民生证券股份有限公司余金鑫,于博文近期对北京银行进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：零售转型赋能，资产质量回稳》，本报告对北京银行给出买入评级，当前股价为4.06元。

北京银行(601169)

事件：10月28日，北京银行发布22Q3财报。22Q1-Q3营收513.9亿元，YoY+3.2%；归母净利润193.6亿元，YoY+6.5%；不良率1.59%，拨备覆盖率200%。

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营收增速边际修复，利润稳健增长。22Q1-Q3营收、归母净利润同比增速环比+1.5pct、-1.4pct。

营收拆分来看，22Q1-Q3，净利息收入同比+1.9%，增速环比+1.5pct，为营收增长主要贡献因素；非息收入方面，中收延续强劲增长，同比+27.0%，公司财报披露主要是代理及委托业务收入增长较快，或反映其零售业务转型进展较好。其他非息收入同比-5.2%，但边际变化向好，增速环比已提升6.7pct。

资产审慎扩张，息差或已向好。资产端，截至22Q3总资产、贷款总额分别同比+4.2%、+4.5%，增速环比均略有下行。金融投资略偏向交易性金融资产配置，叠加市场利率中枢下行背景，驱动Q3单季实现其他非息收入25亿元，同比+8.0%。三季度末规模扩张略有放缓，但净利息收入增速边际向好，预计净息差已有企稳向好态势。

零售转型成效渐显，财富业务快速发展。零售转型驱动负债端量价均向好发展，截至22Q3北京银行总负债、存款总额分别同比+1.8%、+10.7%，增速环比-0.5pct、+2.1pct，存款总额占总负债比重环比+0.9pct至65.1%。其中零售储蓄日均存款较年初+12.9%，其中核心存款较年初+23.3%，带来整体零售存款成本率同比-13BP。

零售AUM快速提升，截至22Q3已达9557亿元，同比+12.8%。财富管理加速发展，截至22Q3代销私募基金、保险规模分别较年初+52%，+37%，代销个人理财上线3个月规模突破150亿元，共同驱动财富管理类中收同比+10%。

不良双降，资产质量好转。截至22Q3，不良率环比-5BP，不良贷款余额279亿元，较22H1减少12亿元，资产质量边际改善趋势明显；拨备覆盖率环比+5.3pct，风险抵补能力依然充裕。

投资建议：利润稳健增长，资产质量改善

北京银行零售转型持续推进，零售揽储、财富中收优势逐渐凸显，营收增速已有边际修复；资产质量边际回暖，利润释放形势向好。预计22-24年EPS分别为1.12元、1.22元和1.34元，2022年11月3日收盘价对应0.4倍22年PB，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利237.11亿，根据现价换算的预测PE为3.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级7家，增持评级10家；过去90天内机构目标均价为5.31。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北京银行（601169）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。该股好公司指标3星，好价格指标4.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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