（原标题：新同方投资：2022年整体组合变化不大 持仓的代建龙头利润同比增超30%）

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智通财经APP获悉，由元宇证券独家战略支持的中证金牛2022私募大赛于12月1日正式启动，赛事正如火如荼开展。不少参赛机构研究团队及产品主理人就近期市场走势和行业展望发表真知灼见。深圳市新同方投资管理有限公司指出，2022年该机构组合经历了不小的波动，整个过程中组合变化不大。其中该机构持仓的房地产开发企业22年的合约销售没有下滑，这在行业大幅下滑的情况下尤为难得;同时该机构持仓的代建龙头，在行业大幅下滑的情况下有着不错的增长，利润同比增长30%以上。

以下是新同方投资2022年行业及公司回顾全文：

过去一年疫情防控、俄乌战争、美国加息此起彼伏，这些黑天鹅、灰犀牛无论对我们的生活还是资本市场都造成了巨大影响，使我们的组合也经历了不小的波动。整个过程中我们的组合变化不大，我们通过研究和跟踪也看到了这些优质企业在恶劣的大环境下如何面对困难，寻求改变，创造价值。

地产行业目前的政策趋势比较明显，持续的政策出台要让地产行业恢复到合理的位置。这和我们投资地产行业的大前提——中国经济目前还离不开地产行业是一致的。只要行业能够企稳或者有一些增长，都是有利于我们持仓的公司，因为我们并不是投资整个地产行业，而是这个行业里面优秀的，能够不断发展的企业。

我们持仓的房地产开发企业22年的合约销售没有下滑，这在行业大幅下滑的情况下尤为难得，23年开年的合约销售同比大幅增长。公司在行业出清过程中陆续拿了不少利润率高的地块。22年全年公司经历过两次股价的大跌，一次是董事长被调查，一次是因为港股在极度悲观时流动性出现问题。我们的研究体系里对企业的人给予的权重是比较高的，在投资该公司之前，我们做过大量的调研，在当时基本排除了类似风险，但最终还是遇到了，在投资中总有无法预料的黑天鹅。这个时候更是检验一家公司是否优秀，是否可持续的良机。当时作为一家地方国企，管理层及时与地方政府沟通，得到了明确的反馈和支持。与资本市场也进行了有效沟通，同时进行了增持。我们当时也去了解了公司各个层级的情况，整个企业文化没有任何变化，高层、中层和基层体现出来的团结和组织能力让我们相信公司能够保持原有的竞争力。不久公司又推出覆盖更多管理人员的股权激励，把公司、管理层和股东的利益牢牢绑定在一起。并且在战略方向、经营管理和土地投拓上继续保持。这些最终让我们相信这只是一次黑天鹅事件，没有影响公司长期创造价值的能力，我们也更有信心在股价波动时坚定持有。

我们持仓的代建龙头，在行业大幅下滑的情况下有着不错的增长，利润同比增长30%以上。同时22年新增合约超过80亿，增幅也在20%以上，使公司代建项目的总合约面积达到了1亿平方米，保证了公司未来几年的持续增长。这个过程中公司的客户结构发生了变化，民企委托方比例大幅下滑，国央企、城投委托方、保障房的占比提升。同时公司和金融机构加强合作，在困难项目的保交楼过程中起到了重要作用，也开发了业务。正是公司优秀的管理层能够提前防范行业风险而不是追求低质量的增长，及时应对行业变化，在变化中寻找机遇，才带来了远远出色于同行的经营结果。

代建输出的是品牌和管理，在公司的成长中最重要的不是短期订单和利润的多少，而是公司管理能力的提升。公司需要更好的管理体系和更多人才，才能承接未来更多的市场份额。我们能够看到公司的组织架构和决策流程在不断迭代。而且地产行业大量公司裁员降薪，使公司有机会吸引更高能级的人才，这些都在持续增加公司价值，也是公司持续增长的基础和保证。

电动两轮车龙头企业在过去一年中利润大幅增长，在过去一年不稳定的经济中尤为亮眼。一方面是销量增长，获取了更高的市场份额。更重要的是产品结构的变化，高品质高毛利的产品占比持续提升，这让公司单车利润提升较多。设计好、技术好的好产品正是公司过去多年在研发和品质投入积累出来的结果。在疫情期间公司派出团队去开拓国际市场，这在未来有可能进一步打开成长空间。

汽车经销商因为今年受到疫情和电动车爆发的双重影响，传统燃油车的新车毛利下滑较多，公司也不可避免受到冲击。公司在行业里面拥有最高的经营效率和优质的品牌组合，所以在行业里面相对来说冲击较小，在收购后已经成为保时捷国内最大的经销商。朝前看，公司正趁着目前行业不好的时机，以有吸引力的价格来收购更多优质品牌的门店，通过自身的体系和能力来提升效率。公司也逐步切入电动车领域的销售和收购，已经开设了特斯拉的售后授权店，并且在未来也会开设其他新能源车品牌的门店。我们始终相信管理层优秀且独特的经营视角和能力以及对这门生意的深刻理解，是通过高效率来创造价值。

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