任职期间，广发鑫享A业绩优秀、超额收益明显，在不同的市场环境展现了较好的适应性。

三、中观出发，专注新能源，成长行业中赚周期的钱

郑澄然在新能源板块的研究积累如何，在产业链中是如何选择行业和个股？

接下来，我们就以其管理时间较长的广发鑫享来具体分析一下他的投资特点和管理思路。

1、聚焦权益资产，7个季度末股票仓位稳定在80%以上

广发鑫享A成立于2016年，是一只灵活配置型基金，股票仓位范围为0-95%。郑澄然于2020年5月参与管理。

从2020年二季度末至今年三季度末的10个季度中，广发鑫享A股票仓位从7成左右提升，其中有7个季度末股票仓位稳定在80%以上。

2、专注新能源，兼顾科技与制造

从广发鑫享的历史持仓看，郑澄然主要投资于新能源、化工、医药、半导体等成长板块，其中新能源领域占主导，包括光伏与新能源车两个方向。

从重仓股来看，2020年二季报至今年三季报共10份季报的前十大重仓股，合计100个重仓股席位。

我们粗略对基金的前十大重仓股进行归类发现，郑澄然对新能源个股的配置次数占了54次（橙色底纹所示）。其中，光伏设备行业的个股配置次数占到了45次。

从上表中我们可以看到：一方面，组合对新能源的配置次数较高；另一方面，在新能源主题板块中，相较于新能源车，郑澄然更关注光伏产业链。

3、从中观出发，在成长行业中赚周期的钱

在新能源板块，郑澄然又是如何把握细分行业的机会呢？

我们分析了广发鑫享的持仓变化，发现郑澄然对行业的配置上体现了一定的灵活性和周期性，即在行业景气上行阶段持有，反之则会适度减持。

以组合重仓持有的光伏行业为例，2020年一季度，受全球疫情影响，光伏的下游需求一度遇冷。时任基金经理助理的郑澄然提出，供给在中国但需求面向全世界的光伏行业是性价比非常高的选择。

对应到持仓上，广发鑫享自2020年二季度起连续增持光伏设备行业。而在四季度，当光伏板块的热度更加高涨时，郑澄然选择落袋为安，减持了光伏。

2021年，光伏的上游硅料价格一路飙升，但下游的装机数据却在超预期增长。当时，郑澄然在访谈中表示，光伏产业链的成本抗压能力较强，一旦上游价格在后期出现回落，下游的需求和业绩弹性会更强。

基于这个逻辑，广发鑫享在2021年持续加配光伏。

从光伏产业指数的走势可以看到，郑澄然较为精准地把握住了光伏历史上收益率较高的两段行情，显著提升了产品的业绩弹性。

另外，这也应证了郑澄然的投资思路——在成长行业中赚周期的钱。即，从中观行业维度出发，在供需关系向上拐点前买入，在供需关系向下的阶段结合市场估值水平卖出。

事实上对于这类周期成长品种，他一般不会长期持有，主要是捕捉周期成长最快阶段的戴维斯双击收益。

4、注重产业链研究，细分行业配置结构与时俱进

郑澄然对于行业的配置不只在时间周期上把握相对精准，在细分行业的配置上也有与时俱进的结构调整，而非一揽子式的打包配置。

比如随着光伏产业的渗透率提升以及行业基本面的变化，郑澄然对光伏行业的配置呈现出减持上游、增持下游的特点，即，减持了此前价格大幅上涨的硅料硅片等，增持了下游的组件和逆变器等。

从事后分析来看，今年以来，逆变器、组件等细分行业涨幅更高，减持的硅料和辅材表现相对较差，充分显示出郑澄然对于新能源细分子行业的研究深度和精细程度。

综上，我们认为：

一方面，郑澄然的投资理念是在成长行业中赚周期的钱，他不仅做到了知行合一，而且投资风格清晰；

另一方面，郑澄然在新能源主题行业有着较强的配置能力，不仅研究功底深厚，投资能力也较强。

四、更纯粹的新能源主题产品，即将提前结募

这里需要明确的一点是，广发鑫享理论上来说是一只可以全行业投资的产品，不仅可以投资新能源板块，也可以投资其他板块。

如果要追求新能源主题投资的纯粹性，或许可以关注近期（11月19日~11月25日）正在发售的拟由郑澄然担纲的新能源主题产品——广发新能源精选股票（A类：015904；C类：015905）。

根据发售公告，这只产品的股票资产占基金资产的比例不低于80%，其中投资于新能源主题的上市公司股票占非现金基金资产的比例不低于80%。

不仅如此，我们还关注到这只产品将提前结募，11月26日起不再接受认购申请。而根据之前的发售公告，该基金自2022年11月14日开始募集，原定募集截止日为2022年12月2日。

众所周知，今年A股震荡，投资权益类基金的基民体验不好，新基金募集困难。广发新能源主题基金在此时选择提前结束募集，原因或许有两点：

一是时点考虑。在磨底的震荡市中建仓可攻可守，早日成立，更有利于稳健布局新一年的投资机遇。

二是投资者认可。在新能源赛道，郑澄然一直是一位值得关注的投资好手，科班出身叠加多年的新能源行业研究和投资经验，投资业绩斐然。

最后呼应文章开头，临近年底，如果你打算布局新能源，那么，拟由郑澄然担纲的广发新能源精选股票（A类：015904；C类：015905），值得重点关注。