今天开盘后不久，申万31个一级行业中，美容护理和医药生物大幅领涨。截至13：49，生物医药指数涨6.63%，恒生沪深港创新药50指数涨5.73%，中证医疗指数涨5.81%，医药100指数涨5.16%！

(相关资料图)

(数据来源：wind，截至13：49)

今天我们就把近期医药板块政策面、消息面、基本面的情况给大家梳理一下。在大涨中，我们也要更加理性的看待这个板块，知道它为什么涨，持续性如何。

【政策面】

先上一个自7月以来医药板块的政策面信息汇总：

和集采相关的政策：

1、创新医疗器械暂缓集采

2、种牙集采价格好于预期

3、国家骨科脊柱类耗材集采价格降幅温和

4、江西省牵头的生化诊断试剂集采规则好于预期

5、福建省牵头的电生理集采规则好于预期

和财政补贴相关的政策：

1、医疗新基建贴息贷款落地

其他：

1、北京市提出试行新药新技术DRG外支付模式

2、卫健委加快推进医疗服务价格改革

从以上8条政策面的信息可以看出，有5条均和集采相关。

之前集采政策一出，投资者都是惊恐逃离，而现在，从一次次的集采结果看，基本都是降价越来越温和，重点品种的结果好于预期等等。两年来，集采政策边际宽松趋势已经显现。集采规则逐渐向临床需求靠拢，使价格回归合理水平，满足市场需求而非一味低价为王。

过去两年，在对集采政策过度悲观预期下，医药板块的估值持续创下新低，现在这个政策因素已经没有那么可怕了，医药板块估值向上修复的空间非常大。

【消息面】

1、 CXO龙头子公司从美国“未经核实名单”移除

2、 近期上海启动吸入式新冠疫苗加强接种

【基本面】

除了政策面和消息面，基本面才是支撑一个行业持续增长的内生动力。

在三季报业绩预告的披露期，医药板块表现的也可圈可点，多数公司业绩预喜，包括CXO、医疗器械、疫苗等等。

随便列举几个耳熟能详公司的例子给大家，

CXO龙头——药明康德：公司预计2022年前三季度实现营业收入283.95亿元，同比增长71.87%；归属于公司股东的净利润73.78亿元，同比增长107.12%。

医疗器械龙头——迈瑞医疗：初步测算，2022年第三季度公司预计实现营业收入约79亿元，同比增长约20%，预计归属于上市公司股东的净利润约28亿元，同比增长约20%。

疫苗龙头万泰生物：预计2022年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为37.5亿元到39.5亿元，同比增加216%到232%。

【医药还能涨吗？】

先上结论，医药板块四季度的行情还是值得乐观的。

原因一：估值切换到安全板块，医药板块有可能迎来机构资金的加仓。

虽然医药板块经历了国庆后连续三周的上涨，但估值放在全市场，仍然具备很高的性价比。以生物医药指数为例，目前的估值是25.18倍，低于历史99.75%的时间区间。

四季度是很多投资理财产品追求收益、业绩排名的关键时刻，可能存在保收益的情况，因此，低估值板块可能会受到机构资金的青睐。

当然，低估不是加仓的唯一因素，还需要业绩和盈利的支撑。医药板块三季报呈现高增长的趋势已定。在这个节点，若无政策、消息层面的明显利空，业绩能呈现稳定增长，四季度向上的可能性还是比较大的。

原因二：公募基金在仓位配置层面的担忧较小。

这是什么意思呢？其实和原因一也有一定关系。医药是公募基金定价权比较强的行业之一，也就是说，公募基金加减仓对医药行业行情有一定影响。截至二季度末，公募基金对医药板块的持仓处于历史低位(医药行业在全部基金中的持仓占比为10.1%，剔除医药主题基金后，市场整体的医药行业持仓占比仅为4.9%，为2013年以来的历史最低)。

二季度末就已经来到了历史最低，所以在四季度，公募基金仓位配置方面继续向下的预期较小。

原因三：11月的创新药医保谈判降价压力小，政策方面不必过分担忧。

集采一般发生在前三季度，四季度各品种的集采压力小，唯一需要关注的就是创新药医保谈判。但对于涵盖“创新”的一些品种，不管是创新药，还是创新医疗器械等等，政策对它们的保护属性还是偏强的。即使有医保谈判，但降价幅度还是相对可控的。所以在政策方面，大家在四季度不必过分担忧。

至于医药板块的投资风险层面， 可以会及时关注疫情政策的演绎、外围市场环境的变化等等。

最近三周，医药医疗板块的波动非常大，跳涨跳跌的情况时有发生，带动了大家的信心。(总比一潭死水的好！)

市场对医药处于“底部”的共识越来越强烈。现阶段医药板块的估值仍处于年度新低，回补仓位的需求会驱动医药行业行情继续，未来增量资金如果持续进入，板块后续波动上涨空间也会加大。感兴趣的投资者可以关注相关指数基金，像生物医药ETF(159859)就是包含生物医药、医药研发服务、医疗器械等多个细分领域龙头的不错选择。

场外投资者也可以按需选择天弘国证生物医药ETF发起式联接(A：011040，C:011041)或者天弘中证医药100(A：001550；C：001551)，来参与布局。另外，格外看好创新药产业链的投资者，可以布局细分赛道指数基金，如创新药沪港深ETF(517380)，场外投资者则可以选择天弘恒生沪深港创新药精选50ETF联接(A：014564；C：014565)。

当估值回归理性，投资价值也在凸显。不可否认，当前投资医药需要一颗“大心脏”，但作为市场上为数不多的超跌机会，医药或许正在经历蛰伏后的归来。

国证生物医药指数(399441.SZ)最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为2021年-11.42%、2020年72.80%、2019年53.80%、2018年-22.61%、2017年4.67%。生物医药ETF(159859)成立以来截至2022年9月30日涨跌幅为：-45.87%(-50.11%)。中证医药100指数(000978.CSI)最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为：2021年-5.05%、2020年37.17%、2019年29.92%、2018年-26.81% 、2017年1.56%；恒生沪深港创新药精选50指数2021年涨跌幅为：-8.71%，成立至2022年6月30日涨跌幅为：17.31%。创新药沪深港ETF(517380)成立以来截至2022年9月30日涨跌幅为：-42.57%(-41.42%)

数据来源：wind。