2月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2023年第一期贷款市场报价利率（LPR），其中，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，自2022年8月以来连续6个月维持不变。

图片来自全国银行间同业拆借中心

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2月LPR下降动力不足

人民银行2月15日开展4990亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.75%，维持前值不变。考虑到当前LPR由“MLF利率+加点”组成，MLF维持不变，LPR下降可能性较小，本次LPR不变符合预期。

在报价基础未发生变化的情况下，本月银行压缩LPR加点的动力也不足。东方金诚首席宏观分析师王青表示，受贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响，近期市场利率上行较快。这意味着银行边际资金成本上升，压缩LPR加点的动力削弱。

从数据上看，王青指出，进入2月以来，短端利率DR007多数时间运行在人民银行7天期逆回购利率上方，商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均值也较上月同期上行0.1个百分点。

当前，宏观经济正在展开一轮较快反弹过程。其中，春节消费旺盛，1月PMI指数全面大幅回升至扩张区间。与此同时，1月70个大中城市新房和二手房价格环比降幅均较上月有所收窄，部分城市房地产市场活跃度上升较快。对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，从1月金融数据看，企业信贷需求理想，这在一定程度上反映出目前利率水平处于适度区间，加之楼市预期有所改善，短期LPR下降必要性减弱，后续如何走还需经济数据的进一步指引。

“当前，在一揽子稳经济、稳信贷等政策下，市场融资的难度已大幅降低，新发放贷款利率降至历史低位，降准降息的空间亦大幅缩窄。下一阶段，经济修复的可持续性将在于提振市场信心、稳定预期，而不是一味通过降息进行刺激。”民生银行首席经济学家温彬、民生银行研究院金融市场研究中心主任张丽云表示，2023年以来，为加大信贷投放，争取更多资源，银行继续通过降价促对公投放；同时，为营销消费贷和经营贷，贷款利率也较去年下半年有所下降。对于优质企业而言，获得的贷款利率将会在LPR基础上再大幅减点。因此，若继续降息，将使得银行息差继续承压，并容易衍生资金空转和套利行为。

存量房贷利率还能降吗？

值得关注的是，近期出现的“提前还房贷潮”让存量房贷利率与新发房贷利率之前存在的“利差”浮出水面，调降存量房贷利率的呼声也日渐高涨。尽管本次与房贷利率挂钩的5年期以上LPR仍维持前值，但有观点认为，后续5年期以上LPR下降具有一定必要性。

招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼认为，适度降低存量房贷利率，有助于减轻居民住房消费负担，减少居民提前还款行为，促进房地产市场健康平稳发展。金融管理部门可以加强对商业银行的指导，通过市场利率定价自律机制引导银行降低存量房贷利率。比如，对利率过高的存量房贷利率提供额外打折或减少加点等优惠政策，逐步缩窄存量房贷与新增房贷之间的利差。

王青认为，伴随银行存款利率下行，当前银行具备适度下调5年期以上LPR加点的条件。2022年9月15日起国有大行启动新一轮存款利率下调，其他银行随后跟进；整体上看，此轮存款利率下调幅度明显大于2022年4月的首次存款利率调整。“尽管近期市场利率上升较快，结合存款利率走势来看，我们判断后期5年期以上LPR仍有一定下调空间，能否落地主要取决于楼市走向。”王青表示。

不过也有专家认为，下调存量房贷利率仍面临挑战。

中信证券首席经济学家明明指出，一方面，银行息差压力会制约存量房贷利率调整，下调存量房贷利率会进一步压低银行利润空间。经测算，目前存量按揭贷款利率较LPR加点幅度高出约40个基点，如果25%—50%的存量按揭贷款利率下调40个基点，商业银行年利息收入或将减少388亿元—776亿元。另一方面，基于购房时间、购房地点的不同，存量房贷利率差异较大，需要制定差异化的下调政策，但在实践中容易带来套利空间，引发新的不公。

“如果存量房贷利率调降，预计在方案设计上会更加灵活精准，既要精准支持还贷压力较高的群体，又要避免给银行增加过大的经营压力。”明明表示。

记者 许予朋

编辑 韩业清