从2019年末，在监管调控年金险评估利率由4.025%至3.5%后，增额终身寿成为备受市场期待的热门产品，至当下，2023年开门红之期，增额终身寿险仍是险企在传统产品形态之外的推动焦点。

以确定收益、灵活减保为亮点的增额终身寿，也在近两年的走热中，频繁暴露问题，保障程度低、长险短做、变相理财、销售误导的问题，不得不敲打，要防激进公司的利差损风险，要防销售误导下消费者权益侵害。疾驰列车，总要讲规矩。

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近日，银保监会的《关于近期人身保险产品问题的通报》，明令要求所有险企对增额终身寿产品开展严格排查，对存在通报问题的产品严令立即停售。目的，在于规范，业内也随即响起增额终身寿险将落幕还是优化的喧嚣之声。

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应需求市场而起势

2019年，银保监会下发一份《关于完善人身保险业责任准备金评估利率形成机制及调整责任准备金评估利率有关事项的通知》，将人身险既往的产品格局悄然打破。《通知》明确，将养老金或十年以上年金险评估利率上限由4.025%调整为年复利3.5%，目的，在于防范保险机构的利差损风险。

在此背景下，增额终身寿险悄然走热。

以2019年末为节点，多家险企陆续推出3.5%利率增额终身寿险产品，相比于万能险、分红险、投连险等产品投资收益的不确定性，增额终身寿作为传统型保险100%的确定性收益，叠加复利递增、灵活减保或是加保特性，增额终身寿迅速拿下年金险领域已难以满足的需求市场。

当时，行业给增额终身寿的标签是“现金流规划工具”，在代理人宣传推送之下，兼具保障与灵活特性的增额终身寿成为2019年末至今的热门产品。

尤在2022 年以来，权益市场大幅波动、银行理财产品收益率破净等导致金融竞品收益率明显下降，居民风险偏好因而下降，大幅提升对保本理财产品的需求。保险产品中的传统险为市场上仅有的具有刚兑属性的产品之一，以增额终身寿为代表的理财险得益于长期确定收益获得市场追捧。

也正是在这一背景下，保险公司瞄准客户保本理财需求。

根据中保协在今年6月发布的《2021 年银行代理渠道业务发展报告》，2021年，增额终身寿险产品具有的资金灵活度高，用途多样的功能使其在竞争中脱颖而出，占据银保市场绝对主流地位。

今年以来，平安、新华等头部险企推出的终身寿险产品，也成为弥补保费增长缺口，拉动业务规模的主力军。2023 年开门红，更是不少保险机构加大增额终身寿等理财类产品的推动力度。观察上市险企的产品策略，在以往主打年金+万能的短期储蓄产品形态外，也在开门红期间加大了增额终身寿险的销售力度，如中国平安的“盛世金越尊享版”、新华保险的“鑫荣耀终身寿”等。

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以合规与持续性沉淀

快速走热下，疏漏与争议自然难免。

与市场关注的的目光同步，监管的监督与审视也没有缺席。早在2020年，银保监会对人身险公司违规问题进行通报时，即点名，复星保德信、同方全球人寿及华泰人寿报送的终身寿险产品，产品可灵活减保，且无比例限制；阳光人寿报送的某终身寿险，产品前5年退保率过高，均涉及长险短做风险。

2021年7月，银保监会对《关于加强规范管理促进人身保险公司年度业务平稳发展的通知》的落实情况进行问题通报，其中，存在问题的21家保险公司中，北京人寿天津分公司销售的增额终身寿险产品存在保障程度低、长险短做、变相理财等风险，遭监管公开点名。

较之个例通报，今年以来监管对增额终身寿险的态度更为严格。

在1月，监管点名5家人身险公司报送的11款增额终身寿险增额利率超过3.5%，易与产品定价利率混淆，存在噱头营销风险后，随即，在编制更新的2022版人身保险产品“负面清单”中，银保监会新增了关于增额终身寿险在产品责任设计方面存在的问题，其中，包括增额终身寿险的保额递增比例超过定价利率，存在严重误导隐患；增额终身寿险的减保比例设计不合理，加保设计存在变相突破定价利率风险。

9月，精算师协会发布《警惕增额终身寿险误导宣传的风险提示》，明确指出增额终身寿易混淆投资收益率与保额增长率、储蓄功能相对不足、前期退保损失较大等问题，提醒消费者警惕增额终身寿险误导宣传。

据业内统计，目前各险企已先后下架30余款增额终身寿险产品，但整改仍不彻底。

于是，重锤再下，11月18日，银保监会发布《关于近期人身保险产品问题的通报》，明令要求所有险企对增额终身寿产品开展严格排查，对存在通报问题的产品严令停售。

总结看来，东吴证券在研报中提出，增额终身寿险存在保障程度低、长险短做、变相理财等风险，而监管意图是增额终身寿险重点服务于消费者身故风险的保障规划，不断提高产品的风险保障水平，并防范产品激进定价导致的利差损风险。

从个例点名、到产品问题提示，再到严令停售，监管的敲打足以令增额终身寿险市场警醒。

从消费者视角来看，增额终身寿险核心问题，即在于销售误导，如个别公司宣传“增额终身寿险复利3.5%”混淆了保额增长和投资收益概念，或将增额终身寿险类比理财产品，忽略其保障功能，诱导保险消费者中途退保，不符合产品设计初衷等。

违背“保险姓保”，以混淆下的概念诱导消费者，引致长期风险，这是监管最为警惕的方面。

然而，再透视向下，增额终身寿当下所面临的严监管环境，还是保险机构低估风险，消费者保障意识缺乏、代理人水平参差等行业痼疾。

甚至当前，仍有不少保险代理人，以监管敕令为由头，对增额终身寿“炒停售”。

从应需走热到整改、排查，增额终身寿走过了短暂而“跌宕”的周期，现实之下，面临行业向高质量转型发展的背景，以及监管对激进动作的严厉打击现状，增额终身寿将激流勇进还是退，还要行业回答。但当题面之中含有市场的刚性需求时，转身、优化更像是标准答案。

业内的态度，有机构提出“落幕”，也有券商预计，个别在设计上打“擦边球”的中小险企的产品亦可能加速退出市场；而头部险企在产品的投资收益和附加费用率假设等方面普遍保持审慎态度并严格遵守监管的要求，相关产品策略因此不会受到较大冲击。产品迭代，市场和需求一直在。