每经记者：曾子建    每经编辑：肖芮冬

买基金是做长期正确的事情，买基金，也是买基金经理。如果能够选择长期业绩出色的基金经理，那么不论是牛市还是熊市，稳定赚钱也就不是难事。

(资料图片仅供参考)

对于基金经理而言，牛市赚钱，牛市净值翻倍，似乎都不是难事。难的是，熊市也能赚钱，而且能够连续多年赚钱，这样的基金经理，就是牛人中的牛人。那么2023年，谁有机会脱颖而出？我们在此抛砖引玉，不作为投资建议。

广发林英睿：连续4年都赚钱

从2019年到2022年，林英睿管理的代表作广发睿毅领先，已经连续4年取得正收益。

2022年12月9日，广发睿毅领先发布公告，将申购限额从原100万调整到10万。原因不言自明，因为业绩好，产品被投资者买爆了，必须控制规模了。

投资策略：困境反转

近两年，林英睿逐渐被越来越多的投资者熟悉。作为曾经的云南省高考状元，林英睿的这一背景在高学历的金融行业依然显得颇为靓眼。而2021年以来，凭借不抱团的投资风格，林英睿长期优秀的业绩，也获得了投资者的认可。

林英睿的代表作，广发睿毅领先成立于2017年12月14日，而临近2022年年末，该产品的单位净值依然在创出历史新高。

从完整年度来看，2018年，A股调整明显，广发睿毅领先概念收益-7.18%，同类排名43名，而同期沪深300指数录得-25.31%。2019年，广发睿毅领先年度收益42.11%；2020年，该基金年度收益62.76%；2021年收益23.12%。

2022年以来，在权益类产品普遍表现低迷的情况下，广发睿毅领先依然取得了13.6%的正收益（截至12月16日），在同类产品中排名第七。

2022年，林英睿之所以能够取得非常优秀的成绩，一个很重要的原因，就是行业选择，林英睿看重困境反转，重仓了航空股。

其前十大重仓股中，出现了春秋航空、南方航空、中国国航、中国东航、华夏航空和吉祥航空。基本上把A股中能买到的航空股全部买了。除了航空股外，银行股重仓了江苏银行、南京银行、杭州银行。此外，还有同样是困境反转主题的免税概念股王府井。

除了上述十只重仓股，广发睿毅领先还有排名11位至20位的隐形重仓股，而这些股票，同样有不少困境反转行业的公司。比如影视股华策影视，旅游股众信旅游、中青旅，餐饮同庆楼、未知香。

林英睿表示，在二级市场，有一批过去两三年、三五年周期下行的行业，其股价不断下跌，反映了各种各样的利空情绪，但行业龙头公司的市场份额逆势提升。当他观察到这些行业出现明显的底部反转信号时，再去研究和预判反转的持续性、弹性，进而择优买入。简言之，就是布局底部反转的行业，等待企业盈利提升和估值修复带来的收益。

林英睿认为，这种策略具有的优势，一是安全边际足够高——由于过去几年行业周期下行、股价不断下跌，当它的基本面出现持续性利好时，向下的可能性以及幅度就会较小，安全边际较高；二是赔率（即向上的空间）也比较高——因为这个策略的特点是“左进左出”，布局时它可能处于历史估值10%~20%的百分位水平，如果能恢复到50%的均值水平，就能获得不错的回报。这两个优势叠加起来拉长来看就是我们追求的目标——优秀的夏普比率，或性价比。回顾林英睿的历史操作，2018年重仓养殖、2020年三季度布局周期中上游等，均是基于困境反转策略。

择时与回撤控制

选择困境反转，是对行业的选择。而林英睿在控制回撤，以及择时上，同样做得很出色。

首先看回撤控制。广发睿毅最大回撤仅有-20.42%，还是发生在2018年。

择时方面，林英睿的择时，主要体现在不同阶段，对仓位的控制上。

广发睿毅领先成立以来，仓位最低下降到65%以下，最高达到93%，而根据合同约定股票资产占基金资产的比例为60%~95%。从广发睿毅每季度的仓位看，林英睿在2020年一季度、2021年一季度、2022年一季度仓位相较上一期降低到60%左右。

