本报记者 李正

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近期，玻璃生产环节所需的主要原料纯碱价格出现大幅抬升。截至11月28日收盘，纯碱主力合约报2699元/吨，当日涨幅0.3%，重新回到2022年8月份以来的历史中位水平。将时间线拉长来看，11月1日以来，纯碱价格已累计上涨16.99%。

反观玻璃产品方面，截至11月28日收盘，玻璃主力合约报1408元/吨，当天涨幅0.14%，11月1日以来，累计上涨4.61%，仍处于2020年6月份以来的最低水平。

多位接受《证券日报》记者采访的分析人士表示，目前纯碱价格正处于高位运转，且仍有震荡上行的迹象及条件，而浮法玻璃受下游需求收缩影响，价格处于低位。成本上涨与产品价格下滑正在形成合力，挤压玻璃企业利润。这一情况何时能够缓解，还要看纯碱厂商累库及房地产行业的整体融资情况能否得到改善。

纯碱价格强势或持续至春节前

玻璃工业是纯碱的最大消费需求端，平均每吨玻璃消耗纯碱约0.2吨。

现货价格方面，生意社数据显示，11月28日纯碱现货参考价报2640元/吨，较11月1日以来累计下跌10元/吨，跌幅0.38%，从历史价格水平来看，虽不及2021年9月份-12月份期间创下的历史最高纪录3687.5元/吨，但也已经处于近几年的历史高位水平。

东高科技高级投资顾问揭冲在接受《证券日报》记者采访时表示，近期纯碱价格维持强势，主要在于纯碱库存处于较低水平，与此同时，下游玻璃厂在春节前或出现较强的补库意愿，市场预计纯碱货源偏紧。

“虽然下游的玻璃生产企业已经出现亏损，对重要原材料之一的纯碱采购意愿正在降低，但是纯碱企业在低库存格局下，挺价意愿仍然偏强。同时，近期供给端受新冠疫情等因素出现了一定程度的扰动，叠加宏观情绪正在回暖，也对纯碱价格维持强势形成了支撑。”揭冲说。

据《证券日报》记者了解，今年以来纯碱库存持续下滑，纯碱厂家库存由2022年年初的180万吨已下降至11月下旬的30万吨左右，累计下降约150万吨，轻质和重质纯碱库存同步下降，均处于历史低位水平。与此同时，受国内外纯碱价差持续高位影响，10月份-11月份国内纯碱出口数据良好。

方正中期期货方面表示，近期纯碱厂家开工负荷维持在高位，同时，重质纯碱需求持续增加，加之出口量维持在高位，重质纯碱厂家库存仍在延续下降趋势，轻碱市场变动不大。

“随着纯碱价格维持上扬，纯碱企业的生产利润也‘水涨船高’，纯碱行业的高利润与下游浮法玻璃的亏损形成了鲜明的对比，鉴于上下游盈利悬殊，预计玻璃生产企业在春节前的补库意愿或不及市场预期，纯碱的强势行情或持续之该时点。”揭冲如是称。

玻璃企业业绩好转仍需等待

另一方面，浮法玻璃现货11月28日参考价报18.52元/平方米，较11月1日以来累计下跌6.13%，处于2020年8月份以来的历史低位水平。玻璃企业正在面临生产成本上涨及产品销售下滑的双重压力。

淳石集团合伙人杨如意在接受《证券日报》记者采访时表示，玻璃价格一直在低位徘徊主要是受需求疲软等因素影响。

杨如意介绍，从历史数据来看，70%左右的浮法玻璃应用于房地产行业。今年以来，受地产行业增长乏力，下游资金紧张等原因影响，浮法玻璃市场需求动能释放不足，当前市场整体表现一般。在需求端未见明显改善情况下，玻璃企业的业绩好转仍需等待。

“未来，这种原料价格走高、产品价格走低的情况能否缓和，一方面要看上游纯碱价格会否出现转折，例如纯碱的累库情况发生变化，随着库存提升，原料方面的压力将有望缓解。另一方面，还要看地产行业的融资环境能否改善，房地产对浮法玻璃需求的影响至关重要。”杨如意进一步表示，对于一些企业而言，为应对浮法玻璃需求收缩、价格走低的态势，可以考虑结合自身生产情况，向光伏玻璃或高端玻璃市场进行转型、切换。

事实上，正如杨如意所说，A股市场玻璃板块的估值正处于2021年以来历史低位水平。Choice数据显示，截至11月28日收盘，玻璃板块指数（802073）报1853.92点，当日跌幅0.41%，年内累计下跌27.26%。

对于该板块未来的投资价值，杨如意认为，目前A股市场玻璃板块大部分标的正在面临利润、估值双杀，一些光伏玻璃以及高端玻璃生产企业受到的影响较小，市场依旧给予了较高的估值。因此，受下游地产需求转弱影响，预计玻璃板块内大部分企业的利润水平短期难以改善。未来，能否走出反弹表现，还要看地产行业整体融资是否得到改善，开工率是否回升等情况。

融智投资基金经理助理刘寸心向《证券日报》记者表示，随着节能降碳政策持续发酵，玻璃行业格局正在悄然生变，低效企业将陆续淘汰，行业集中度正在持续提升，因此板块内估值处于低位水平的头部企业更加值得关注。

（编辑 白宝玉）