曾被抽中检查的江苏恒兴新材料科技股份有限公司(以下简称“恒兴科技”)，在2021年初来了一场短暂的IPO之旅，仅排队40天便在当年2月撤单。如今时隔逾一年时间，恒兴科技转战沪市主板IPO，并在近期拿到了证监会反馈意见。北京商报记者对比前后两版招股书发现，恒兴科技募资情况以及募投项目均发生了变化，其中预计募资由10亿元降至9亿元，募投项目增至三项，并且公司保荐机构也由东吴证券变更为国泰君安。二度IPO背后，恒兴科技也有不少槽点，公司2021年综合毛利率出现大幅下滑，并且当年净利润也下降近三成。

“吓”跑后再度IPO

曾被检查“吓”跑的恒兴科技，再度冲击A股资本市场。

近期，证监会官网显示，恒兴科技欲冲击沪市主板，并在近期拿到了反馈意见。据了解，恒兴科技属于精细化工行业，主要从事酮、酯、酸类精细化工产品的研发、生产和销售，产品包括有机酮类、有机酯类、有机酸类，相关产品主要应用于高效、低毒、环境友好型农药、锂电池电解液、香精香料及环保涂料等领域。

2019-2021年，恒兴科技实现营业收入分别约为3.77亿元、4.28亿元、5.18亿元;对应实现归属净利润分别约为1.02亿元、1.25亿元、8972.22万元;对应实现扣非后归属净利润分别约为9843.89万元、1.22亿元、8771.45万元。

不难看出，2021年，恒兴科技归属净利润、扣非后归属净利润均出现一定程度的下滑，经北京商报记者计算，均下滑约28%。

不过，对于今年一季度业绩情况，恒兴科技预计实现营业收入约为1.47亿-1.62亿元，同比增长32.07%-45.97%;对应预计实现归属净利润约为2161.28万-2388.79万元，同比增长5.15%-16.22%。

北京商报记者注意到，这并非恒兴科技首次闯关A股市场，公司最初曾申报创业板上市，招股书在2020年12月21日获得受理。不过，2021年1月31日恒兴科技被抽中现场检查，之后在2021年2月9日恒兴科技申请撤回申报材料，公司创业板IPO仅历时40天便折戟。

募投项目大变样

对比恒兴科技前后两次IPO，公司募资情况以及募投项目均发生了变化。

此次主板IPO，恒兴科技拟募资9亿元，投向27万吨/年饲料添加剂、食品添加剂和环保型溶剂项目(二期)，年产10万吨有机酸及衍生产品项目，补充流动资金，分别拟投入募资3亿元、4亿元、2亿元，上述募投项目预计总投资额分别约为3.46亿元、4.6亿元、2亿元。

而根据恒兴科技2020年披露的创业板IPO招股书，公司拟募资10亿元，彼时只有一个募投项目，即27万吨/年饲料添加剂、食品添加剂和环保型溶剂项目，预计投资总额14.34亿元。

不难看出，时隔逾一年时间，恒兴科技IPO募资额减少1亿元，新增年产10万吨有机酸及衍生产品项目、补充流动资金两个募投项目，并且公司原募投项目拟投入募资金额也发生了较大变化，由10亿元减少至3亿元，预计总投资额由14.34亿元减少至3.46亿元。

投融资专家许小恒在接受北京商报记者采访时表示，IPO公司募投项目短时期内发生变化，可能会被质疑公司战略规划是否审慎，相关项目、投入资金变动原因等都需要公司解释。“当下A股市场，出现不少新股上市后募投项目生变情况，这也会让监管层对IPO公司募投项目格外关注。”许小恒如是说。

另外，恒兴科技保荐机构也发生变化，公司此次主板IPO保荐机构是国泰君安，而创业板IPO时，公司保荐机构是东吴证券。

对于该情况，证监会在反馈意见中也要求恒兴科技说明本次申报IPO中介机构及执业人员发生变化的原因。针对相关问题，北京商报记者向恒兴科技董事会办公室发去采访函，不过截至记者发稿，对方并未回复。

2021年毛利率下滑

此番IPO，恒兴科技2021年综合毛利率出现明显下滑。

数据显示，2019-2021年，恒兴科技综合毛利率分别为47.62%、48.38%和33.5%，2020年小幅上升，不过在2021年出现较大幅度的下滑。上述情况也是证监会追问要点，在反馈意见中，要求恒兴科技列表说明报告期内主营业务中各类细分产品的毛利率及毛利率贡献率情况;此外，进一步量化分析报告期内各细分产品的单价、单位成本变动情况及其对毛利率变动的影响。

证监会还要求恒兴科技比较说明各产品间毛利率差异较大的原因及合理性，说明报告期内毛利率先升后降，特别是2021年毛利率大幅下滑的原因，是否存在持续下滑的风险。

恒兴科技曾在招股书中表示，报告期内公司综合毛利率变动主要受产品销售价格变动、原材料采购价格变动、产品产量变动、产品结构变化、下游市场供需变化和市场竞争程度等因素的影响。

经济学家宋清辉对北京商报记者表示，毛利率水平能够体现公司产品的竞争力和盈利能力，如果公司毛利率大幅下降，可能会对公司盈利能力带来不利影响。

北京商报记者注意到，毛利率走低也是近期IPO企业上会时被询问重点。诸如，8月2日，天津艺虹智能包装科技股份有限公司(以下简称“艺虹股份”)创业板IPO上会遭到否决，彼时公司毛利率持续走低就被追问，上市委要求艺虹股份说明毛利率下滑的趋势是否会持续、应对经营风险采取的具体措施等问题。

另外，数据显示，恒兴科技2021年末货币资金余额也大幅减少。报告期各期末，恒兴科技账上货币资金余额分别为1.86亿元、2.08亿元和5437.42万元。

在反馈意见中，证监会也要求恒兴科技量化分析货币资金余额大幅波动的原因;说明是否存在受限制的货币资金以及受限制的原因，是否有存放境外的款项;此外，说明其他货币资金各类保证金的具体金额明细，保证金的支付比例，与相应汇票金额的匹配关系等。北京商报记者马换换