从上图可以看出，林英睿对于仓位的控制非常看重，每个季度，仓位的变化是比较大的。尤其是最近两个季度，基本上都加仓10个百分点之上，或许正是这种较大幅度的仓位变化，也才使得广发睿毅领先能够取得稳定的超额收益。

融通万民远：坚定看好医药后市

12月16日，融通基金发布公告，近日融通健康产业基金经理万民远出手自购其管理的融通健康产业基金100万元。

而在2022年融通健康产业基金中报披露，融通基金员工持有融通健康产业A/B占总份额比例约为11%。由此可以看出，不仅仅是基金经理自己，包括基金公司员工很多“内部人士”，都对融通健康产业基金有着非常高的认可度。那么，究竟是什么，让万民远以及融通健康产业成为专业人士的宠儿？

善于逆向思维的价值发现者

万民远，四川大学生物医学博士，历任银河证券、国海证券医药行业研究员。2016年7月加入融通基金。2016年8月起任融通健康产业基金经理。据Wind统计，截至2022年9月底，在管总规模约49.24亿元。

融通健康产业基金，作为万民远的代表作，今年以来取得了4.56%的正收益，同类排名46名，近一年收益9.27%，近两年16.01%正收益，近三年103.63%的正收益，不论是中短期还是长期，万民远的业绩都不错。

从融通健康产业的股票布局看，根据三季报，除了长春高新是老牌白马医药股外，其他股票以“药房黑马”为主，比如一心堂、老百姓、健之佳等。

在投资风格上，万民远坚持“守正出奇，逆向投资”，在好的贝塔里找阿法，用绝对收益的理念做相对收益。即注重个股的估值安全边际，通过集中个股、分散细分领域，同时放弃估值泡沫的收益来控制组合的回撤风险。

近期医药板块持续下跌，优质个股估值已有较高安全边际，已具备较好的投资价值。同时，重点把握拐点型公司戴维斯双击机会，挖掘隐形龙头价值发现的机会。

在个股选择上，万民远坚持“逆向思维，人多的地方不去”原则，在企业经营阶段性低点布局，组合构建遵循产业趋势优先，成长与估值匹配，不追逐短期热点，提前预判，做孤独的“拐点型”价值发现者。

此外，精选赛道及成长性较好且估值相对较低的个股进行重点配置，减配医保控费受损较大的相关标的，中线持股的心态从容守候，用时间换空间，并适时调整组合结构。

目前，基金重点布局创新药及其产业链（受益于未来用药结构优化）、高端器械（受益于进口替代）、零售药店（受益于行业集中度提升及处方外流）、类消费（受益于消费复苏）及原料药（受益于成本下降及需求）等资产。

2023年坚定看好医药股

12月16日，万民远自购融通健康基金100万元，显示出了对该基金以及对医药股后市的坚定看好。

万民远表示，“当下，我对医药仍然抱有坚定的信心，在行业基本面没有变化的前提下，便宜是硬道理。我们很难判断，行业何时以何种方式迎来催化剂，但是目前是相对底部区域。”

他表示，医药行业永远有机会。首先，医药需求偏刚需，行业需求向好；其次，医保控费的核心是优化医保支出结构，医保每年支出的费用依然是在20%左右的增长，增速可观；再者，技术进步创造需求，创新药发展还有很大空间。

不过，万民远分析，在全球流动性收紧的大背景，不要期待医药行业的系统性机会，更多的结构性机会。回顾2019年、2020年，行业的系统性机会主要来自于构成医药指数的个股，处于业绩成长爆发期，拉动了行业指数的上行。从现在时点看，构成指数大市值公司受限于行业天花板，估值弹性下降。但是整个医药行业的个股机会很大。具体到行业，万民远看好具有中长期逻辑的细分赛道，具体包括CXO、零售药房、高端器械进口替代、消费医疗和原料药，以及中药。

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