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全球即时看!当国证2000遇到量化投资,如何一键打包“专精特新”小巨人

2022-10-20 16:04:45 来源:腾讯网

进入四季度,权益市场仍呈现大幅震荡的态势,以“茅指数”、“宁组合”为代表的成分股也遭遇估值回调和盈利边际改善。

而在权益市场回撤较大的环境下,以基本面分析为内核、用模型选股的量化投资正在重回投资者的视野。Wind数据显示,截至10月17日,全市场共729只量化基金(不区分AC),合计规模2517.79亿元,平均收益为-16.23%,跑赢沪深300指数的-24.04%。

与此同时,受到注册制和“专精特新”等政策利好,作为代表小盘股风格的指数,国证2000指数或许正迎来布局良机。


(资料图片)

当国证2000指数遇到量化投资,又能碰撞出什么样的火花?

01

产业结构转型,有助催化小盘股行情

相比沪深300、中证500等耳熟能详的主流指数,中证1000、国证2000等宽基指数则有些小众。在今年的震荡行情中,国证2000代表的小盘股正在走出独立行情。

表:近五年来各大宽基指数的走势表现对比 来源:wind,截至2022-10-13

从近三年来的收益率来看,国证2000指数的收益率为26.27%,近一年收益率则为-7.26%,今年以来收益率为-18.14%,不仅超过以沪深300为代表的大盘股,也超越了中证1000指数。

如下图所示,如果将时间维度延长到近十年来,国证2000的收益率显著高于其他主要宽基指数。

表:近十年来各大宽基指数的走势表现图 来源:wind,截至2022-10-13

这和国证2000指数的编制方法有关。

具体来看,国证2000以沪深A股和红筹企业发行的存托凭证为选样范围,具体选样方法是:剔除成交额后10%的证券,扣除总市值排名前1000只证券后,选取市值大、流动性好的2000只证券组成,反映沪深市场小型证券的价格变动趋势。

从行业分布来看,国证2000指数行业分布与专精特新企业行业分布高度重合,专精特新自由流通市值占比前五行业中有4个行业与国证2000前五权重行业相同,权重前十行业有9个行业与国证2000前十权重行业重合。

复盘A股历史上的每轮小盘股行情,可以发现:这是由每个经济阶段所对应的宏观环境决定的,通胀与产业结构转型是小盘股行情的重要催化。在这个阶段,大企业进行战略/业务的调整可能并没有小企业灵活,决策容易受既有市场地位的影响。

02

系统化的量化投资

相比依托于投研团队的主动选股,量化投资作为舶来品,在公募行业是一种新兴的投资工具。

中欧基金量化投资总监曲径表示,相比于传统主观投资由人来做出主观的投资决策,量化投资则由事先设定好的投资规则(一般称之为模型)通过计算机运算得出投资决策。其中这些事先设定的投资规则需要经过大量历史数据的科学验证(一般称为回测),去验证模型在过去市场环境中是否能够获取超越基准的超额回报。

对于小盘股,如何预防“踩雷”?曲径表示,针对小盘股的特征,在量化模型的层面上建立了双漏斗的内部风控机制。

所谓的双漏斗,就是在公司的层面,有一个黑名单的观察和筛选机制;而在基金经理进行量化投资的层面,再写一套模型去做基本面的风险排查。

举个例子,对于基本面的把关,中欧基金有一个量化投资的黑名单检查,从策略生成交易单开始,就会穿越各个的风控节点,建立若干的黑名单策略。

“比如说通过会计报表的分析,排查这个公司潜在的造假的风险,看报表的稳健性和真实性。”‍

曲径表示,通过自然语言处理去抓取上市公司给交易所的公司公告,通过自然语言让机器代替基金经理去读公告,去找到是不是有重大诉讼,是不是未来面临大小非解禁等等的风险,这都是自动化处理的。

经过了这一轮筛选,就剔除了很多基本面不好,或者短期面临解禁压力的股票。

“这几个风控节点过了之后,我们这个指令单还没有结束,它还要再经过一次公司风控部门系统的筛查,以其他的各个风控维度再过一遍有基本面风险的股票。”曲径表示。

最后,才会把这个指令进行交易,构建量化基金的投资组合。

03

当国证2000遇到量化投资

广发证券投顾经理奚川表示,国证2000覆盖个股与沪深300、偏股混合型指数覆盖个股关联度较低,从配置的角度来说,低相关性资产有利于降低波动。

“国证2000指数可以作为和沪深300或者消费大板块之间的互补,另外一方面它自身也具有更好的成长性,其实是非常值得大家在当下关注的。”奚川表示。

如果用量化的角度来考虑中小盘指数的配置,曲径建议,可以更加关注一些投资范围侧重在中小盘股的量化基金。

“量化投资策略可以通过机器模型的不断进化,帮助基金经理进行风险筛选,从而争取控制回撤,提升calmar比率(产品收益超出无风险收益部分和产品最大回撤的比值)。”

曲径也建议投资者坚持长期投资,不要频繁申赎。

“在反复的择时中错失了收益、又付出了昂贵的交易成本,甚至包括时间和精力上的成本。实际上基金投资的初衷就是为了让专业的人做专业的事,让投资者既能够解放出自己的精力,又能由更专业的人来管理资产以争取更好的收益。因此与其反复进行择时,不如设定好投资纪律,定期定额地投资,从重视择时转向重视配置,有望更好地争取长期回报。”曲径表示。

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中欧基金诚邀华尔街独立投资银行沃尔夫董事会副董事长罗崟、浙商证券首席经济学家李超、中欧基金量化投资总监曲径、中欧基金战略管理委员会委员于洁等行业大咖,共同探讨量化投资趋势和财富管理转型之路。

风险提示

基金有风险,投资需谨慎。以上内容仅供参考,不预示未来表现,也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点,今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金产品由中欧基金发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资者应认真阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。

投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获取收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

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